爱华网前言微软近日宣布将停止向员工发放股票期权改发股票，打破了硅谷高技术行业长期以来的一个禁忌。此消息一出，业界乃至全球一片哗然，连接公司和员工的强力纽带期权真的失去了凝聚力，该终结了？面对沸沸扬扬的股票期权传言，我们有必要更加全面地来认识一下股票期权。
股票期权与员工激励
据有关统计，在纳斯达克上市的美国企业中，有90%以上都施行了股票期权计划。将经营者的部分报酬以股票期权的形式授予，不仅可以使经营者将公司的业绩和长远发展与自身利益联系起来，提高企业的经营管理水平，而且还可以吸引高素质的职业经理加入上市公司，改善上市公司的经营管理。股票期权的魅力就在于拥有股票期权的员工可以按事先确定的价格购买自己公司的股票。上个世纪九十年代后期，股市繁荣，股价大大高于股票期权确定的购买价，即公司职工可以按比市场价格低的价格买进股票，高价卖出，因此股票期权给公司员工带来了极好的收益。但是2001年后，由于股价大幅下跌，很多公司股票的交易价格跌到了期权买入价以下，对这些公司而言，股票期权变得毫无价值。这也是软件巨头微软公司决定不再向员工提供股票期权的原因。
微软打算直接用股份奖励来取代股票期权，但同时规定这些股份奖励五年后才能上市卖出。微软公司的这项决定无疑在高技术行业激起了不小的波澜。有报道说，戴姆勒－克莱斯勒公司也宣布其正在考虑放弃股票期权。但与此同时，英特尔、思科以及其他高技术巨头却发誓要继续发放股票期权，他们声称如果放弃股票期权或是将股票期权列为支出将带来一场灾难。
而发放受限股票的方式则能在降低必须发行的股票数量的同时又使公司管理人士获益。有关专家表示，大多数公司更倾向于选择发放有限制条件的股票而非现金或期权。
此外，“与新创业的高技术公司相比，微软与可口可乐公司的共性更多。” 象微软这种有盈利能力的大公司不必靠股票期权来支撑其成长，但是尚未形成盈利能力的新公司却仍然需要股票期权。
大量新开张的技术公司还是要依靠股票期权的诱惑力来吸引那些天赋极高又酷爱冒险的人来为自己工作。 高技术企业在创办初期往往现金短缺，工资报酬往往不尽如人意，但前景则不可限量。因此它们比其他任何行业的公司对股票期权的依赖性都大。如果新创办的公司不提供股票期权，这些人才就可能另谋高就，只选择为知名大公司工作。
股票期权与企业利润
期权这种制度安排，对于高科技的发展起到了巨大推动作用，但也为公司未来利润增长和竞争力提升埋下了巨大隐患。
90%业务在中国、以生产小灵通设备为主的美国上市公司UT斯达康，其2002年的税后利润率超过10%，而和它竞争、不相伯仲的中国某上市公司2002年的税后利润率却只有5%，其中很大原因可能就在期权制度的不同上。
股票期权在使公司员工得到很高的收入的同时，公司财务报表却体现很少的成本。在实行期权的公司里，老板和员工的工资都不太高，因为他们知道，少拿1元工资，就可以为公司多创造1元利润，如果公司的市赢率是50倍（很多高科技公司的市盈率高达上百倍），多出的1元利润，就可使公司的市值多增加50元，这是绝对合算的买卖。
期权的实行，使高科技公司能取得很高的利润，但扭曲了传统会计的“权责发生制”原则，使实行期权的公司和没有实行期权的公司，在利润的计算上站在完全不平等的起点。也就是说，原来应该由公司付给员工的工资，公司运营成本的一部分，现在由股票市场的投资者支付，而且不在公司的账簿上体现。
以美国思科公司为例，由于不断实行期权，思科公司的员工现在持有公司40%的股份，当前思科公司的市值为1000亿美元（最高曾达到4000亿美元），也就是说，思科员工持有的公司市值为400亿美元。这是一个什么概念？思科公司的历史也就十几年，如果把这目前属于思科员工的400亿美元（实行期权的成本很低，基本上可以忽略不计），算是公司支付给公司员工的工资，也就是公司的运营成本，那么这400亿美元的成本完全可以把思科成立以来所有创造的利润全部吃掉。
一些权威机构测算过，如果美国IBM、英特尔、思科等公司不实行期权，这些公司每年的利润会下降20-80%，也就是说，如果把期权考虑到成本中，这些公司的利润只有原来的80%-20%。
由于股票期权不被视作一项支出，结果起到了伪装企业财务报表的效果，股票期权扭曲了企业的收益数字。近来，股票期权的改革使得受到争议的会计制度改革前景逐渐明朗，意味着将股票期权的成本将排除在其收益之外。作为回应，美国财政会计标准委员会(FASB)正在准备制定一项法规，该法规将明令要求把股票期权列为一项支出，以增加公司财务报表的真实性。据Mercer人力资源咨询公司称，今年可能将有220家企业决定把股票期权视为一项支出。
当然，中国的上市公司中，实行期权制度的还很少，不存在类似的问题。但我们可以反过来想，如果中国的一些高科技公司未来实行了期权，那么它们的利润可能会成倍的上升。这也将是中国股票市场未来发展的一个原因。
股票期权与公司造假
股票期权制度作为一个长期激励项目是经营管理者整体报酬制度的一个组成部分，需要与其他报酬项目有一个合适的比例，从而综合发挥有效的激励约束作用。然而，随着股票期权制度的发展，美国公司授予经营管理者的期权价值迅速增长，使得股票期权收入占整体收入比重日益趋大。在美国的一些大公司中，期权收入占CEO薪酬总额的50％以上，高级管理人员的期权收入也占总收入的30％以上。1998年美国收入最高的10位总裁，股权收入所占总收入比重基本都在90％以上。从理论上说，有效的经营管理者报酬激励机制的目标是使经营管理者的利益与所有者利益趋同，当管理者收入主要来自股票期权收入，似乎符合了这种目标要求。然而，此时经营管理人员的身份似乎发生了本质变化，不再是支薪的经营管理阶层，而更接近于特殊的“股东”，其特殊性在于比一般的股东更具有企业经营管理的内部信息优势。对于这些特殊“股东”而言，其收益最大化可以不来自于长期的努力经营管理实践，而可以利用其特殊信息优势以及监管漏洞在股票市场获得巨大收益，而这些收益是建立在侵害其他股东利益的基础上的。也就是说，当股票期权收入占经营管理人员收入比重过大时，期权激励机制和报酬激励机制发生了扭曲，不再是保证经营管理者利益与所有者利益趋同的机制，而变为一种促进经营管理人员这些“内部股东”为了自身利益最大化而侵害“外部股东”利益的机制。
始于2001年12月2日美国安然公司提出破产保护的美国大公司系列财务丑闻“殃及池鱼”，很多人在寻求经营管理者“造假”动机时，股票期权激励制度成为“罪魁祸首”，甚至认为“都是股票期权惹的祸”。
那么，如何正确认识美国公司股票期权激励制度与公司财务丑闻存在的联系呢？今天揭露出来的美国公司财务欺诈问题，跟股票期权有一定关系，但也不全是“股票期权惹的祸”。没有股票期权的年代，公司没有财务欺诈案吗？中国没有股票期权，假账怎么也同样不少？即使没有股票期权，只要造假能够带来企业的利益，企业就有动力造假。能否抑制企业造假，关键还在于市场竞争的程度、规则和对造假的查处与惩罚力度。
关于股票期权制度，在美国并没有任何停止实施的建议，只是存在很多关于提高经营管理人员的收入透明度、改变期权的会计处理等建议。任何有效制度的建设都是有成本的，股票期权制定也不例外。目前美国在股票期权激励制度设计的一些具体问题上存在漏洞，丑闻事件发生以后，一系列改革措施被提出。这种试错纠错的过程是制度完善所必须经历的。
股票期权的中国之行
据统计，中国1000多家上市公司中，正在或已经实施了不同类型的股票期权激励计划的公司，已有近100家。其中东方通信、上海贝岭曾被证监会认定为首批股票期权试点企业；清华同方、清华紫光、方正科技作为校企改制的试点企业也向财政部提交了股票期权试点方案；此外，中关村、海星科技等高科技企业早前也曾向证监会和财政部提交股票期权方案，但由于相关管理办法未出台而被搁置。尽管股票期权是一种有效的长期激励工具，但是它的应用是有条件的。它需要有比较健全的经理人才市场，比较完善的公司治理结构和资本市场，以及透明程度高的公司信息披露和完整的公司法、证券法、税法、会计准则等基本的法规框架。目前在我国这些条件尚不完全具备。
我国目前的《公司法》、《证券法》等有关法律法规存在的限制使得实施股票期权所需的股票尚处“无源之水、无本之木”的窘境。按照国际惯例，授予高级管理人员股票期权所需股票由公司发行新股或配股时预留、增资扩股、大股东出让、上市公司回购等途径加以解决。而上述股票来源在中国大多缺乏相应的法律依据和保障。虽然作为一种政策预期，新股发行预留的政策在不久的将来可能会有一些变化，但在现行公司法未作修改之前，可能性是很小的。而若为股票期权的来源采用定向增发，也会面临政策法规上的空白，因为目前的上市公司增发新股的条件并不包括股票期权计划，这还有待于证监会作出相应政策调整。
股票期权制度实施上的另一障碍在于始终缺乏一个适当的业绩评价体系。恰当的业绩评价制度使期权计划建立在相对公平合理的基础上，减少执行期权计划可能带来的负面影响。以何种指标作为企业绩效评价手段和报酬计量依据，不但体现出价值取向，更直接关系到具体操作方案的效果甚至成败。中国企业通常采用财务会计指标来评价其经营业绩，但由于会计方法的可选择性、财务报表数据易被操纵而造成会计信息失真。而且在既定的会计程序及会计准则的限定下，它不能向股东传递有关经理人员所创造价值的详细信息。
股票期权受到青睐的另一层原因在于公司高层经理人员可以规避由于高额现金报酬所产生的个人所得税。由于中国目前尚未开通资本利得税，因此，股票期权持有人无须就超额期权收益缴纳所得税，另一方面公司又可以通过低价授予员工股票期权来提高期权执行成本，降低公司的应税所得，减少公司应交所得税，从而导致上市公司有滥用期权计划进行双重避税的可能。所以，在目前国内税法及财务会计制度没有对股票期权进行规范的情况下，这无疑会增大执行期权的社会成本。
股票期权在中国大行其道的日子可能还远未来临。
