爱华网在经历三次失败之后，深圳市神舟电脑股份有限公司（下简称神舟电脑）在创业板发审委换届前夕完成了“戏剧性”的完美反转。 这是一家自我标榜为完美PC机制造的样板企业，它以低价产品硬生生切入到竞争激烈的PC战场，并迅速跻身中国个人电脑市场“前三强”。如果只看神舟电脑最后“闯关成功”的年报，PC企业完美样板的殊荣当之无愧。2009年到2011年，神舟电脑的综合毛利率分别为15.22%、15.81%、15.55%，而在同期的国家统计局的行业数据库中，中国计算整机制造行业2009-2011年的毛利率分别只有4.45%、4.04%、4.90%，神舟电脑的公司毛利率是行业平均毛利率的2倍以上。“仅以此项指标来说，神舟电脑的利润要远超行业龙头联想。” 梦幻的指标不仅仅只限于企业内部。根据其招股说明书，2011年到2015年，中国笔记本销量增长率将达到32.1%、34.4%、30%、33.2%、35.5%，这表示，未来五年，中国笔记本销量将超过无数投资人眼中的完美股票样板“张裕A”的拳头——酒庄酒的销量增长。一直以来，张裕作为中国葡萄酒的龙头，其产品销量增速一直大幅高于行业平均水平，而根据《中国酿酒产业十二五发展规划》，到2015年，葡萄酒增速较快，年均增长20%左右，在饮料酒中的所占比例逐步增大。“十二五”期间，将呈现“白酒适度增长、啤酒缓慢增长、葡萄酒快速增长、果露酒平稳增长、黄酒较快增长”的态势。 实际上，神舟电脑的神话并没有就此结束。根据其业务规划，未来神舟电脑将增加年营业收入90亿元，年净利润7.1亿元。这意味着，以2011年神舟电脑利润2.9亿为基数，未来两年，神舟电脑的利润复合增长率要在56%以上，这一数字几乎是云南白药同指标的2倍。不久前，世界PC电脑巨头惠普公司宣布退出个人电脑业务，将不再制造个人电脑、平板电脑和手机。其实，早在IBM把PC业务出售给联想那时起，业界就已认定，PC产业已经变为一个“从毛巾中拧水”的产业。 神舟能否唱完余下的戏？ 回顾神舟电脑上三次被否的经历，你会发觉其原因主要有三方面：（1）净利润与经营现金流存在矛盾；（2）未能合理解释存货周转率逐渐下滑，但毛利率逐年上升的现象；（3）主营业务对营收的占比较小，可能对公司持续盈利能力构成不利影响。 那么，如果神舟电脑带着这三点上市，能否唱完余下的戏呢？答案肯定会出乎大多数人的预料——神舟电脑依然可以被炒高，甚至业绩还有可能超过预期。 “此前，绿大地事件已为投资者敲响过警钟。”2004年至2009年，绿大地采用阴阳合同等方式虚增资产，以虚构银行回款方式虚增收入，以虚增资产、虚假采购方式将资金流出，再通过其控制公司将资金转回方式虚增销售收入。调减后，公司连续三年亏损。在招股说明书中，绿大地虚增2006年末银行存款，虚增金额占货币资金期末余额一半以上。为配合虚增资产、采购、收入，绿大地伪造近百张银行单据，事发后，绿大地涉嫌隐匿、销毁会计资料，给股民造成了巨大损失。 但事后，法院只判处被告单位绿大地犯欺诈发行股票罪，判处罚金400万元；被告人何学葵（董事长）、蒋凯西（财务总监）犯欺诈发行股票罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，这与美国麦道夫的150年徒刑，1,700亿美元罚款相比，中国证券市场违法犯罪成本之低让人瞠目。 一位不愿透露姓名的研究员告诉笔者：“董事长一股独大决定了公司业务不会透明，信息扭曲就是炒作的基础。”根据神舟电脑的招股说明书显示，神舟电脑的董事长吴海军在本次公开发行股票之前，直接持有发行人4.33%的股权，并通过其控制的其他企业（新天下集团、至美佳域）间接控制发行人87.68%的股权，合计持股92.01%，是神舟电脑的实际控制人。而在本次发行后，吴海军及其控制的股权仍然达到82.81%，处于绝对的控股地位。 这也决定了神舟电脑要想粉饰业绩比老百姓出去“买瓶酱油”回来向老婆报个花账困难不了多少。目前，民众想要获得神舟电脑业绩的主要途径只有三条：第一，由神舟电脑网站里搜索得知。这恐怕不用我多说，谁也不会否认神舟电脑网站有审计其报表的能力；第二，由媒体报道得知。这恐怕是很多人得知神舟电脑业绩的主要途径，而让人遗憾的是，媒体报道的资料通常是由公司本身提供，媒体也无法判别数据的真伪；第三，从某些相关统计部门得知。但根据统计惯例，企业数据也是由企业自己提供的。 创业板发审委被“打包回家” 2012年8月1日，证监会公布了第四届创业板发审委委员候选人名单，通过比对名单不难看出，本次候选委员中，上届委员无一留任，而此前，2010年8月创业板发审委的第一届委员全部续聘入第二届；2011年8月第三届创业板发审委中续聘人员占总数的48.57%。 这样的结果颇值得玩味，在这之前一天，神舟电脑IPO获得通过。 中欧国际工商学院陆家嘴国际金融研究院常务副院长刘胜军认为，目前是寻租的最理想时机。对于一个有政治资本的PE来说，帮一家企业运作上市，这家企业以较好的价格入股引入PE是非常合法的。“运作上市本身，就有很多灰色地带，但是要和内幕交易、股价操纵相比，并不是直接的违法，真的要查，最多就是行贿罪，性质上是完全不一样的，而且行贿罪可以很轻松把很多责任推给一些下面的人，也就是临时工。” 这也直接导致了创业板大量股票业绩变脸。根据创业板今年中报数据，349家创业板公司中，近四成公司净利润出现同比下降，9家公司出现了亏损，一反上市时业绩高歌猛进之态。根据5月1日起施行的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，这些公司将很难通过“报表重组”的会计手段来规避有关业绩亏损的退市“红线”。 “在发审委委员们打包回家之后，年底‘打包回家’或将再现，这次，主角将是上市不久的公司们。”
