爱华网尽管世界两大经济体中国和美国的经济最近在第四季度回暖，然而专业服务机构德勤指出，2012年中国香港和内地IPO市场的交易数量和交易规模可能创下自2009年金融海啸以来的最疲弱表现。虽然得益于中美两国的经济和监管政策支持，香港的IPO市场在2013年可能有小幅反弹，但A股市场在监管政策的影响下，前景将持续面临挑战。 德勤指出，按照2012年首次公开发行股票（IPO）募资额，香港已经稳守成为全球第四大募资地，深圳紧随其后，而上海则位列第9位。 大批企业轮候上巿 受到投资者信心不足以及连串企业业绩转坏公告的打击，A股市场持续下跌，其熊市行情已导致IPO申请审查程序显著放缓。A股IPO市场因此可能创下2009年IPO重启以来的交易数量和交易规模新低。截至去年底，154只新股有望于A股市场上市，募集资金1034亿元人民币，同比分别下降45％和63％。 德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉分析称：“自去年第三季度以来，利好的经济指标未能减轻市场对中国经济前景的担忧。由于市场对中央领导层顺利交接和中央经济工作会议后潜在的经济刺激方案和方向持续抱观望态度，自去年11月初起已没有新的上市项目。目前，A股市场虽有90家企业已通过发审会，但仍在等待上市。” 报告显示，随着经济降温和上市审批程序明显放缓，只有154只新股在深圳和上海两大证券交易所上市，募集资金1034亿元人民币，同比去年分别下降45％和63％。新股于深圳证券交易所募资860亿港元（70.1亿元人民币），而在上海证券交易所IPO的融资额仅为409亿港元（33.3亿元人民币）。 深沪两大证交所融资额萎缩 尽管去年前三季度IPO活动放缓，以及区内其他证券交易所的激烈竞争，然而香港第四季度所募集的资金大幅增加，占2012年全年融资额超过一半，因此仍得以跃居第四位。2012年香港有62只新股上市，共计募集898亿港元，较2011年90家新上市公司和2714亿港元融资额同比分别下降31％和67％。由于欧元区国家信用评级下调，中国GDP增速放缓以及美国经济复苏速度低于预期，前三季市场情绪受挫，而在第四季，受到第三轮量化宽松政策和欧洲央行的直接货币交易方案推动，市场情绪有所提升。 欧振兴称：“虽然2012年全球最大IPO Facebook于纳斯达克上市，纽约证券交易所由于上巿数量较多，以及全球第三大IPO墨西哥桑坦德银行超大规模于其上巿，所以能够领先全球IPO巿场。香港交易所（下称“港交所”）虽然有海通证券和中国人民保险集团两大超大规模IPO，但其融资额仍然落后于东京证券交易所，因为2012年全球第二大IPO日本航空于东京证券交易所重新上巿。” 欧振兴补充道：“由于没有重量级的上市项目，深圳和上海两大证券交易所2012年与2011年的融资额相比大幅萎缩。加上市场转型和企业业绩疲弱导致A股IPO估值较低，两大证券交易所自身的IPO融资额均落后于香港。吉隆坡证券交易所凭借两宗超大规模交易，即2012年全球第五大IPO FELDA Global Ventures和第六大IPO IHH Healthcare，超越上海证券交易所。” 更多内地中小企业赴港上市 展望2013年，德勤认为内地企业“走出去”战略以及《金融业发展和改革十二五规划》将推动企业通过资本巿场募资的需求。基建相关行业及零售和消费行业企业也将争取资金，把握新型城镇化和国内需求优惠政策带来的机遇。 欧振兴表示，香港作为国际金融中心之一的地位将通过两项重大变革得以巩固，它们分别为放宽的H股上市要求和简化的第二上市程序，两者都有可能在2013年实现。前者将推动更多内地中小企业赴港上市，而后者则将进一步吸引国际企业在港上市。
欧振兴称：“随着中国“十二五”规划迈进第三年，在有望多项措施出台的推动下，香港具备潜力在2013年成为全球前三大IPO市场之一，再次提升其知名度。总体而言，市场将呈现适度反弹，70-80只新股上市共计将募资1000亿-1500亿港元，交易量和交易额将较2012年分别提高13％-29％和12％-68％。” 随着市场持续转型以及中国重点关注稳定经济增长质量，德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉预期，这两股相反的力量将长远推进A股市场的健康发展。但在2013年企业业绩疲软和资金流动性收紧将继续影响IPO活动及其发行估值。吴晓辉因此预测截至2013年年底，新上市企业数量和募资金额将较今年分别下降2.6％和3％。大约150只新股将上市募集约1000亿元人民币。 文化、农业、林业、渔业和畜牧业等重点行业以及制造和新材料等七大战略新兴行业将成为A股IPO市场在2013年度的重点。 欧振兴对2013年香港IPO市场的发展前景持谨慎乐观态度，他认为内地企业“走出去”战略以及《中国金融业发展和改革十二五规划》是IPO活动适度反弹的主要推动因素。“香港具备潜力在2013年再次问鼎全球前三大IPO市场之一。我们认为近期放宽内地企业的H股上市要求会推动部分已申请A股上市企业转往香港主板上巿。同时由于A股和H股的估值因A股巿场改革而日渐收窄，我们相信能够满足港交所上市要求的企业，将会是部分来自当前申请等待于深圳中小企业板和上海主板申请轮候上巿中的400多家公司。” 欧振兴表示：“中国内地资本巿场改革和放宽H股上巿要求将有助推动B股公司转成H股上巿的主流趋势，这趋势势必成为明年巿场另一主要亮点。大约40家同时于A股巿场上巿的Ｂ股公司，兼且可满足港交所的上市要求，可望转换成H股公司。由于这些公司的财务表现多年持续稳健，预料投资者对这类公司转换成H股上巿均会表示欢迎。” 展望长远，欧振兴相信香港和内地市场将会持续相互融合，这可以体现在近期A股与H股的估值越趋贴近。“香港担当人民币离岸市场的重要角色，将会继续积极支持货币国际化。针对香港机构开放人民币合格境外投资者资格和推出追踪港股的人民币计价交易所交易基金等措施只是第一步，我们预期H股上巿条件将进一步放宽，使得H股发行商能够在香港募集人民币资金。” 吴晓辉指出，中国内地的IPO活动有可能于春节之后随着另一轮巿场改革措施出台而回升。由于产业增长和业务持续运营的变化，约20％-25％的上巿申请人可能会撤回申请，或重新考虑其上巿策略，但以2013年来看，在市场持续转型的背景下，A股IPO市场的前景仍然充满着挑战。
