爱华网2005年1月22日(美国时间1月21日)，深圳比克电池有限公司(以下称深圳比克)通过反向收购登陆美国柜台交易市场(OTCBB)。深圳比克在美国通过私募方式，以接近12倍的市盈率融资1700万美元(合1.4亿元人民币)。
美国沃特财务集团上海首席代表张志浩介绍，这也是中国首家在美国上市的锂电池企业。“它的特点在于，在反向收购的同时，获得了大笔私募资金。”
张志浩把这种操作模式叫做“APO(AlternativePublicOffer)”，介于IPO与私募之间，但结合了两者的优点。这是一种金融创新，在美国也是第一例。比亚迪留下的机会
“李向前是一个很有激情的人，做锂电池行业的过程具有传奇色彩。”一位人士如此评价深圳比克董事长兼CEO李向前。老家吉林长春的李向前，1968年出生，1991年从兰州铁道学院内燃机车专业毕业，目前还在吉林大学商学院数量经济学专业读博士。
据他的朋友介绍，李向前原在铁路部门工作，1994、1995前后开始买卖国债、股票等，赚到了第一桶金。根据深圳比克公司资料介绍，深圳比克电池有限公司成立于2001年，注册资金1000万元，是一家集锂离子电芯研发、生产、销售为一体的民营高科技公司。
此时，同处深圳的同行比亚迪，已经成为“电池大王”，2002年锂离子、镍镉、镍氢电池销量分别居全球第二、一、三位。有资料显示，1999年至2001年，比亚迪的锂离子电池业务分别实现了4800万元、2.19亿元、5.6亿元的销售收入。
2002年7月，比亚迪在香港上市，以10.95元的价格在香港主板发行上市成功，募集资金16亿港元。
天同证券一位人士认为，比亚迪的多元化分散了它的精力，同时给同行留下了更多机会。李向前借此急剧扩大产能。
2003年底，深圳比克增资扩股到1亿元，其中李向前占68％。同时，比克决定举债大举扩张，其日产100万只锂离子电池于2003年12月被确定为深圳市政府直通车项目，仅用几个月时间就完成了项目的建设并顺利投产。
据了解，经过去年一年的建设发展，比克电池锂离子电池电芯的生产能力已经达到月产能1700万只，成为国内产能最大的锂离子电池电芯生产企业之一；目前的产量接近1100万只，名列国内前三名。
李向前表示，在募集资金后，将专注于锂离子电池产业。也许正是他的用心专一，使得比克不断在超越同行。公开资料显示：在2002、2003、2004年，企业几乎保持了每年近100％的增长幅度。在深圳比克超高速发展的同时，资产负债率急剧上升，公司财务状况日趋窘迫。知情人士透露，2004年下半年，比克的资产负债率高达80％。
而2004年，国家实施宏观调控，民营企业贷款环境明显恶化。比克的发展面临资金瓶颈。
此时，李向前决定加快公司的上市步伐。APO：融资的第三条道路
张志浩介绍，在美国纳斯达克的上市，理论上只要6－9个月，但实际上一般长达12－16个月。“考虑到比克的实际情况，我们给它设计了一个APO上市融资的方案。”而这一方案为比克所接受，于是，美国沃特财务集团成为其财务顾问。
据了解，沃特财务集团2004年9月28日正式与比克电池公司签署财务顾问合同，同年10月10日相关中介机构正式进场，经过3个月多时间就顺利完成了美国上市。
2005年1月22日，比克登陆OTCBB市场。同日，比克电池以私募的方式融资1700万美金。
李向前表示，随着融资资金的到位、新生产线的上马和新产品的推出，公司在未来几年内仍然能够保持高速发展。
“这是美国市场APO融资上市的第一单。”已经操作了4家公司在美国借壳上市的张志浩表示。张志浩说，公司选择IPO的方式融资当然好，但缺点是时间太长，手续繁琐。而私募融资，尽管速度快，但由于投资者退出渠道不通畅，风险高，投资者愿意支付的市盈率通常不高，对企业不利。一般来说，私募融资的市盈率在6－8倍之间。
所谓APO(Alternative Public Offer)，就是将IPO与私募的长处结合起来，形成第三条道路。
在操作上，则将反向收购与私募结合起来，但比如与美国一些对中国感兴趣的投资基金等机构投资者结成合作伙伴关系。这样，APO的融资来源有保证。
“由于反向收购后的公司已经是OTCBB市场的挂牌企业，投资者的退出渠道通畅，所以愿意支付的价格要高于纯粹的私募价格。”
“比克能以近12倍的市盈率在美国市场私募成功，除了企业本身的素质好外，方案设计也是关键。比亚迪在香港的市盈率目前也只有十几倍。”但是，目前在国内做海外借壳上市(又称反向收购)的中介机构很多，整个行业鱼目混珠，甚至有些完全是骗局，更无法帮企业在美国市场融资。
张志浩认为，这是行业发展中一种不正常、不规范的现象。
事实上，迄今为止，在所有号称“在纳斯达克借壳上市”的企业中，成功融资的寥寥无几。张志浩说，沃特财务集团很快就会协助企业向美国纳斯达克市场提出上市申请，并且在公司转升主板后会再做一次大规模的融资。
“只要企业本身素质好，即使在OTCBB市场，也会有较好的股价表现与流通性。此外，公司转板在其他国家市场上市时，再次融资的市盈率也不会低。”张志浩说。以比克投资为例，现在私募的市盈率是12倍，而美国市场上同类公司的市盈率在30倍左右。即使比克股票的市盈率是25倍，二次发行通常是在交易价格的基础上打7—9折，如按8折算，发行市盈率可达20倍。这一市盈率极有可能比直接IPO的发行市盈率高。
“主要是两者的计算基础不一样。”张志浩解释说。“一个是以二级市场交易价格为计算基础，而IPO则是以询价后机构投资者可接受的市盈率水平定价。”
