爱华网台城制药系列报道二 乍看台城制药的招股书，投资者也许会认为这是一家非常具有成长性的企业，因为从主要财务指标上来看，台城制药的业绩可谓无懈可击，近乎它宣称的“发展势头强劲，盈利能力良好。”
台城制药2009-2011年及2012年1-6月的营业收入分别为20213.91万元、25080.75万元、30513.13万元和17032.26万元，净利润分别为2409.99万元、4798.48万元、6969.49万元和3924.02万元；2010年度和2011年度营业收入分别同比增长24.08%和21.66%，净利润分别同比增长99.11%和45.24%，2012年1-6月实现的营业收入和净利润分别达到2011年全年的55.82%和56.30%。 另外，对比台城制药的净利润与经营活动现金流量，还能发现台城制药的净利润品质挺好，因为该公司2009年到2011年经营活动产生的现金流量净额分别为2231.55万元、4691.58万元和6980.66万元，与同期的净利润相差无几。 而且台城制药最近三年的资产负债率逐年下降，从2009年的45.60%下降到2011年的20.38%，存货周转率（次）也在同步下降，2009-2011年分别为3.05、2.74和2.65。 然而，再好的包装也会露馅，表面形势大好的台城制药也许正在面临销量下降的可能。 台城制药招股书显示，2009年到2011年公司预付款项分别为684.66万元、2877.05万元及1001.20万元，其中2011年较2010年的预付款减少了1875.85万元，降低65.20%。台城制药对预付款项如此大幅度下降的解释是，“主要系公司订购的原材料已陆续到货验收入库所致”。 但与之相对应的是，2009至2011年间台城制药的存货数据并不支持这个理由。 台城制药2009年至2011年的存货金额分别为5535.24万元、6382.93万元和7456.07万元，年增加额分别为847.69万元、1073.14万元，差额仅为225.45万元，远低于1875.85万元的预付款差额。对此前后矛盾的说法，台城制药未作出任何回应。 “有可能是产品销售卖不出去，因此减少了对原材料的采购”。浙江一位投行人士在接受时代周报记者采访时表示。
