爱华网继美联储推出新一轮量化宽松政策——也就是持续人为的操纵货币，维持低利率来“帮助”刺激经济之后，这一昂贵和短视的做法使得股市和大宗商品立刻来了个大反弹，赢得了市场的一片喝彩，因为人们喜欢看到一个上升的市场。 但是正如有一句谚语所言：“骗我一次，可耻的是你；骗我两次，可耻的是我自己。”如果上当三次，会出现什么样的状况？ 美联储已尝试了两次QE政策，相比QE2的每月750亿美元的购债计划，以及QE1每个月购债1000亿美元，这一轮的QE3只能算中小等规模，每个月“仅”购买400亿美元住房抵押贷款支持债券（MBS）而已。之前两次都已经是收益递减，那这次还能有多少效果呢。其实，和这一年多来美联储多次暗示推出QE3一样，也不过是一次支撑信心的举措而已。有经济学家甚至用“回光返照”来形容这几天的市场。 就连美联储主席伯南克自己都强调，“货币政策不能消除美国面对的财政与金融风险。”他说，“可以想象，如果美联储在某些领域成为主导的买方，那私人间的交易市场将可能干涸，从而降低流动性和价格的发现。”意思就是市场将被扭曲！ 很显然，伯南克的话还告诉我们，QE3将不排除出现意想不到的恶果，即使声称这一购买计划将持续到经济走强为止。可以预计，市场的喝彩声维持不了多久，未来美元将在世界各地泛滥，不久就会吓跑投资者，以及使得各国的央行行长烦恼不已，包括伯南克自己。
其实这并不出奇。在美联储购买债券的同时，除了美元以外，任何商品都将呈上升的趋势。回顾2008年底QE1推出一年后，新兴市场债券收益率下跌，金价上涨56%，石油攀升70%，而MSCI亚洲股指上升了65%；类似的趋势，也发生在2010年底推出QE2之后。直到2011年7月当美联储停止购买更多的债券。不过，那时欧洲债务危机又开始升温了。 现在美联储承诺将每月购买400亿美元债券，直到它认为美国劳工市场有充分的反应，和经济有明显的复苏。这就为全球打开了一个取之不尽的热钱前景，将带动越来越高的风险资产价格。香港金融管理局（金管局）已经开始担忧房地产市场受其影响。 对于各国的央行行长来说，面对所有热钱的到来，都将被逼用相应的货币政策应对，且发挥得“淋漓尽致”：在前两次QE来临时，好些新兴国家都采取了相应的对策，但都像吃药般的痛苦，后果非常不堪。 而经过美联储两轮的人为注入货币，投资者早已开始敏感。他们会仔细观察，推出QE3的效用究竟有多大。如果经济没有恢复，或通胀的话，他们很可能放弃大宗商品和新兴市场的股票，而转投高收益债券。如果经济增长持续低迷，但通胀抬头，他们会寻找经济表现相对强劲、出口依赖较少的高收益债券，比如日本和阿根廷。 事实上，近来的市场就并没有持续上升的趋势，出现反复的波动，直接体现了投资者的纠结，和投机者的不断试探，以避免上当。可以想象，接下来的市场将会更加动荡不已。 拭目以待吧。
