爱华网低迷的IT市场是个买方市场，也是一个利益交换场所。在这里，可以培育理想，但更多的还要依靠现实。如果美国著名门户网站美国在线AOL能够凭借大手笔的并购，杀入中国大陆市场，并站稳脚跟，这就是一个资本竞争的现实。
已经破译的AOL并购“密码”
AOL自导自演的完美中国大陆网站并购长卷应该有四章，目前前几波并购讯息大部分的精华都已经显现出来了，相信很多人都知道了。AOL的第一步是与联想配合，注资FM365，得到一个进入大陆网络资本市场的“企业壳”，接着第二步可能是并购网易。这个案例中联想老总柳传志的表现太过出色，盖过了很多AOL的风头。其实AOL做的也很是不错，显示了很强的资本市场的理解能力。严格意义上，“企业壳”的注资做法有2种：买壳上市与借壳上市。前者是非上市公司收购业绩较差、筹资能力弱的上市公司，剥离劣质资产，注入自己的资产，间接上市；后者是上市公司的母公司或集团公司把资产注入已经上市的子公司，实现母公司上市。
由于一些说法上的不严格，公众和部分媒体把非上市公司并购上市公司统称为“借壳上市”，造成了一些理解上的偏差。事实上，像AOL与联想FM365的合作，不能简单称为“借壳上市”，它是走了一条中间路线，“壳资本”战略非常灵活。合并企业间合作的买壳上市含义较弱，更注重企业之间的换股和相互持股，营造巨额资本之间的联接和纽带环境。
对AOL而言，打入中国相对封闭的资本市场是重头，是不是要在中国上市倒在其次。毕竟，作为一个已经在美国NASDAQ上市的企业来说，进不进入中国资本市场不那么吸引人，关键是一个中国网络概念的“名分”，让一个相对完整、有盈利前景的企业全球战略给大洋彼岸的股东一些交代。
并购目标一个也不能少
AOL重金出击，所有它事先看中的目标一个也不能少，它要趁中国网络概念低迷，价值低估的时候，一网打尽。二次并购分别吃进FM365和网易，AOL无疑要涉足ISP业务，谁也阻止不了它；AOL本身在美国是与时代华纳联姻，ICP本来就是强项，不管MICROSOFT的XML和SUN的JAVA技术上如何争斗，AOL的内容始终能够袖手旁观，坐收渔翁之利。
不要忘记联想也是具有市场野心的，它要把台式电脑、便携电脑、PDA、手机等用户终端产品与网络接入、内容服务捆绑在一起，谋取利益。原来计费可能是个困难，但是联想旗下郭为领军的神州数码擅长系统集成。中国电信长话网计费系统改造一张1亿元人民币的大单子就是交到神州数码手中。如果神州数码真的接得下长话计费，以这种技术实力，自己做网络服务计费也不难。
计费是解决了，收费怎么办？AOL瞄上了具有国家背景、与银行关系密切、主营网络支付平台的科技企业北京首信。这次来的AOL代表团，对中国国情吃得比中国人还要透，他们知道政府行为在中国等同于国家垄断，等同于暴利，选择一家技术好的企业很重要，选择一家技术好又有政府、银行支持的电子平台企业更重要。
正如一些媒体采访首信所得到的消息那样，首信的B2B在线大额交易系统的确比美国同行使用的自动清算系统和金融数据交换系统使用的技术更先进。但是高科技与产业市场化运作是两码事。美国人看中首信的是他们全国范围的收费网络。
与美国不一样，美国B2B市场的主力是相对集中的大中型企业，分布在工业化的城市。这些企业的产值非常高，据统计，在一个美国10万人的中型城市中平均可以找到2.2家年产值在10亿美元的公司。高额的运作费用使企业有必要求助B2B支付伙伴。
而中国目前的B2B市场不成熟，交易的主力是中小型企业，分散在乡村、都市、沿海、内地，企业小，产值低。对他们而言，主要是小额支付，传统的电汇、贷记凭证、支票和票汇足矣。如果真的有大额的支付，他们会直接跑去银行，反正那些耗费的人力也值不了几个钱。
那么，AOL为什么对一家可能在中国市场不怎么实用的B2B支付企业如此感兴趣呢？答案只有一个：拿首信的B2B支付来做内容收费、电子商务和B2C。
未知的并购
这个推理过程其实很简单。首先AOL和时代华纳擅长的内容服务在美国已经开始收费，无论是互联网还是移动通讯，只要能在中国站稳脚跟，AOL在中国的内容服务结合了FM365的相关资源，也一样会收费——通过神州数码的系统集成计费，通过首信的支付平台网上支付。
B2B的收费渠道转换为B2C使用并不困难。收费问题上，中国的个人用户与企业的差别不太明显，把个人看成一个很小的企业，把信用卡帐号看成企业的帐号，B2B一样可以收电子商务的钱。
AOL花老了钱，好不容易合纵连横，建立起了这个计费收费的平台，仅仅这样使用，利用效率是很低的。它肯定要挖空心思，想出各种各样的法子来挖掘潜力，充分使用服务平台。它应该可以想到：AOL可以介入电子商务。
行内的专家说，网络企业的盈利是无法离开电子商务的概念的。想要尽快盈利的AOL也是一样。它进入电子商务有三条路。首先就是自己做，也就是直接涉及电子商务。这么做的风险很大，因为这不是企业的核心能力。其次是把网络分销的平台租给别人使用，走“电子商城”的服务模式，别人用计费收费平台是要付给AOL及它的合作伙伴一定的佣金。这条路比较保险，但是利润微薄。
AOL其实可以并购，或者挑选业内领先的企业加以合作。AOL出计费收费的平台，专业网站出服务，共同推广电子商务。根据CINNIC的电子商务分类排名，中国比较有名的电子商务网站有：8848，好又多，新浪商城，雅宝和易趣。未知并购的候选人可能就在这几家之中。
王峻涛的8848是中国电子商务领域的驰名企业。如果8848当初业务专心一些，少走一些弯路，与AOL合作倒是旗鼓相当。现在王峻涛和谭智分道扬镳，8848伤了元气。AOL向来是出大价钱，与强手联盟，8848的低迷会让它犹豫再三。
新浪的电子商城人流巨大，可惜它不是专营电子商务的网站。AOL又要与网易合作，相信会签订排他性的协议，新浪与AOL就电子商务的合作可能性不大。反过来，倒是IT垂直网站天极网的好又多实力不俗，据说天极又要与另一家IT资讯网站CHINABYTE合并，从此包揽三分IT专业网站的天下，有很大的资本想象空间。AOL应该乐意接纳这样的合作伙伴。
剩下的个人电子商务网站就数拍卖网站的两个怨家——北京的雅宝网站和上海的易趣网站。这两家都是专营电子商务网站，都是从个人物品竞拍起家，都有可能与AOL合作。雅宝的长处是整合网下的物流，董事长苏启强也是阳光网达的负责人，网上网下配合娴熟。目前由于资金匮乏，网站各个动作相对停滞，有迹象表明网站正在寻找合适的合作伙伴。
易趣网站个人电子商务的基础相当扎实，拥有不重复的个人用户100多万，各类商家60多家，每月网上交易额3000多万。网站最近正在积极准备年内的服务收费，加上网站的储备现金十分雄厚，有可能是电子商务领域最先实现盈亏平衡的企业。据消息灵通人士透露，曾经有过匿名的海外集团提出收购易趣，是不是AOL，暂时无法确认。
