爱华网2012年，银行理财产品依然是当之无愧的江湖老大。 中国社会科学院近日发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告(2013)》(下称“蓝皮书”)中显示，银行理财产品市场引领中国财富管理市场发展：2012年前三季度已累计发售23858款产品，远超2011年发行量总和，保守估计2012年全年的发售量将不低于3万款，募集资金规模不低于20万亿元；这个数字已是2004年起步时期的400倍。 然而，在日益膨胀的体量背后，银行理财产品长期积聚的矛盾也在2012年开始放大：一方面“资产池”所带来的不透明性备受指责，甚至被业内人士自曝“庞氏骗局”；另一方面，想改变预期收益模式而向资产管理过渡的银行理财，却有可能因挑战投资者的投资惯性而难以成行；同时，信托、券商、保险、基金四大机构对资管市场的争夺日渐白热化，第三方理财机构对渠道的抢夺，银行的固有市场正逐渐被蚕食。 机构蚕食之下，2013年，银行理财能否继续独霸江湖？ 2012：飙升的规模 降息通道之下，所有固定收益的产品收益都会应声下跌，银行很难找到好的投资标的。 2012年最后一周的银行理财产品，一改下半年不温不火的表现。 金牛理财网监测数据显示，2012年12月22日~28日一周内，64家银行共发行646款非结构性人民币银行理财产品，环比大增80款；平均预期收益率达4.64%，创下半年来新高，延续了12月以来的增长态势，而预期收益率在5%以上的产品共发行97款，环比大增200%；许多银行的同系列产品也出现了明显的倒挂现象：接近年末的产品存续期更短，但收益率则要高出0.2个百分点。 这也是2012年下半年少有的收益盛况。由于降息周期的到来，银行理财产品收益不仅与2011年动辄6%的收益率相去甚远，下半年整体徘徊在4%的水平也与上半年超过5%的成绩难以比肩。“降息通道之下，所有固定收益的产品收益都会应声下跌，银行很难找到好的投资标的。”某股份制银行零售业务负责人向《中国经营报》记者表示，这样的情况还会持续到2013年。 因此，如果说2011年银行理财的标签是收益率比拼大战的话，那么2012年的理财市场则大为失色。许多银行负责人在此前就表示，2012年各家银行都没有对收益率做出特别的动作，原因之一是投资市场状况不佳；更重要的原因则在于资金比较充裕的状况下，借助理财产品吸存的冲动不强。 不过，尽管在收益率上落败2011年，但是整体规模却“不战则胜”。据上述蓝皮书和普益财富等多家机构的估计，今年银行理财产品规模超过20万亿元已经不在话下，“其他投资品种，比如基金、股票和房地产等市场表现越不好，市场波动越大，银行理财稳健的优越性就会更凸显。”某银行私人银行部负责人表示。 跌跌不休的股市摧毁了投资者的信心，也将券商系理财产品拖进了亏损的泥潭，据Wind 数据统计显示，截至2012年12月24日，正在运营的以前成立的270款老产品中(剔除2012年以来成立、时间较短的151只新产品)，仅有45.18%的产品取得正收益；基金虽然有所反弹，但截至2012年12月18日，292只股票型基金依然平均亏损1.41%；而受挫于政策调控的房地产信托的减量发行使得信托产品奇货可居，投资门槛也让普通投资者难以染指。 波士顿与建行私人银行联合撰写的《2012中国财富报告》中就揭示了在此种状况下财富向银行理财积聚的状态：2012年，不愿承受风险的客户从2011年的30%上升到36%；对股票的兴趣度从2011年的34%下降到17%；房地产相关投资也从36%降低到24%；而对固定收益和信托等产品的兴趣上升，占比分别从2011年的57%、53%提高到65%和61%；商业银行在经济趋缓中成了客户资产的避风港，钱包份额从去年的79%提高到85%。 2013：冲动的惩罚 固守先天优势的银行正面临来自后来者的觊觎和挑战。对于银行来说，最强大的抵御阵地和作战武器是其庞大的客户基础。 规模独大的银行理财，在2012年的内忧外患之下，再一次证明了自身的市场竞争力。 蓝皮书也指出银行理财产品在财富管理市场拥有的竞争力主要来源于四点：一是商业银行物理网点的渠道优势；二是商业银行的“国字”背景对其发售产品进行了无形的“信用增级”；三是商业银行前期多数产品“低风险、稳健收益”的风险收益特征与普通大众的“低风险承受能力”相吻合；四是中国金融体系由商业银行主导，且商业银行拥有大量优质的金融资产。 但是，固守先天优势的银行正面临来自后来者的觊觎和挑战。 “银行网点固有的优势会被电子渠道和第三方渠道减弱；资管能力尚有待加强；监管差异则限制了投资范围；而一直以来的信誉又可能被近期的代销风波所影响。”中国社科院金融研究所财富管理研究中心研究员王增武说。这些问题单一来看，对银行的综合优势并不能构成威胁，但是2012年这些问题的集合作用将给银行带来更大的压力。
蓝皮书也指出2012年银行理财正处于调整前期。首先资管市场引入了新的竞争者——券商、基金和保险领域纷纷出台了相关规定，监管的放开让这些金融机构的创新活跃度得以释放，而其对银行的影响仍需拭目以待。 中国银行业协会和普华永道在近日联合发布的《中国银行家调查报告2012》就显示一些银行家认为这种趋势利大于弊：55.8%的银行家认为，竞争对手的增加可以倒逼银行加快理财产品创新；46.7%认为非银行金融机构资产管理业务的发展将为银行带来托管、代销等业务机会。 合作的机会已经被逐渐发掘，比如券商可以用更低廉的通道费用来替代信托的作用，而借助于券商机构投向的公司债，中小企业私募债等，也是许多银行人士认为可以提高资产池收益的产品配置。 与此同时，竞争的态势也在潜滋暗长。“越来越多的金融机构开始蚕食财富管理的市场蛋糕，都在做理财型的投资品种，承诺预期收益率等——这些以前都是银行的做法，因此这个市场竞争会越来越激烈。”上述零售业务负责人表示。 这样的渗透使得银行在长期的一家独大之后，不得不承受竞争带来的反作用力：2011年一些银行推出了理财功能，实现快速以证券保证金账户资金购买理财产品的操作，挖了券商的墙脚；不过2012年局势反转，多家券商相继推出现金管理产品，争抢投资者账户闲置资金，也与银行的短期理财形成正面交锋。 按照新规，券商、基金等不仅已经渗透到银行理财的领域，同时还延伸到许多银行望尘莫及的投资领域，比如投资于金融市场之外的非标准化股权、债权、其他财产权利和其他资产，与信托公司集合信托计划的投资范围几乎已经没有区别。 浦发银行资金总部人士陈君此前在本报上就曾撰文指出，这场资管变局中，证监系与保监系的机构拥有制度便利，享受先发优势；相对而言，商业银行资产管理的投资范围最狭窄，无疑将是这场变局中遭受冲击最大的机构。 同时，变局的颠覆性会随着多重因素的组合作用而加大力度。目前，规模预计会突破7万亿元的信托业多数都建立了财富管理中心，而券商代销范围也扩大至包括证券公司理财产品、商业银行理财产品、信托公司信托计划和保险产品等多种金融产品；同时，金融机构编外的数千家第三方理财机构的作用也日益凸显。 而在发行现金管理类产品之后的券商，则希望能借助第三方理财机构来“自立门户”。光大证券在此前就通过与银联等合作推出了证券资金消费支付服务，客户可以直接以此账户进行购物消费，连银行最基础的账户优势都进行渗透，难怪有些银行人士表示，以此发展下去，银行存款都不一定存在了。 “现在这些机构创新才刚刚开始，是昙花一现，还是会具有持续的发展能力，还有待观察。”上述零售业务负责人表示，“不一定会取代银行的地位，但是财富管理市场的格局和未来的竞合关系肯定会发生变化。” 而在重重紧逼之下，戴着监管镣铐的银行理财显然还缺乏更大的灵活性来应对。如果说，“国字头”的银行此前得益于信誉增级，那么现在则要出让更大的创新自由。王增武就表示，风险监管之下投资范围的缩小也成为银行理财所面临的发展瓶颈之一。“短期内看，银行的地位不可动摇，但是随着多重因素的出现，银行的绝对优势会逐渐弱化。” 对于银行来说，最强大的抵御阵地和作战武器则是自身庞大的客户基础，“市场上产品选择的能力，为客户提供资产配置的能力，包括信用卡、理财产品、支付等多种产品的交叉营销能力等还是银行的优势所在。”上述零售业务负责人表示，综合化经营客户、差异化的服务手段也是银行在应对上述挑战时需要更加强化的。
