爱华网
系列专题：创业板上市
2009年10月，我国创业板市场上市，在为新兴企业、中小型企业带来机遇的同时，也存在着一定的问题，市场达到饱和度就必然要淘汰一些企业，重新整合市场资源，在此过程中，创业板退市机制的研究是我国专家、学者目前的课题，建立健全完善的创业板退市机制，对于我国创业板市场，具有极其重要的作用。 一、创业板退市的优点与不足 所谓创业板，就是仅次于主板市场的二板市场，就是中小型企业及新兴企业在国家优惠政策的指导下，采用融资的方式将股民的资金用于创业板公司的建设，促使其发展的交易平台，在我国，创业板市场主要指的是深圳创业板。一个成熟的创业板，必然有一个成熟的退市制度，美国纳斯达克每年约有8%的公司退市，这在国外的创业板中极其常见，但是，由于政策等多方面原因，我国创业退市制度还不及外国成熟，要完善现有的创业板退市制度，就应当对创业板退市的优点与缺点进行深入的认识，我国创业板的优缺点主要表现在以下几个方面。 增加企业的忧患意识。创业板的退市，实际上就是市场的优胜劣汰，若退市制度成熟，公司在达不到市场标准之后，便主动退市，有利于创业板公司提升自己的忧患意识，在现有的条件下，努力增强公司的实力，促使自己的公司不断在竞争中生存，将自己公司位列与主板市场为奋斗目标，提高自己在市场的占有率。 增加创业板市场的活力。符合退市条件的创业板公司在退市之后，为其他新兴公司进军创业板市场提供了空间，新进公司在创业板市场各施所长，退市机制促使新兴公司不断努力，激发企业潜能，提高企业素养，为创业板市场提供了新鲜的活力。 增强创业板市场资源配置的功能。创业板市场将没有竞争力、发展不下去的公司清理出市场，吸引外界有能力的公司进入市场进行运作，起到了一定的资源配置的作用，只有这样，才能提高市场的竞争力，市场资源配置的功能才会越来越强大，才能够促进国民经济又好又快的发展。 还未有成熟的退市制度。 由于国家优惠政策等原因，许多新兴企业以及中小型企业常常利用国家在政策上的优惠赚空子，又由于国家在退市制度上没有一个较为明确的标准，人为的操纵致使在创业板市场中仍然存在这许多本应该退市的公司企业，操作性较差，力度不够，也削弱了创业板市场本该有的活力与竞争力。 创业板的退市体现了不公平性。创业板的退市在一定程度上也体现了社会的不平等性，创业初的中小企业进入创业板市场，必然依仗国家的优惠政策以及当地政府的行政手段进行经营，一旦有当地政府的行政干预，创业板市场就会呈现出一定的不平等性。再者，公司在力求继续在市场中发展的动力下，极有可能出现虚报自身公司生产状况的违法行为，从而继续占用着股民们的资金，也不利于创业板市场的发展。 市场预警机制不够健全，缺乏相应的法律保护。尽管我国证券法对创业板市场有相关规定，但是，在投资者的合法权益上，还是未有配套的法律法规来维护，投资者的合法权益无处可申，这也是创业板市场退市的一大弊病。公司对市场的信息未得到及时的接受与回馈，导致公司在做出应急措施时呈现一定的滞后性，未能对市场的现有情况进行准确的分析与决策，不利于市场的发展。 二、创业板退市的条件 要建立一个较为完善的创业板退市制度，在了解了创业板退市的优缺点后，就要建立较为严格的退市制度，公司在达到标准后立即退市，才能始终保持创业板的新鲜血液，创业板退市的条件主要表现在一下几个方面。 公司违反了相关法律法规。国家对新兴公司给予一定的政策优惠，但是，部分上市公司正是利用了这一优惠政策，千方百计留在创业板市场，不断吸取股民的资金来进行运转，有意隐瞒或虚报了公司自身的生产经营情况，违反了“公平、公正、公开”的原则，不仅损害了投资者的利益，也违背了市场透明度原则，打破了市场的正常秩序。因此，对于违背了市场道德的公司应依照相关规定，要求其强制退市。 无竞争力的公司。创业板市场所需要的是竞争力较强，对市场经济具有拉动作用的新兴企业，如果连续亏损，股票失去其价值的公司，就应该退市。不过，对于仍有发展空间与盈利能力的公司，仍需要继续扶持。因此，净资产作为衡量一个公司经营好坏的重要指标，同时也是衡量一个公司是否能在创业板市场中立足的重要标准。 流动性较差的公司。股价、流动性、市值是市场对公司的要求。公司经济效益好，股民将钱投资于公司的股票，促进了资金在市场内的流动，效益较差的公司，必然就是流动性就差的公司，就不能对市经济起到积极的作用。因此，以公司股票作为退市的条件，以投资者的角度来对公司进行评价，决定其去留，也是行之有效的方法之一。 国家的强制政策。如果没有国家的强制退市的政策，需要退市的上市公司还有可能在市场中继续运营，国家应尽量减少推迟退市的制度，增加直接退市的政策，严格退市标准，凡是达到标准的公司一律予以退市，这样才能防止下一层次市场继续挂牌交易，也防止借壳、重组的现象发生，维护市场优胜劣汰的原则不被打破。 三、对于创业板退市的未来展望 对于我国创业板退市的理念，应是利大于弊的，在市场运作期间，不符合条件的、经营情况较差的公司退市，能够保证股票市场的流动性，实现其资源配置的功能，但是，由于国内自身的诸多因素，公司退市的频率往往不如国外，美国纳斯达克一直是高退市率的代表，在网络股泡沫破灭后，纳斯达克近40%的股票退市，因此，其也终止了程序化的退市机制，在此后的几年间，纳斯达克的平均退市率为8%，纳斯达克的上市退市较以往也是严格了许多。所以说，在我国退市制度的完善上，要借鉴吸收外国的经验教训。 建立完善的退市制度。 在借鉴美国纳斯达克，纽约证交所等国外股票市场的退市机制的基础上，建立严格的退市制度，但同时又要符合中国国情的发展。 首先，要制定明确的退市要求，凡是达到退市要求的公司应予以退市，对于仍有发展空间的公司，可以延长一段期限促使其转亏为盈，继续发展。 其次，简化退市手续。现如今的退市手续较为繁琐，公司往往不愿意花费时间与精力在这个方面，同时也会出现“借壳上市”的问题，因此，简化公司退市手续，这是对市场资源配置原则的一种保护。 制定相关的保护政策。创业板公司的资金来源有部分是依靠国家的政策优惠以及股民的投资，在公司入不敷出、向外隐瞒公司情况的条件下，投资者的资金未能得到很好的利用，损害了投资者的利益，因此，制定行之有效的保护政策，是维护市场秩序，保护投资者利益不受伤害的重要保障。 完善我国的场外交易市场。公司退市后，仍然还是持有股票的公司，对于这类公司退市后的经营，国家可鼓励其发展我国的场外交易市场。目前，我国的场外交易市场仍处于待发展阶段，退市公司进军海外市场，增强我国证券市场的层次性，缓解公司压力，拉动国民经济。 完善企业风险预警机制。公司之所以会退市，就是因为其风险预警机制还不够完善。完善其信息网络系统，才会掌握市场的发展动向以及未来的发展趋势，才能根据当下环境对公司现有的情况进行调整以适应市场的不断变化。 对投资者与公司领导层进行风险教育。对投资者要进行风险教育，让投资者对证券市场的高风险性有深度的了解，教育投资者谨慎投资。除此之外，也要对上市公司领导层进行教育，目前，我国交易市场经常出现高管离职或是原始股东抛售手中股份的现象，这些现象在一定程度都损害了投资者的利益，因此，要对公司的高层进行教育，增强他们的职业道德素养。 创业板退市机制是我国证券市场必不可少的机制，它对于整合市场资源，提高市场资源利用率，增强公司的竞争与活力，促进经济增长，具有至关重要的作用。目前，我国创业板市场还存在着发行价格过高等诸多问题，在一定意义上也损害了投资者的利益，因此，在对投资者进行风险教育的同时，要完善创业板退市制度，维护投资者的的利益，促进市场的活力，我国经济的增长。 参考文献 [1]龙玥.关于我国创业板市场退市机制的研究[J].现代企业文化,2011,(30):107-108. [2]蔺汉杰.我国创业板市场退市机制探讨[J].湖北社会科学,2011,(2):78-80. [3]张菊.论我国创业板市场退市制度[D].华中师范大学,2011 [4]刘晟.创业板市场退市机制的完善[D].湖南大学,2011. [5]向泉.创业板市场退市制度的研究[J].中国市场,2011,(1):118-119. [6]郑俊.英美创业板市场退市制度的经验借鉴[J].金融与经济,2011,(4):56-58.
