长城电脑：并购盛宴下的迟暮之劫？-爱华网

随着2004年12月8日上午中国IT产业迄今最大一笔海外收购“盛宴”的完成，随同全球第三大电脑厂商在中国诞生，在新联想的璀璨光辉下是国内PC心中挥之不去的阴影，长城电脑自然也不能例外。而令长城电脑后怕的还不仅于此，IIPC每年对长城电脑的利润贡献随之被全笔抹去。

在“无可奈何花落去”的重重一击中，这位历经15年风雨的PC老将尴尬异常。

垂暮的主营业务和代工厂商下的“现金奶牛”

12月7日，也就是IBM出售全球个人电脑业务消息正式公布的前一天，二级市场敏锐的投资者已经嗅到联想收购IBM的PC业务对长城的冲击，当日长城电脑股价出现了10%的跌停。在8日停牌一天后的12月9日复牌的长城电脑（000066）做出一个似乎是无奈的重大决定，宣布拟将所持的长城国际信息产品（深圳）有限公司（即长城国际IIPC）全部20%股权转授IBM，消息传来，长城电脑股价再度打入跌停。

长城电脑“股价地震”的震源无疑是长城电脑持股20%的长城国际公司（IIPC）的去留问题。

IIPC主要加工包括笔记本电脑、基于Intel构架的服务器、服务器选件和台式电脑。从上市公司的报表看，2003年公司主营亏损18925万，而IIPC却贡献了约3亿投资收益，在2004年前3季度报告中，IIPC再次贡献约2.5亿投资收益，占利润构成的97%。长城国际作为IBM 在全球惟一的PC 制造基地，其高额收益水平缘于IBM 全球市场的稳定需求，同时其内部定价机制带来高毛利率也是一个重要因素。不要小看IIPC只是一个代工基地，因为享受了中国的优惠税收政策，使得IBM在中国的PC 及服务器制造记在长城国际名下，在这种“你情我愿、利益均沾”的联姻中，长城电脑获得是“背靠大树好乘凉”的惬意，而“树下”就是IIPC这头“利润奶牛”。

从IIPC“利润奶牛”折射出还有长城电脑主业的尴尬，以长城电脑2004年第3季度为例，其主营业务利润320万的注脚明白无误地告诉每一个投资人，长城电脑主业的苍白。

深入分析，PC业务属于规模效应较明显的行业，以长城电脑市场占有率不及2%的现状来看，其产品毛利率甚至不能弥补费用支出，而这也是该公司主业自2001年即开始持续下滑的原因，继而陷入了市场份额减小-产能降低-规模不经济-费用上升-丢失更多的市场份额的恶性循环。

面对主业的要么“另辟蹊径”，要么“咬牙坚持”。

长城当初傍上IBM作为其代工厂，就是考虑了自身在制造方面的优势，自我定位于全职代工商，继而又将渠道交给神州数码，进行“有所为，有所不为”的调整，以实现利好的战略转机。也正是基于此，2004年上半年长城电脑主营业务出现了可喜的拐点，实现主营业务收入8.71亿元，同比上升37.78%；净利润1.71亿元，主营业务收入扭转了自2000年以来持续下降的趋势，也就有了前文中的320万利润；2004年公司的主营业务利润率达到6.09%，处于3年来的最高。

正是定位于代工业务，在整个个人电脑市场没有出现重大变化的背景下，IIPC不仅仅给长城电脑分享了IBM在全球笔记本销售中的超额利润，而且给长城电脑带来在笔记本、PC制造环节中的底气。

豪赌笔记本背后的危机

当初，长城电脑参股IIPC的另一个意图，就是圆长城的“笔记本之梦”。长城电脑总裁孙治成曾经坦言，希望能形成以计算机为核心的多元化，专业化基础上的多元化”。孙所说的专业化基础就是长城押宝的家电和笔记本电脑两块市场。长城曾经表示，如果想保住长城在计算机行业的领先地位，那么就一定要抓住笔记本电脑产品！拥有与IBM合资的笔记本制造公司，正是长城电脑的一大优势。

作为IBM在全球最重要的笔记本电脑及PC、服务器生产基地，2004年IIPC的笔记本电脑产能比2003年几乎翻一番，日产超过2.5万台，2004年IBM在全球的笔记本电脑订单绝大部分将在IIPC完成。

生产线9条，24小时分3班满负荷运转的背景下，是IBM全球战略积极调整中IT巨人仅保留的2个笔记本制造工厂，日本藤泽工厂（只保留笔记本电脑ThinkPad的测试线）和长城联姻下IIPC工厂，IIPC实际上已经是IBM最后一条自有笔记本生产线。拥有这惟一的笔记本生产线，长城人自然可以豪迈地发出豪赌笔记本的惊世之语。而这一切的底气，均来自于长城背后的IBM这棵大树。

而刹那间，大树倒了。

PC之变催生“老虎战略”

联想收购IBM的PC业务之后的短短几日，长城电脑同IBM再次携手，组建新的合资公司。一破一立，笔者戏称此为“另辟蹊径”的“老虎战略”。

所谓“老虎战略”，即老虎颇为独特而又终其一生的生存策略。那就是，老虎为占据必要的水源、猎物与遮蔽点，形成它自己固定的生存底盘，并由此形成自然界中“一山难容二虎”的“老虎规则”。既然一山难容二虎，那另一只老虎的第一生存要务就是学会“另立山头”，面对联想收购IBM全球PC业务的变局，长城就不得不顺势变化，卖掉持有10年的IIPC股权，另找他路。

先说这一卖，长城电脑出售所持IIPC的股权，其一，是对长城国际未来的运营空间持有较为负面的预期。IBM将PC业务出售之后，联想作为一家国内企业完全没有必要再采取类似于IBM 的会计处理手法，可以肯定，长城国际未来的收益状况将会大幅度缩减。

其二，长城电脑为了避免高度的同业竞争关系而出售IIPC的股权。长城和联想虽然不在一个重量级上，但“卧榻之侧岂容他人酣睡”，新联想自然不能容忍自己扶持另一个竞争对手，而长城考虑到自有品牌的独立性。

因此，长城电脑与其继续持有20%的股份及面临投资收益的不确定性，不如一次性抛售给IBM。这正如体验经济的倡导者约瑟夫·派恩所说“摆脱划地自限”和“制造令人心动的体验”不失为一良策。“老虎理论”中的战略思考和强化创新也正是长城所思考的。

失去了长城国际这一主要收益来源，又无新的赢利项目进入，长城电脑的收益水平有可能大幅降低。因此仅仅是卖了股权尚无法实现长城电脑的布局和转型。正所谓“不破不立”，联想收购的IBM业务中并不包含服务器，因此将IIPC的服务器业务分拆出来变身ISTC就在情理之中了。于是长城电脑IBM合作不但没有结束，反而走向了技术更高端的层面。

双方合资组建的长城国际系统科技（深圳）有限公司（简称ISTC），据称，目前全球服务器年销售量已超过500万台，销售额达到560亿美元，而2003年IBM在全球服务器市场占据32%的市场份额，名列第一。

自2003年开始长城与神码进行战略合作后，服务器就成为了长城电脑最为核心的业务之一，服务器存储事业部也是目前长城电脑内人员变动最小的部门之一。此次长城电脑与IBM延续了以前的合作模式，继续另一个“二八开”可谓是“失之东隅，收之桑榆”。

其实稍懂商业知识的人即可以分析出来，从联想收购IBM业务到长城出售IBM其对IIPC20%的股权再到同IBM重新携手，组建新合资公司变身ISTC，不可能在短短几日内完成谈判和商榷。看似长城的无奈之举措，实则是长城在对手重大收购后，精细策划同老伙伴IBM制造的“另立山头”之举。可谓“老虎战略”的一步棋局。

通过“另立山头”，长城电脑在未来几年内也将因此获得巨额、稳定的利润来源。但事物都有两面性，由于ISTC由IBM控股，长城电脑主营业务受益有限。而国内服务器市场，ISTC又很可能构成对长城电脑的直接竞争。ISTC的成立使长城电脑暂时摆脱市场对其业绩大幅滑坡的担忧，但其业绩的实质性增长有待于管理层调整经营战略寻找PC业务以外的新的利润增长点。长城电脑的未来依然面临着种种变数，我们所知道的是长城电脑在这次转身中又挺过了一劫！

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