爱华网—访北京中证恒远投资有限公司董事长兼基金经理张云涛 《中国新时代》：您认为股市与经济的关系是怎样的？股市的涨跌与哪些因素相关？ 张云涛：股市是经济的晴雨表，经济是影响股市涨跌的主要因素，当然不是唯一因素。在效率比较有效的市场里，这一点愈加明显。比如发达国家的股市。 除了经济因素，股市的涨跌还跟经济周期、宏观经济政策、资金供应量水平、市场内在结构、大类资产之间的相对吸引力对比等因素有关。 《中国新时代》：中国股市能够正确反映中国经济情况吗？现在中国股市长期低迷的根本原因是什么？ 张云涛：拉长了周期来看，中国股市是能够反映经济状况的。经济发展成果通过上市公司的业绩最终反映到股价上，较好地映射了中国经济过去这些年的变化。 原因有很多，比如股市的基础制度不完善、经济发展的内生动力陷于迷失状态、股市从股权分割时代向市场化全流通时代的转变等因素都有关，当然里面最根本的还是经济发展的动能不足，特别是创新动能不足是根本的原因。 《中国新时代》：最近出台了很多制度，比如分红、退市、手续费等，这些制度究竟起到了哪些作用？ 张云涛：这些措施都属于基础制度建设的范畴，大的方向是在向市场化的方向走，这是非常好的，虽然短期的效果不见得立竿见影，但绝对是利在长远。市场本身应该回到它的本义上去，政府的职能应该是当好裁判，做好合规性管理，而不是对球员的具体行为指指点点。 《中国新时代》：有人认为，中国现有的经济体制决定了股市，即是，在中国经济体制不变的情况下，即使对于股市进行制度上的改革，也不会有很大成效，您如何看待这个问题？ 张云涛：总的来说这样的表述我们是认同的，因为经济毕竟是根本，宏观的短期刺激只能兴奋一时，并不能解决发展后劲的问题。中国过去以政府为主导的经济体制在追赶型发展阶段是非常有效的，因为有现成的样板可以模仿，那么资源集中起来使用其实效率是相当高的。但当度过追赶型发展阶段之后，随着可模仿的空间的缩小，以及廉价要素比较优势的弱化，继续沿用过去的经济体制显然是不合规律的。所以，经济体制的改革还要继续，只有根本的机制解决了，股市才有希望。良好的经济体制加上完善的市场制度，中国经济的未来会更加强大，中国股市的未来会更加健康。 《中国新时代》：您认为中国股市存在什么样的问题？ 张云涛：股市最大的问题是证券市场内部问题，法律法规不健全，比如：新股发行体制，垃圾股退出体制、企业并购、内幕交易的防范制度。机构投资者的力量薄弱，相当一部分基金经理缺少经验，过于年轻好冲动，投资不够理性，主要表现在追涨杀跌、断线操作较多，简直是大散户，因此，机构也不能主导证券市场。上市公司只埋头于公司经营，对股价不管不问，分红极少，令投资者失望。股市缺少长期投资资金，发达国家养老金、保险金等长期资金都进入股市了。但中国只有一少部分保险资金入市，养老金、企业年金、住房公积金等都没入市。中国特有的大小非问题，也是困扰股市的大问题，这两年中国股市逐步进入全流通时代，大小非成本较低，逢高就减持，也是导致股市长期低迷的主要原因之一。投资者的投资习惯，过去往往是炒新股、炒垃圾股，炒小盘股、远离大盘股，像中石油这样的个股，由于流通盘较大，很难出现大涨，涨跌对大盘影响很大，机构和散户都不愿碰它。 《中国新时代》：如果要让股市走出低谷，监管部门应该怎样做？
张云涛：股市走不走出低谷，不是监管部门的职责，这是市场的事，也可以说是经济规律的事。作为监管者，只要还是这种行政化的思维方式，中国股市就很难走出过去的怪圈。监管者应该做好监管的事，而不是对涨跌进行判断，一个裁判直接去干预球场上的比分，你可以想象是多么荒诞的事。做好基础制度建设和合规性监管，跳出忧虑涨跌的父爱情结，是监管部门真正应该做的事。
