爱华网先来看一些短期形态及其对交易的影响。现在使用的形态本身具有警示作用，充其量能作为动作形态使用，而动作形态是即使没有证据组也必须要遵循的形态。大家可以看到，这些形态都没有包含移动平均线的信息。短期形态中，尤其是周期可能经历没有任何价格变动的时期，因此移动平均线对于短期形态来说并不可靠。例如，在使用5分钟数据时，唯一有价值意义的移动平均线非常短，因为日市开市前要经历一段漫长的隔夜无市的情况。而在24小时运营的市场中，由于市场不闭市，短期移动平均线具有更高的价值。缺口若当前柱线的低点高于前一根柱线的高点，或者当前柱线的高点低于前一根柱线的低点时，就发生了缺口。图17-1显示了下跌的缺口。价格历史中经历的空白区域是指"在这一区间没有发生股票转手的情况"（Edwards & Magee，2007）。价格缺口有可能有重大意义，但也有可能完全没有任何意义。在分析经典形态、趋势线、支撑线和阻力线的突破情况时，我们已经提到并分析了缺口。这些情况下发生的缺口代表了新趋势的开始。但是根据缺口发生环境的不同，可以对缺口进行分类。有一些对于交易有重大意义，有一些则可以忽略不计。市场平均值本身不是直接交易的结果，因此不会发生缺口。例如，在萨达姆·侯赛因（Saddam Hussein）于2003年12月13日被捕后，各大股票开盘大幅上涨，出现缺口，而道琼斯工业平均指数（DJIA）的开盘价与前一日的收盘价一样，在各大成分股开盘后才逐渐上升。道琼斯工业平均指数（DJIA）没有缺口，因为它是一项平均指数，而不是一种股票。从另一方面来说，在道琼斯工业平均指数的期货市场上会有缺口发生，因为这一指数成了交易对象。突破缺口在趋势的开端出现的缺口赢利机会最大，称为突破缺口。当价格突然突破某个形态的边界，趋势方向有很大的变化时，出现了突破缺口。突破缺口是指示形态结束，突破边界的信号。缺口的大小，即彼此之间没有交易行为发生的两根柱线的价格极值点的差额，与市场后续的价格运动实力成正比。上涨缺口往往伴随着成交量的上升，但下跌缺口却不尽然。对突破缺口进行交易的最好方法是稍微观望一阵，确定缺口是否被填充。如果缺口被填充，可以沿着缺口发生的方向在填充的位置附近设置止损点。此外，若缺口填充的速度很快，则可以设置止损并准备趋势反转，因为缺口突破失败后常常会跟着与缺口方向相反的价格运动，这与专家突破点的情况是一样的。图17-1 下跌缺口戴维·兰德里（David Landry, 2003）提出了对突破缺口进行测定的方法，称为"爆炸突破轴心点"（explosion gap pivot）。反转点（reversal point）常被称做轴心（pivot）（请注意，反转轴心（reversal pivot）不能与轴心点（pivot point）混淆，后者是指日中交易中确定支撑位和阻力位的点。），不仅能够确认价格的反转方向，而且还能确定将来支撑线和阻力线的位置。轴心点的要求和规范更加严谨。例如，在轴心点两端的两根或者两根以上的柱线常有低价不断升高的要求。兰德里的方法只要在任意一侧出现轴心即可（见图17-2）。图17-2 爆炸突破轴心我们知道突破缺口有可能是假性缺口，一旦被填充，出错的概率就上升。因此，我们需要通过突破缺口来确立过去至少20天的新的价格高点，同时确立之后不会填充缺口的回撤水平。如果这两者有任意一个条件满足，只能忽略缺口。当确实发生回撤后，肯定能在缺口较低一边的上方确立一个轴心低点。一旦轴心低点发生后，可以在下一根柱线低价的上方设置保护性止损点（或者按照兰德里的建议，就在轴心低点的下方设置止损点）。若缺口被填充，保护性止损将迫使交易人离场。在某些情况下，轴心低点也会再次被穿破。但是只要跳空缺口没有被填充，投资者应该继续持有这些头寸。反转形态与下跌突破缺口一样有用。开盘缺口当一天的开盘价格完全不在前一天的交易区间内，就出现了开盘缺口（opening gap）。开盘后，价格如果在缺口的方向继续运动，就发生了突破缺口；价格也有可能从之前的趋势回撤填充缺口。图17-3显示了下降的开盘缺口，当日价格回撤，填充了缺口。这一形态在确定短期趋势反转时比较有用。指数期货开盘缺口的历史表明，这一交易工具可以在大型趋势出现的开盘时卖出，因为价格最终会回撤越过这个价格真空区间。在下降开盘缺口中，缺口填充不经常发生（Kaufman，1998）。在个股和商品市场中，缺口填充表现了价格走弱的迹象，突破缺口一般不会出现缺口填充的现象。假如在开市后半个小时内没有填平缺口，趋势沿着缺口方向继续的概率将大大增强。图17-3 开盘下降缺口从开盘缺口交易中赢利的方法是首先关注前面三个5分钟柱线（即三根柱线的交易区间），确定这一区间的高价和低价。在缺口的方向突破这一交易区间表明，趋势将在缺口的方向延续；在填充缺口这一方向发生了突破表明，缺口将会继续被填平。价格初始的动作延续的时间可能超过三根柱线，这一点要考虑到。三根柱线交易区间必须明显，在缺口的方向并不呈现连续推进的态势。此外，从三根柱线缺口交易区间沿着缺口方向突破的信号有可能是错误的。需要设置靠近的止损点，要不然只能观望等待突破后是否发生拉回或者抛回现象、小区间柱线突破，甚至一个小型的带柄杯形形态。如果价格在另一个方向突破了三柱线交易区间，一路走向缺口填平方向，则前一天的收盘价，即缺口填平线就可以成为价格目标。价格在缺口填平线和区间突破线之间的反弹，说明了长期的趋势将沿着填平缺口的方向移动，即出现缺口反转。另一方面，假如价格在突破三根柱线区间后重新测试三根柱线区间的其他极值点，则长期趋势的方向很有可能与缺口方向保持一致。逃逸缺口沿着趋势的方向发生的缺口叫逃逸缺口（又称衡量缺口）。逃逸缺口发生在没有经过小幅调整的强劲趋势中间，或者说出现在一路上涨或下跌而无回撤的趋势中。这类缺口也被称为衡量缺口（measuring gaps），因为它们和三角旗形及旗形形态一致，常在价格运动的中点出现。逃逸缺口与价格趋势起点之间的距离可以用来预测未来的目标价格。上涨逃逸缺口常出现在整个趋势开始至最终峰值距离的43%处，而下跌逃逸缺口常出现在整个趋势开始至最终谷底距离的57%处。（Bulkowski，2010）消耗性缺口消耗性缺口出现在价格态势的尾部，和逃逸缺口的特征一样，所以发生时一般不能被人识别。假如缺口之后趋势结束，就很有可能是消耗性缺口。这些缺口当强劲趋势到达一个极点时发生，且市场参与者的贪婪或恐惧达到峰值。这个缺口代表了晚入场人员急于跳上缺口或者跳空缺口的情况。有时候消耗性缺口上的成交量低，大多数情况下成交量较高。如何区别消耗性缺口和逃逸缺口？前者发生后在几根柱线内就会有迅速填平缺口的举动。请记住，逃逸缺口发生在价格趋势的中点。逃逸缺口发生后，价格不可能立即反转，对缺口进行填充。趋势即将结束才会对缺口进行填充。消耗性缺口发生在趋势结尾的时候，表明了趋势反转即将发生。一般情况下，在对某个信号作出反应，采取行动前，需要更多确认消耗性缺口的证据，因为有时候价格会立即反转，但有时候价格也会进入盘整区域。其他小型缺口一般缺口常发生在那些流动性不强的交易工具上。缺口与交易对象价格没有多大关系，或者出现在短期的交易数据上。一般的缺口没有多少意义，而在大型形态内部出现的形态缺口，通常会被填平。主要的影响在于指示密集区域即将形成。除息缺口（Ex-pidend gaps）有时候出现在股息已付、第二天马上进行价格调整的股票走势中。这类缺口没有什么影响，要正确对待。在24小时开市的期货市场上，某类市场闭市，另一些市场就开市，或者当一类市场是电子交易类，而其他的是传统嘈杂的市场时，会出现缺口。这类缺口称为暂停缺口，一般没有多大意义，与之前所述三大类缺口并称四大缺口。投资常识17-1 缺口和分类—苹果计算机的案例研究图17-4包含了苹果计算机公司股票（Apple Computer, AAPL）从2009年9月至2010年5月的日柱线图。根据你对经典形态和缺口的了解，请说明应该针对这只股票采取怎样的行动。下列各段对应的图像如图17-4所示。（1）首先我们看到了小型的三角旗形态，在167.28美元水平上出现了向上的突破。我们在突破点上买入这一股票。由于我们对于股票的历史一无所知，所以我们不能在这一点利用测算原则预测最终的价格。我们决定持有这一股票，并在三角旗旗形形态下边界164.11美元的下方设置保护性止损点。接下来出现向上缺口1和缺口2。当价格逐渐上扬时，我们使用这两个缺口来设置追踪性止损点。缺口1之后出现的轴心低点是第一个追踪性止损点169.70美元。现在即使引发了止损，我们也有保底的利润。缺口2是一个逃逸缺口，但如果缺口回溯，就不是逃逸缺口。据此，我们将追踪止损点提高到缺口的上限177.88美元水平上。根据逃逸缺口的特征，我们使用测算规则预测价格目标。可以衡量趋势起点（167.28美元）和缺口中点（176.77美元）之间的差额，将9.49美元的差额加上缺口2的中点价格，即得价格目标176.77美元+9.49美元=186.26美元。这一价格两天前曾经出现过一次，在这个点上我们可以卖出，或者使用非常靠近的追踪止损点观望，以便不要损失既得的利益。如果我们在目标价位上卖出，利润为18.97美元，9天以来收益率为11.3%。（2）价格走势接下来进入旗形形态，在187.30美元突破时，我们再次买入。这一突破点与缺口3同时出现，之后缺口填平。我们将保护性止损点设置在旗形形态的低位180.70美元上。
使用交易站（TradeStation）绘制图17-4 案例研究：苹果公司股票（2009年8月25日～2010年5月7日）（3）缺口4出现时，看起来有点像突破缺口或者逃逸缺口。但是突破缺口和逃逸缺口出现后价格会填平缺口，所以我们将止损点上提到缺口4的上限，即197.85美元。（4）价格出现了突如其来的下跌引发了追踪性止损指令，否定了之前我们对于缺口4的解释。我们赢利10.55美元。（5）价格形成下降的旗形形态。价格下降时，成交量也进一步确认了形态。旗形形态的上升突破导致了在190.73美元价位上的又一次买入行为。之后出现了缺口5，很有可能还是逃逸缺口。从该缺口按照测定法则计算价格目标是200.73美元，第二天的缺口之后就达到了这一价位。我们可以在此卖出，再一次获益，利润为10美元。（6）如果我们没能在目标价格卖出，我们也应该在缺口5的上限196.26美元设置追踪性止损点，然后在价格回撤的时候卖出手中的股票。我们还有可能在追踪性止损点上卖出股票，因为我们认定填平的逃逸缺口其实往往是消耗性缺口，因此会出现价格趋势反转。（7）无论我们是否卖空，对称三角形形态的上升突破都要求在196.05美元买入进场。紧跟这个三角形形态之后马上出现逃逸缺口（价格态势强劲，在接近高点水平收盘，成交量上升）。我们把追踪性止损点从三角形形态以下挪到缺口的上限203.35美元这一水平上。通过测算法则我们可以计算价格目标为209.68美元，两天后达到这一目标。如果我们在目标价位上卖出，这一笔交易赢利为13.63美元。（8）如果我们不在目标价位上卖出，当价格跌破到缺口7上限我们原先设置追踪止损点的水平后，还是要被迫出手的。这一跌破不仅越过缺口，而且也穿过了扩展形态的下限。当然这种情况下，我们会在突破价位203.35美元水平上做空，然后在扩展形态的上限215.55美元设置保护性止损点。向下突破发生后，价格反弹，构成拉回态势，直达当初被突破的水位，但是却没能涨到超越这一水平。然后，此种态势让价格趋势在拉回后中止了下跌，形成对称三角形。我们每天在三角形形态的上限设置买入止损，作为追踪性止损。（9）在196.60美元追踪性止损点上截止，根据成交量下降确认的三角形形态买入。这一点三角形的上下边界在189.48美元相交，我们在三角形形态的起点上设置了止损点，以防假性突破的情况。当然，突破发生没能穿越形态的起点时，价格会有短暂的抛回现象，我们依然做多。股票价格稳健上涨之后出现缺口8。这看起来与逃逸缺口类似（成交量高，价格起伏大），我们把追踪性止损点移到缺口的上边界219.70美元。从这个逃逸缺口按照测量方法计算的价格目标为234.02美元。18天后到达这一目标。（10）在目标价格可以卖出，但是在价格目标实现前，形成了旗形形态。我们把追踪性止损点设置在旗形形态的下边界220.15美元水平上保护利润。通过旗形形态还可以计算另一个价格目标：将旗形形态的高点227.73美元减去该趋势的起点价位196.60美元，将这个差额加上突破点224.64美元得出目标价位。但是，由于旗形形态的向上突破点为255.77美元，新的目标价位是255.77美元加上31.13美元。（11）旗形形态向上突破发生后形成大幅的上涨缺口（缺口10）后，价格目标于21天后才实现。缺口10之前有多个缺口，其中较小的是缺口9。这些缺口都没能显示出逃逸缺口的特征，暂时可以忽略。但是缺口10不容小觑，不仅因为存在价格目标较大，而且它本身也有可能是逃逸缺口，更不用说这个缺口与其他几个相比，个头不小。如果我们没有在目标价位上卖出，至少可以将追踪性止损点挪到缺口的上边界255.73美元。（12）缺口10最终成了消耗性缺口，我们只能事后分析才能确认。但是我们在止损点上已经截停交易，甚至有可能在消耗性缺口做空，因为这种向下突破显示了趋势的反转。从早期的旗形形态，到价格目标上的消耗性缺口，进一步确定了趋势反转。卖出止损创造了59.13美元的利润，在短短不到3个月的时间里获得了30%的收益率。前面这个例子显示了技术分析的力量。我们行为的依据不是财经新闻的导向或其他市场以外的行为。我们只要密切观察价格的动态就可以了。止损点可谓是策略的一大重点。如果我们没有及时转换止损点，很有可能在发生对称三角形形态向上突破或者缺口10失败的情况下遭受损失。风险控制有时候比进场技术更重要。技术分析需要我们的知识、耐心和对价格态势的不断关注，唯有如此才能创造利润。钉价形态钉价形态（spike）（也叫宽区间或长区间价格柱线）与缺口有些类似，只是对应缺口"空白"的区域（钉价形态）用的是实线（柱线图）。若发生日中交易的突破缺口，则日柱线不会显示价格的间断状态，反之这里就会显示一根很长的线。钉价形态是否重要要依具体的情况而定。钉价形态可能发生在形态突破的时候，在强劲上涨形态的中点或者趋势终结时最后的反转日上。之前讨论突破时，我们演示了专家突破的情形。这其实是一种钉价形态，因为它常在日中交易中出现。市场出现普遍的投资热情或恐慌且趋势接近尾声时，最后几根柱线常常就是钉价形态。在涨势收尾时，最后一根钉价形态称为高潮（见图17-5）。因此，钉价形态可以视为趋势的开始或结束。另一方面，一些股票和商品，尤其对新闻消息发布相当敏感的交易对象，会在价格走势图上趋势变化不明显地延续很长一段时间后，出现大幅的钉价形态。这种现象一般只在那些不遵守标准交易规则的股票或商品身上出现。图17-5 钉价形态和买入高潮（2005年7月～9月）死猫反弹"死猫反弹"是对骤跌发生后反弹失败的一种不雅的俗称。虽然这一术语在华尔街和芝加哥已经使用多年，但出版物中首次使用是在1985年的《金融时报》（Financial Times）。记者克里斯·休厄尔（Chris Sherwell）在评论新加坡股市大跌时首度使用了这一词，1986年研究分析师小雷蒙德·德沃（Raymond Devoe Jr.）推行使用保险杠贴纸"警惕死猫反弹"现象。在大幅下跌突破缺口或下跌突破钉价形态之后比较容易识别死猫反弹形态，由此这一形态比较容易让投资者赢利。突然的骤跌我们称为事件下跌（event decline），因其常出现于重大消息（坏消息）发布之后而得名。它一般会延续数日（平均时间为7天），以长期下降趋势开始。死猫反弹的特征包括其出现的时机，即通常在新闻发布后发生大幅度卖空形成的底部出现之后反弹，反弹时间延续7天至两个星期。理想状态下，反弹幅度应该是事件下跌跌幅的20%。首次下跌幅度越大，反弹幅度越大。图17-6显示了在海湾石油危机中英国石油价格情况，第一次死猫反弹延续两日之久，之后继续跌势；第二次向下突破后面跟随了第二次延续两天的死猫反弹，但是幅度较大；第三次死猫反弹延续时间也是两天。杀价购买交易商和底部谋利交易者预言实际底部已经形成，造成了反弹的发生。这样的反弹获得了短期恢复的动力和动能信号。一般看来，买者犯错几率较大。67%的死猫反弹形态（Bulkowski，2010）中，价格在死猫反弹后继续下跌，突破之前新闻预测的价格低点的概率达18%。死猫反弹后的第二次下跌跌势往往稍有收敛，但是同样具有欺骗性。此外这次下跌也会伴随着成交量降低的现象。并非所有的事件下跌都会包含死猫反弹的形态。依据死猫反弹形态进行交易，首先需要认识事件下降。这其实并不困难，因为几乎每天都有关于某个公司或商品的坏消息。先等待首次卖空成交量出现下降的情况，然后等待成交量更少的反弹，有时候价格会反弹到向下突破的下限水平上，且只延续几天时间。假如下降的态势以钉价而不是突破出现（见图17-6），请关注日线交易是否有事件缺口的消息放出，按照之前介绍的原理运用这一缺口。在图17-6显示的英国石油价格走势图中，并非所有的死猫反弹都会出现填平缺口的情况。卖空交易要求一个较长的时间段内出现反弹见顶，短期的顶部形态也行，然后在进场点上方运用保护性止损。对那些观望准备买入的人来说，要从买入中赢利，至少要等6个月。多数看涨图像形态都会在这一时刻失败。图17-6 死猫反弹（英国石油日线图：2010年2月19日～6月23日）岛形反转岛形反转可能出现在顶部或者底部，一般只在相对长的趋势中露脸。岛形反转可能出现在密集区域中，只是不太常见。岛形反转需要两个几乎处于同一水平的缺口：第一个与趋势方向相同，即消耗性缺口；另一个与趋势方向相反，即突破缺口。图17-6显示了下跌趋势中出现的岛形反转顶部。缺口越大，这个形态越重要。在两个缺口中，波动范围较小的交易只会延续几天或几个星期。从岛形反转顶部的第二个缺口开始成交量会上升，但底部形态情况不一定如此。岛形形态的极值需要满足两种情况，顶部形态必须高于之前的高点，底部形态必须低于之前的低点。拉回和抛回比较常出现（发生概率为65%～70%），失败率较低，概率为13%～17%。这一形态不太常见，业绩表现不佳（Bulkowski，2010）。一柱和两柱反转形态下面所说的一柱和两柱反转形态比较常见，因此在每个形态出现前需要确认。一柱反转当某根交易柱线的高点高于前一柱的高点,而收盘价低于前一柱的收盘价时，就出现了一柱反转（又称反转柱、高潮、顶部或底部反转柱、关键反转柱）。这一现象出现之前有时候会有缺口，至少是一个开盘缺口，其柱线的长度没有钉价那么长。由于钉价本身并没有反转现象，所以不能把这两类柱线相提并论；倒是两者一起出现，会有特殊意义。一柱反转常出现在底部反转。由于一柱反转同时也会出现在趋势的其他地方，因此本身作为信号使用，意义不大，还需要其他条件的限制。例如，一柱反转发生，这根柱线的收盘价就要高于前一柱，甚至前两柱的收盘价。卡米奇（Kamich，2003）认为，收盘价在延续的涨势中比在短暂的反弹发生后更加可靠。这就要求一柱反转中的收盘价应该是最高的高价，或者最低的低价。此外，如果和其他多个证据（证据组）综合看待，收盘价更有用。无论给出了什么信号，一旦价格超越了反转峰值或谷底，这一信号都将被否决。两柱反转与一柱反转形态一样，两柱反转形态会在涨势或跌势趋势的尾部出现，并会延伸两柱，布尔考斯基把这一形态称为两柱反转（又称管道形态）。两柱反转形态如图17-7所示。在底部形态中，第一柱以较低价格收盘，第二柱收于接近高价的点。通常两根柱线对应的成交量都较高。在理想状况下，管道形态包括两个钉价形态，也可以是两柱等长并列、长于一般柱线的情况，两者都是见顶或见底、收于同一价格，且同时出现在较长趋势的尾部。在两柱反转形态前后，如底部两柱反转，在柱线顶部附近应该靠近其他柱线的低点（在顶部两柱反转中，情况刚好相反）。因此，事后分析管道形态非常容易辨别。第二柱最好能比第一柱更长些，且左边一柱的成交量比右边的更高一些。两柱反转很少出现在趋势内部的盘整阶段。许多管道形态在长期趋势回撤结束时出现。突破的方向与趋势的方向一致。图17-7 两柱反转（管道形态）底部这一形态的失败率为5%，对于形态来讲已经相当低了（Bulkowski，2010）。通常情况下，当之前趋势发展不到5%这一形态就介入很容易失败。如果之前的趋势较长，则很少出现管道形态失败的情况。一旦形态已经形成，且价格扭转了方向，对柱线进行测试很普遍。多数情况下，测试中各柱线的极值波动较小，这样就很容易设置初始的保护性止损点。布尔考斯基和卡米奇都认为两柱反转在周线图中比在日线图中更可靠。针对形态业绩的表现，布尔考斯基的研究表明管道形态排名2/23。号角形态布尔考斯基认为号角形态与管道形态很接近，只是号角形态是一根短柱线连接两端各两根长柱线（见图17-8）。和管道形态一样，号角形态在周线图中比在日线图中更可靠，其他很多特征都一样。但是号角形态的有效性不如顶部或底部的管道形态有效，当号角形态前面的趋势越短，其失败率就越高。图17-8 号角形态两柱突破两柱突破形态非常简单。由于太简单了，人们很难相信这样的形态有用。但是《活跃投资者杂志》（Active Trade Magazine）（2003年11月）的测试结果表明，对于股票市场和商品交易市场，这一形态都有用（商品交易市场更有用一些）。它们使用的规则在多头交易中很容易被验证。当出现今天低价低于昨天低价、今天高价低于昨天高价、今天收盘价低于今天的开盘价时，明天在高于今天高价一个跳动点的止损点上买入。在当日低价点上可以离场止损。空头交易刚好相反。测试结果要与更好的离场策略作对照。这一形态在商品交易市场中能产生可观的利润，并且发生下挫的概率很小。股票市场中，这一形态测试结果没有那么乐观，但是通过妥善的资金管理和上乘的离场策略，还是有利可图的。内含柱线内含柱线是指交易区间在前一柱线范围之内，且形状小于前一柱的价格柱线，如图17-9所示。它表明了趋势的动能减弱，且短暂的盘整区域正在形成。图17-9 内含柱线形态与大多数盘整区域一样，这一柱线表现了趋势的停顿，价格无明显趋势小幅摆荡，等待下一个趋势的信号。在大型的盘整形态中，如三角形或者矩形形态，内含柱线意义不大，因为它本身反映的是趋势动能减弱的情况。一些分析师在勾画长期形态时，往往省略内含柱线，尤其在决定轴心点时更是如此。如果内含柱线没有体现任何重要的价格行为，就会从图像中被剔除，这一点与点数图图像绘制方法一样。但是要看趋势内部的情况，内含柱线能提供一些有意义的信息，并能产生赢利的短期信号。缺口形态中，形态位置要比形态的形状更加重要。托尼·克莱贝尔（Tony Crabel，1989）发现在没有其他信息的情况下，从1982年到1986年这一期间在美国标准普尔指数期货市场交易，通过几根内含柱线形态获得了比平均水平更高的赢利交易比率。克莱贝尔在后面开盘点对买入交易进行了测试，假如第二天的开盘价比前一根内含柱线收盘价高，则在第二天开盘时买入；当第二天的开盘价比前一内含柱线的收盘价低时，就在第二天开盘时卖出（见图17-10）。这一策略获得了68%的精确率。通过增加其他附加条件，还可以提高这一胜算比率，所附加的条件大多与内含柱线以前的柱线形态特征和趋势有关。例如，其中一项策略就是：若当前内含柱线收盘价高于前一日收盘价，且当前柱线开盘价更高，则买入；若当前内含柱线价格收盘价低于前一日收盘价，且当前柱线的开盘价也低于内含柱线的收盘价，就可以卖出。这一策略稍微复杂一些，但是可以获得高达74%的胜算比率。克莱贝尔深入开展了对这一内含柱线的测试，寻求为期4天的形态。如果第二天的低价比第一天的低价更高，而第三天日柱线是一根内含柱线，当第四天的开盘价低于内含柱线的中间价和收盘价，就说明出现了卖出信号。这一策略如图17-11所示。在克莱贝尔测试期间，这一策略的赢利概率高达80%。当第二天的高价比第一天的高价低，且第三天同样是内含柱线情况，而第四天的开盘价比内含柱线价的收盘价高时，就触发了买入信号。这一策略的精确率为90%。虽然这些策略赢利概率很高，但是满足条件的情形一年平均只出现两次。图17-10 带有更高收盘价的内含柱线形态无论克莱贝尔证明的比率如何，内含柱线后面一根柱线的开盘价对于新价格的方向有很大的影响。克莱贝尔的试验是在20世纪80年代的牛市开展的，如今看来有些陈旧；但是测试毕竟表明了内含柱线突破价位与将来表现的关系。克莱贝尔提供的离场策略是在收市的时候关闭头寸。这一策略让这种交易方法只适合日线交易者。但是，内含柱线也可以出现在周线图上，表明了更大的盘整区域已经出现，这一点与日线图的旗形形态或三角旗形态类似。这些例子中内含柱线对长期交易也有帮助，此外还有其他多种普遍的形态使用内含柱线这一概念。图17-11 带有内含柱线的四根柱线的卖出形态钩子反转钩子是一个常见的金融术语，是指期望赢利却遭受大幅损失的情况。这一词语来自于鱼钩，因为鱼儿如果认定鱼饵是免费的午餐,就会自愿上钩。卡米奇和克莱贝尔认为钩子反转在一系列的上涨推力柱后出现,这些推力柱又称为连续柱线（Schwager，1996）。在此之后，就会突然出现一根带有特殊特征的短柱。这一柱的开盘价要高于前一天的高价，收盘价要低于前一天的收盘价。卡米奇提出的是开盘价为最高价、收盘价为最低价的内含柱线。这标志着连续柱线体现的动能指标在积蓄力量，且已经达到高潮。若出现下降的突破，就是行动的信号。当交易者"上钩"认定趋势反转时，也会出现钩子形态。钩子形态要求价格柱线开盘价高于前一柱的高价，然后价格趋势反转，收于低价。钩子形态发生时，当前价格柱线的交易区间比前一柱小，这往往会让人误认为顶部已经发生。当价格反转向上突破前一柱的收盘价时才算出现行动信号。钩子形态在趋势反转中也起作用。裸柱上涨反转裸柱上涨反转是钩子形态的一种变体，其收盘价低于前一柱低价，由乔·斯托维尔（Joe Stowell）和拉里·威廉姆斯（Larry Williams）提出。它属于下跌态势的柱线（收盘价低于开盘价）。这可谓是最看跌的收盘价。如果裸柱后有内含柱，且内含柱的开盘价高于裸柱的收盘价，则说明下降趋势在反转。内含柱线的上涨突破表明看跌者观点不对。圈套形态圈套形态（hikkake）是一种失败的内含柱线形态，本身可以当成信号使用（见图17-12）。丹尼尔·切斯勒（Daniel Chesler，2004）详细描述了这一形态。日语hikkake表示陷阱、把戏或者圈套。这种形态以内含柱线为开端，价格从内含柱线在某个方向发生突破，传统的看法是认定之后价格会在突破的方向延续。但是内含柱线发生突破后，价格趋势没能朝着突破的方向继续，而是试图反向。在朝着之前内含柱线的极值挺进的时候形成了圈套形态，其中包含的趋势反转和反方向突破必须在第一次突破发生后的三根柱线内发生，每一根柱线的收盘价和开盘价看起来微不足道。外在柱线当某一柱线的高价高于前一柱线的高价，低价低于前一柱线的低价时，就出现了外在柱线。外在柱线区间较广，涵盖了前一柱线所有的价格形态。换言之，外在柱线比前一柱线更长，包含了前一柱线的所有价格区间。按照传统的观点，人们认为外在柱线的波动范围更大，根据收盘价的情况，有可能预示着趋势的开始。拉里·威廉姆斯（1988、1995、1999、2000和2003）对外在柱线做了大量的研究，他将研究结果写在自己的多本著作中。图17-12 圈套买入失败当外在柱线收于极值点即高点（低点），且高于（低于）前一柱的收盘价和当前的开盘价时，表明价格会随着收盘价的方向一直延续到下一柱。布尔考斯基使用日柱线图的低点来判定，当价格收于柱线区间最高或最低的25%范围内时，预示着未来有66%的概率发生向上突破，有62%的概率发生向下突破。但是，这也有可能是个错误信号。例如，外在日柱线中更可靠但不常出现的外在柱线开始形态（setup pattern），是指当外在柱线当日收盘价低于前一天的低价，而后面一天的开盘价低于当前柱线的收盘价的情况。可以在外在柱线后面一天的开盘价买入（Williams，2000）。标准的观点认为收盘价不断降低的情况证明了价格看跌，而外在形态形成说明了价格看涨。多根柱线形态趋势调整诸多研究表明顺势而为要比为等待趋势调整出现而单纯观望更有意义。在较低价位捕捉趋势，并在附近设置止损点，这样做的好处大于因没有正确把握趋势而造成的损失。至少有两种趋势调整形态。一是识别形态，并按照趋势的拉回百分比调整。《活跃投资者杂志》（Active Trader Magazine）（2003年3月）对18种股票的做多幅度为6%的拉回系统进行了测试。证明从1992年到2002年期间，根据普涨的态势，如果出现拉回现象，采用在低于前一日柱线6%的点上买入，在下一根柱线的开盘时离场，可以产生可观的收益。这一期间的收益和买入与持有策略的收益率一样，但由于交易数量有限，离场较快，市场风险只有17%。剔除形态戴维·兰德里提出了剔除形态，它也是一种趋势调整方法（见图17-13）。这一形态首先要有强劲延续的形态。在上涨趋势中，兰德里对于强劲趋势的标准是股票须在过去20个交易日里至少上涨10点，且这一区间划定的趋势线包含了所有的价格柱线。对于线性回归曲线，价格柱线会与之有些偏离，但幅度较小，不可能出现在回归线上附近来回震荡的情况。有时候，股价会产生延续2到5天的抛回态势，其中价格会超过之前的两个低点。在柱线高点按照第二个低点水平设置买入止损点。若第二根柱线更低，则将买入止损点设置在高点上，直到止损指令发生为止。在最近出现的低点下方设置保护性止损，也可以使用其他合理止损方法。根据拉里的看法，下降趋势中出现的反转同样可以充分利用，为我们赢利，只是使用的规则与本段上述的内容相反。图17-13表明了木材期货市场下降的趋势，其中偶尔出现了几次为期两天的反弹，满足剔除形态的要求。图17-13 兰德里剔除形态（木材日线图：2010年4月16日～7月2日）跳空开盘模式拉里·威廉姆斯（1979）提出了跳空开盘模式（见图17-14）。当前柱线开盘价在前一柱线交易区间之外，提示了跳空开盘模式的开始。例如，假设股价今天的开盘价低于昨天交易区间的最低价，即跳空低开，如果市场填平缺口，表明市场趋势即将反转，可以在昨天交易区间内设置买入止损点。出现跳空开盘模式的前提是交易者依据开盘缺口方向行动，却在价格反转时被套。拉里·康纳斯（Larry Connors）（1998）对拉里·威廉姆斯提出的跳空开盘模式设定了10%量化的修正条件，即该形态中第一天的收盘价应在当日价格柱线低价10%的范围内，且第二天价格在下降缺口上开盘。若满足这些条件，则可以在第一天的低价设置买入止损指令，而在第二天的开盘价设置卖出止损点。当收盘价处于当日柱线高价10%的范围内，可以定义对应的卖出形态。图17-14 跳空开盘买入形态鲨鱼形态鲨鱼形态是一种3根柱线的形态。最近一根柱线高点要比前一柱线高点低，且最近一根柱线的低点要比前一柱线的低点更低。也就是说，最近的柱线属于内含柱线形态。而前一根柱线也应该是内含柱线。鲨鱼形态通常由一根基准柱线外加两根连续的内含柱线组成，如图17-15所示。实际上常会出现一个小三角或三角旗形态。因为这种形态形状很像鲨鱼的鳍，所以用鲨鱼形态这个名词。在《股票和商品》（Stocks and Commodities）一文中，沃尔特·唐斯（Walter Downs）证明了被称为鲨鱼的短期形态对于长期形态和中期形态有很大的影响。这一研究采用的确认形态成功或失败的方法很有趣，唐斯提示我们注意鲨鱼形态对称性是否会对其业绩产生影响。通过确定最后一根内含柱线交易区间的中心点（即顶点），可以测定基准柱线对应顶点的偏离程度。虽然有可能出现很多鲨鱼形态，但唐斯主要研究那些符合特定对称规律的形态。他对1986年7月至1998年4月的哈雷戴维森股票进行了测试，这一期间大盘整体呈现上涨态势。若出现收盘价超过形态的最高点，在之后的一天收盘价也可以买入进场，这一天就算做基础日期（基准柱线），可以设置追踪性止损点或者在出现相反信号的反转点上离场。图17-15 鲨鱼形态和向上突破唐斯的研究很有意义，他认为鲨鱼形态越对称，价格越有可能在同一方向继续，并能不断提高投资的业绩，且最长可以持续30天。 随着对称形态对称性的不断提高，研究结果没有太大变化，但是符合这种形态要求的形态数目却减少了。比方说，假设顶点中档位于离基础日期交易区间中心点12%变动范围内，则趋势有91%的可能性会沿着同一方向继续作为鲨鱼形态出现的前兆，有36%的概率会在这一方向加强趋势，30天内动能上升的概率为34%。波动形态多数短期形态依靠波动性的上升存在。一般情况下内含柱线的波动率较低，而当价格在某个方向突破时，波动率上升，内含柱线策略就是根据这一规律来开展的。为了深入了解波动性这一概念，很多形态直接关注波动性本身，包括期权市场的历史波动性、交易区间的变化，还有诸如平均动向指数指标（Average Directional Index, ADX）的指标。波动性增强这一信号可以用来判定绝大多数形态的行动，但当波动性趋于极值时，也有可能出现完全相反的行为。以下就是波动性形态的一些例子。宽区间柱线宽区间柱线是指交易区间比其他一般柱线的区间大许多的情况。这类柱线形状比之前柱线要长很多。要比较如何才能算够"宽"？用来比较的数据要往前追溯多少根柱线呢？这类问题没有确定的答案，因此也没有针对宽区间柱线精确的定义。宽区间柱线的波动性比一般的柱线波动性大。在突破柱线上的波动性较大，象征新趋势开始；在现有趋势延续或突然加速度的情况下，宽区间柱线就更像是个消耗性缺口，标志了趋势的结束。作为趋势反转在即的信号，宽区间柱线常出现在市场恐慌情绪集聚的低点上，因为恐惧的情绪势必会出现进一步加速度下跌的态势。情绪暴涨和两柱反转形态往往是宽区间柱线形态。此外，在大型或小幅的形态突破情况，或者在旗形形态或三角旗形态的底部找到宽区间柱线，证明趋势达到了短期的峰值，马上要进入盘整。此外，并非所有的宽区间柱线都有意义。在确定宽区间柱线的意义前，首先还是要考虑趋势、支撑区域和阻力区域、形态以及开盘价和收盘价的相对位置。拉里·康纳斯（1998）举出了宽区间形态的一个例子。康纳斯首先在经历了一个双标准方差下跌的股票中寻找宽区间的日线。之后一天如果开盘价经历了下跌的缺口，则可以在第一天的收盘价设置买入止损点，在第一天的低价设置保护性止损点。如果买入价与前一天的低价接近，就可以降低止损点，让形态有足够的空间发展。当市场经历顶部时，对应的卖出信号同样适用。可以在收盘价卖出离场，或者当交易活跃日的收盘点位于第二天高价的10%至15%之间时，在第二天开盘时卖出。窄区间柱线宽区间柱线表明价格波动较大，窄区间柱线表明价格波动范围较小（见图17-16）。由于价格小幅波动最终会演变成大幅度波动，因此确定窄区间柱线很有意义。与宽区间柱线类似，确定窄区间柱线的标准并不是完全精确的。图17-16 窄区间柱线托尼·克莱贝尔设计了一种确定和利用窄区间日柱线形态的方法。克莱贝尔的这种方法可以确定当日柱线的交易区间是否比前一日更窄。如果当日柱线的交易区间比前一日更窄，可以进一步确认当日柱线的交易区间比过去多少天的交易区间更窄。例如，假如今日的交易区间比过去三天的交易区间都窄，就称为第四日窄区间交易日（NR4 Day）（包括今天和过去三天）；也就是当日代表了四日交易区间最窄的情况。这一类常见的窄区间交易日有第四日窄区间交易日（NR4 Day）和第七日窄区间交易日（NR7 Day）。入场信号就发生在最近窄区间交易日突破的时候。因此，如果今天是一个第七日窄区间交易日，我们可以在柱线两端设置买入和卖出止损点，第二天伺机而动。琳达·布赖德福德·拉西克（Linda Bradford Raschke，网址：www.lbrgroup. com）是利用窄区间交易日来确定低波动范围入场点的主要支持者。拉西克比克莱贝尔多用了一个约束条件。她计算了交易对象六天和100天的历史波动性。如果六天历史波动性比100天历史波动性低50%，只要今天满足对应的条件，就可以认定第四日窄区间交易日或者内含柱线交易日信号的条件成立。在合乎条件的第四日窄区间交易日或内含柱线交易日的高点和低点分别设置买入和卖出止损点。当执行了入场止损指令时，则需要在相反的入场止损点的位置设定附加的离场止损点。如果一直没有截停交易，就在收盘的时候离场。波动性指数本书第7章讨论情绪的时候，我们介绍了衡量美国标准普尔500指数期权隐含波动率的波动性指数。波动率指数反映了市场主体的焦虑程度。当市场价格下跌时交易者和投资者就会变得焦虑，而当市场上涨时，就会变得自满。因此波动性指数也是个情绪指数。一般来讲，当市场见底时，波动性指数很高，因为投资者比较焦急；当市场见顶时，波动性指数一般较低，表明了投资者比较自满。拉里·康纳斯介绍了很多基于波动性指数行为的短期价格形态。这些形态背后的原则是查找波动性指数的变化，衡量情绪。可以查看在数日后出现波动性指数的极值，或者将波动性指数和震荡指标公式结合起来确定波动性指数的超买或超卖的信号。波动性指数的一般策略是查看价格形态偏离移动平均值的情况（康纳斯，2004）。波动性指数在过去10年里变化很大，但是移动平均线可以缓和这些变化的程度。康纳斯使用10日算数移动平均值的5%偏差来与波动性指数综合判定超买或超卖信号。当波动性指数低于算术平均值达到5%时，而市场价格比200日移动平均值高，可认为市场持续上扬的概率较大，但除非出现抛回现象，否则不适宜马上买入。当波动性指数比算术平均值高5%，更高甚至超过10%时，买入的好时机已经出现。因此波动性指数可以告诉我们行动的方向。相反当市场价格低于200日的移动平均值时，市场持续下跌的概率较大。一般来讲，波动性指数发出见底的信号比它指示见顶的信号更可靠。日中交易形态开盘区间是指一个交易开盘后前面几分钟或一个小时形成的交易区间（见图17-17）。一段时间过后，开盘区间可以成为高点或低点，比如第一个15分钟交易区间的高点或低点。这一区间还可以作为开盘价格既定的范围来看待。在开盘区间的高点和日中交易柱线的低点各画一条线，作为当日价格形态的参考基准。当日开盘价、昨日收盘价、昨日交易区间等都可以画出多条线。这些线还可以成为当日的支撑位或阻力位。一旦根据前一个短期形态确定某个形态的开始，就能根据开盘区间突破（opening range breakout，ORB）确定入场，这是一种非常普遍的方法。正如《股票和商品杂志》（Stocks & Commodities Magazine）所报道的，托尼·克莱贝尔对窄区间交易日进行了试验，并用价格超出或低于开盘区间的程度来确定开盘区间突破。他使用宽区间交易日形态作为对照，对两者的结果进行了比较。克莱贝尔发现四天和七天宽交易日形态与同期限的窄区间交易日相比业绩差得多，可以认定价格波动性逐渐加大比价格波动性逐渐减少的情况更能赢利。其次，克莱贝尔发现：在第二个窄区间交易日后，当市场价格偏离开盘价时，一般不会再返回到开盘价。图17-17 开盘区间在《股票和商品杂志》（Stocks & Commodities Magazine）的一系列文章中，克莱贝尔详细描述了开盘区间突破进行交易的方法。在第一篇文章中，克莱贝尔描述了确定开盘区间突破价格移动程度（称为伸展量）的方法。他用过去每一个交易日的开盘价与最近的极值点之间差额的10日周期移动平均值来衡量伸展量。分析师还使用了其他多种方法来计算伸展量的大小，包括确定跳动点单位，或者根据平均真实波动范围计算过去某一段期间的交易区间。克莱贝尔的研究表明，使用开盘区间突破对于第四日窄区间交易日、第七日窄区间交易日、内含柱线交易日和钩子形态日都适用。他发现，一日之中开盘区间突破越早发生，交易成功的概率越大。即使没有之前提到过的形态形成的标志，在一天首个5到10分钟内利用开盘交易区间突破信号交易也能行得通；但是在短暂的间隔后，若价格没有发生开盘区间突破，所有的指令都必须终止，因为这一日的价格趋势很有可能毫无章法，不会再形成任何趋势。通过分析开盘区间附近的价格举动，好的交易者能够找到方法来利用开盘区间作为支撑或阻力位使用。其中一种方法是由马克·费舍尔（Mark Fisher）（2002）提出的ACD方法。这一方法比较复杂，使用开盘区间来确定交易前几分钟的情况，在区间的上限又加上了另外一个过滤值，在开盘区间的下限减去一个过滤值，如图17-18所示。日交易中突破了加上了过滤值的区间外限时，将出现进场信号；而当开盘区间界限突破时，就出现离场信号。费舍尔加入了许多其他的规则和确认方法，这使得这种方法变得更加复杂；但是据说费舍尔的交易间有75名以上的日中交易者使用这种方法，并且在日线交易中赢利，成绩斐然。图17-18 确定开盘区间的ACD方法
