爱华网作为一种常理，做事总有目的，人生总有目标。这里的所谓"做事"和"人生"说明的是一种动作，它是一个包含内容的过程；而所谓的"目的"就是通过一个既定过程后希望达成的愿景。显然，愿景的达成取决于过程的完美与否，即在满足达成愿景要求基础上对过程的合理控制，这必然导致对过程分析的需要，而过程的内容就成为愿景制定者分析的对象，相应地，分析过程内容的对象就是愿景的制定者。财务报告分析的对象包括：报告分析的对象和分析报告的对象。报告分析的对象是指报告分析的内容，即公司的财务报告，它是公司财务活动过程内容的一个报告载体；分析报告的对象则是指财务报告的使用者。财务报告是指会计主体对外提供的反映财务状况和经营成果等信息的通用书面文件，它包括财务报表及其附表、附注或财务情况说明书两部分。就上市公司而言，财务报告包括资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表，及其附表和附注。企业通用财务报告的使用者主要有七类，他们分析报告的目的不完全相同。1.投资人为决定是否投资，需分析企业的资产、负债状况和赢利能力；为决定是否转让股份，需分析赢利能力、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需分析资产赢利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，需分析筹资状况等。2.债权人为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其赢利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值等。3.管理者为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最为广泛，几乎包括外部使用人员关心的所有问题。企业的管理者需要通过一系列方法监控企业运营，使其与企业不断变化的情况保持同步，财务分析是实现这些目标的一个重要方法。管理者应该能连续、全面地进行财务分析，因为他们能够经常地、毫无限制地获取财务信息和其他数据。他们对比率、趋势、经济联系和其他重要因素的分析也应该比较系统，对于不断变化的商业环境也非常敏感；另外，及时发现这些变化并做出反应是他们工作的主要目标。4.供应商要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平；是否能应对企业延迟付款期等。5.政府要通过财务分析了解企业纳税情况；遵守国家法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况等。6.雇员和工会要通过分析判断企业赢利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。7.中介机构（注册会计师、咨询人员等）注册会计师通过财务报表分析可以确定审计的重点。财务报表分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一些国家财务分析师已成为专门职业，他们为各类报表使用者提供专业咨询。财务报告之所以有需求，是因为它能够提供公司的经营业绩、财务状况、资源的利用效率和管理责任等有价值的信息，能够提高人们的决策质量，这也正是编制财务报表的目的。股东和投资者以及投资顾问都要利用财务信息，以帮助他们选择自己能够接受的风险、报酬、股利水平和流动性偏好的投资组合，否则社会就没有必要聚集一大批与财务报告的提供和分析相关的组织和人员了。虽然从理论角度看，对财务报表分析的重要性是不言而喻的，然而现实却是令人遗憾的，比如：1.投资人至2010年年底，境内上市公司数达2 063家，2010年全年股票成交金额达54.56万亿元，然而作为典型投资人的1亿多股民，究竟有多少人在买卖某公司股票时，曾经研究过该公司的股票？结论应该是令人遗憾的。2.债权人典型的债权人应该是银行，然而银行在进行放贷时，其首要依据并不是报表反映的企业绩效，而是企业的所有制性质。3.管理者有统计资料说明，企业管理者基本都看报表，然而真能看懂的不到5%，能看明白的近20%，其余的只看利润表，其中大多只看利润表的最后一行──净利润。4.供应商几乎很少有供应商在赊销货物时，要求购货单位提供财务报表。一是没有能力，二是认为没有必要。5.政府主要指税务机构，按财务报表计算的税金主要是指企业所得税。在大多数情况下，企业的应纳所得税金额并非取决于公司的税前利润，而是取决于税务机构自身的征税指标。匪夷所思吧，然而的确是这样。6.雇员和工会他们看报表，主要是为了进行工资和福利的劳资谈判，不过，至少从目前来看，条件还没有成熟。7.中介机构它们倒是分析报表，不过原谅作者孤陋寡闻，国内有非营利的中介机构吗？如果没有，其结论势必包含私利。当然，之所以出现这样的结果，并不是因为财务报告不重要，可能存在很多导致这样结果的原因，但本书认为，主要是财务报告使用者基于对报告所提供信息的不信任，以及看不懂报表的内容所致。就不信任而言，主要是因为目前所处的文化大环境。比如，自1990年12月沪深两地的证券交易所开业以来的20年中，两地的上市公司数量也从最初的不到13家，发展到了目前的2 000多家，其中由于会计信息失真（包括会计操纵和盈余管理）而被中国证监会公开处罚过的公司比比皆是，从中国证监会网站"案件发布"网页的相关资料整理结果可以看出（遗憾的是，此网址的历年数据已基本删除），自2001年11月5日到2006年8月18日，共有57家上市公司因财务年报失真而受过处罚，平均每年大致有12家公司受到处罚，大致占到上市公司年平均数量的13.5%。处罚的形式为罚款（最高罚款：公司为60万元，个人为30万元，无一人因年报数据失真而受到刑事处罚）。并且，通过查阅这57家公司中尚存续公司在被处罚前一年的财务年报可知，均由会计师事务所出具了无保留意见审计报告。说明，几乎所有被曝光的上市公司的造假行为都出自内部人的举报或外部人的检举。并且，这些数据都是官方的公开数据。更为无奈的是，上市公司的这种造假行为，如果从经济的角度来看，根本查不出来。举例而言，假设某上市公司一年中共开出销售发票（赊销）10 000张，其中10张为无实质业务往来的发票，占全部销售发票的千分之一。按正常的审计程序：①CPA将最多按20%的比例抽样审计，即抽出无实质业务往来发票的可能性为万分之二；②由于CPA并不知道所抽出的2 000张发票中哪两张是"假"发票，所以会将2 000张发票都进行函证查询。若假设，将2 000张发票都进行函证查询并成功收到回函的可能性为50%，那么上述发现无实质业务往来发票的可能性就变为万分之一。如果不再考虑所收到的回函的真假，以及紧接下来的其他各种事项的发生可能性，也并不能说明那就一定是一张"假发票"，也有可能是对方在"赖账"，因为即使对方回函中的那个万分之一的所谓无实质业务往来发票是假发票，也仅是对方的一面之词。若再考虑紧接下来的打"官司"的可能性及"官司"结果的可能性，"挂一漏万"其实是审计工作中的真实现状。比如，某农业资源开发股份有限公司，其主营业务为农资贸易、种子销售、服务业。该公司董事会2011 年10 月12 日发布公告称：公司股票将于2011 年10月19日起在上海证券交易所恢复上市交易。此公告说明，该公司已走出困境，扭亏为盈，恢复了持续经营的能力。然而，若仔细分析该公司的报表便可以发现，该公司似乎并没有恢复持续经营的能力。相关分析数据可见表1-1。表1-1 某农业公司相关分析数据表 （单位：元）资料来源：上海证券交易所网站。根据表1-1的相关数据可做如下分析。（1）该公司2010年的年报显示，公司主营业务单一，主要是化肥的销售，并且其营业收入明显低于营业成本。2011年上半年的情况也没有明显的改善。（2） 该公司在连续两个半的年度中，均没有一分钱的银行借款，但却有大量的利息支出（除2011年上半年），不知利息支出从何而来？
（3）该公司的货币资金基本保持在4.6亿元左右，但2010年度的利息收入却高达9 361 236.41元，假设该公司的货币资金全部为结算性存款，日常经营无须动用一分钱的货币资金，其利率为2%，这基本是一个正常情况下的1年期存款利率。结算性存款有这样的利率吗？该公司的日常经营真的无须动用一分钱的货币资金吗？那银行手续费从何而来？（4）该公司的营业利润2009年为负数，2010年为800多万元，2011年上半年为100多万元，但其利息收入却分别为：11 727 524.53元（2009年）、9 361 236.41元（2010年）、5 913 372.36元（2011年上半年），均高于其营业利润，说明该公司的经营活动没有丝毫的改善，根本不具备持续经营的能力，恢复上市的理由也根本不成立。如果再考虑到2010年度该公司的资产减值损失为-36 731 291.03元，以及营业外收入为51 814 243.08元，而2010年度该公司的利润总额仅为57 585 930.05元，就更有理由相信该公司根本不具备持续经营的能力了。并且，该公司的所得税为零，说明税务机构也认为该公司的经营活动没有丝毫的改善，当然，也可能是对过去持续亏损的弥补。再比如，某航空股份有限公司2006年12月发表于《上海证券报》的一份关联交易公告，也很能说明问题。本书摘录该公告的部分内容，并分析如下。为进一步降低负债率，改善公司的财务结构，促进公司良性健康发展，公司拟与某租赁有限公司开展4架飞机售后回租业务，拟将4架B737-800飞机以约为22 000万美元的价格出售给某租赁有限公司，并以月租63万美元（2008年引进的1架），月租77万美元（2009年引进的3架）的价格回租上述4架飞机，租赁期为6年。与某租赁有限公司开展售后回租业务的内容包括以下几项。（1）交易标的：4架B737-800飞机。（2）购买价格：4架B737-800飞机购买引进价约为22 000万美元。（3）引进时间：2008年1架，2009年3架。（4）委托人、出租人：某租赁有限公司。（5）购买人、承租人：某航空股份有限公司。（6）租赁期：6年。（7）租赁起租日：2008年、2009年。（8）月租：2008年引进1架，月租63万美元；2009年引进3架，每架月租77万美元，实付租金根据当期1个月美元LIBOR调整。（9）还租计划：按月等额还租。（10）后续条款：租赁期满后，双方可解除租赁合同或重新签订续租合同。因租赁有限公司的控股股东为某航空公司的集团有限公司，本次交易构成关联交易，关联董事在本次董事会表决中回避表决。本次交易已经公司第五届第六次董事会审议通过，关联董事已经回避表决，独立董事为此出具独立董事意见。此项交易尚需获得股东大会的批准，与该关联交易有利害关系的关联人将放弃在股东大会上对该议案的投票权。某航空股份有限公司董事会2006年12月14日分析这个公告的几个关键点是，购买价格：4架B737-800飞机购买引进价约为22 000万美元；引进时间：2008年1架，2009年3架；租赁起租日：2008年，2009年；公告发布时间：2006年12月14日。首先看购买价格，约为22 000万美元，就是说明还没有付实价（因为如果是实价，就不会用"约为"），估计现在只是付了定金，如果是定金，一般不会是22 000万美元。其次，此事的交易时间是2006年，而飞机的交货和租赁的执行时间分别是2008年和2009年。假设该公司2006年的资产总计为400亿元，资产负债率为80%，那此次交易是否可以帮助该公司改善财务结构，降低负债率呢？由于作者并不知道该航空公司实际已经支付给波音公司的款项到底是多少，故先假设就是22 000万美元，大致为15亿人民币，也即，该公司2006年资产总计的400亿元中，有15亿元的预付款。由于此次与某租赁有限公司的交易总额也为15亿元（假设没有其他税费发生），则该航空公司2006年资产总计的15亿元预付款将变更为货币资金或应收款，其他资产负债表项目均不会发生任何变化，即此次交易的结果并不会帮助该公司改善财务结构，降低负债率。但如果该航空公司实际已经支付给波音公司的款项仅是定金，假设占22 000万美元的10%，即大致为1.5亿人民币，那结果就完全不一样了。此次交易后，该航空公司的预付款减少1.5亿元，货币资金或应收款增加15亿元，其差额就是公司的利润，假设没有税费和红利派发，则该公司留存收益将增加13.5亿元。显然，这不仅可以帮助该公司改善财务结构，降低负债率，还大大地改善了公司的赢利状况。如果读者有心，可以看到A股市场存在很多类似于该航空股份公司的那种集团加股份公司的组织构架公司，这些股份公司通常在企业集团中并不单独存在，仅是一个账面公司，或仅是该集团公司的一个生产单位，这种形式公司的好处是，它可以按照需要随意组合，它的购货、销售和业绩可以随意控制。并且，该航空公司的这种行为并非首次，本章附录的案例，可以比照以上分析依样画个葫芦，以提高分析技巧。而就看不懂而言，则与会计的定义有关。经常会听到不同的会计定义，会遇到会计到底是艺术还是科学的争议，很多人对会计的作用至今感到迷惑不解。本书首先认为会计是一门技术（科学），因为会计核算有其固有的程序和方法，其成果可以得到验证，其技术的运用也可以大量复制；其次，本书又认为会计是一门艺术，因为很多会计规则的使用特别强调个人的判断，其成果能给人以审美愉悦，并且很难被复制。就像一般都认为利润是挣（经营）出来的，其实不然，利润是收支的差额，而这一差额是会计算出来的。综合地说，会计既是一项技术，又是一种艺术，很多人将会计的艺术称之为会计玄术，实际上，会计犹如魔术，高明的魔术师并不需要蒙住观众明亮的双眼以产生幻觉效果，只要动作迅速，或用一系列扰人眼目的手段，即可达到魔术效果，会计也一样。好的会计其实并不需要用虚假的数据去蒙骗报表的使用者，只要对会计数据加以适当的安排和组合，即可达到所需的效果，而对会计原则进行适当的选择，对会计方法进行适当的调整，对会计准则进行合理的判断，即可产生某种特定的效果，因为这些规则通常允许用多于一种的方法或概念来处理某一给定的财务信息。正是这种灵活性给了会计充分的判断空间，使会计在计算公司的盈余和资产负债表中的数据，以及处理某些特定收入或成本的分配时有了很大的自由度。比如，X公司的保壳重组案例。据《新京报》称，由于连续3年亏损，X公司于2009年4月底被暂停上市。但令人意外的是，X公司2009年7月23日发布公告称，今年上半年实现了5 209万元的净利润，而去年同期该公司还巨亏2.36亿元。对此，业内人士认为，如果能够实现全年赢利，X公司保壳没有问题，一旦恢复上市，该股可能会大幅上涨。这则报道非常有趣，值得分析一番。X公司2009年半年报显示，在营业收入同比下降的情况下，上半年净利润却实现扭亏为盈，达到5 209万元。在X公司上半年实现的16.9亿元营业收入中，彩电及彩电配件销售为其贡献了16.35亿元，也就是说该公司的主营业务非常单一。此外，X公司上半年营业总成本较去年同期骤减了4.8亿元，为其扭亏为盈奠定了基础。表1-2是X公司2009年半年报的相关数据摘录。表1-2 X公司2009年利润表半年报数据摘要 （单位：元）资料来源：上海证券交易所网站。从该公司半年报的摘录数据中可以看出，除净利润增长数据为正数外，其余数据均为负数，尤其引人注目的是营业成本、期间费用和资产减值损失的大幅度降低。应该说帮助该公司扭亏为盈的功臣首推营业成本，但一般而言，在生产经营活动和工艺技术比较稳定的情况下，营业成本与营业收入之间基本呈一个比较固定的比例，若产销量下降没有导致销售成本率的上升，反而下降，最大的可能就是该公司的折旧计提政策发生了改变，主要是折旧计提的范围和年限，比如说仅对满负荷、使用中的固定资产计提折旧，即隐瞒了生产能力。而销售费用大幅度降低的原因通常有：广告费用的大幅度降低；专设销售机构费用的大幅度降低。这通常表明公司的业务难以为继。而管理费用和财务费用的大幅度降低显然应该与该公司的业务萎缩和提前还贷或债务重组相关，这同样说明了公司的业务难以为继。至于资产减值损失和营业成本的大幅度降低则特别应该引起关注，因为这一般涉及财务操纵（其具体操作技巧本书会在以后章节中加以详细介绍）。可以回顾一下该公司2008年年报的董事会报告。公司主营彩色电视机、彩色监视器等产品。报告期销售各种型号的彩电184万台，较去年同期下降45.88％，车载监视器销售2.48万台，较去年同期下降44.89％。报告期内，公司实现销售收入355 136.11万元，较去年同期下降45.35％，其中平板电视的销售额占总收入的72.49％；净利润-101 186.64万元。导致公司持续亏损的原因除主营业务收入的持续下降以外，另外的两个主要原因是：财务费用的大幅度上升，从上一年的93 069 618.08元，上升至本年度的140 355 865.12元，上升了50.81%，公司认为主要是"外币汇率的影响，特别是欧元和兰特（南非货币）货币的巨额贬值，产生汇兑损失4 727万元，而去年同期是收益3 564万元，两者相差8 291万元；银行借款的减少、借款利率的降低，融资模式的变化，财务利息以及银行手续费降低3 476万元"；资产减值损失的大幅度上升，从上一年的68 027 065.51元，上升至本年度的546 840 820.95元，上升的绝对数是478 813 755.44元，相对数是703.86%，公司认为"主要原因是公司针对因客户经营状况出现困难，或者因被淘汰、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因导致成本高于可收回金额（或可变现净值）的资产，按其未来现金流量现值低于其账面价值的差额提取资产减值准备"。显然，导致该公司2009年上半年扭亏为盈的最主要原因就是资产减值损失的急剧变化，很明显这是一种通过调整资产减值损失来调节利润的方法。但按新会计准则第8号──资产减值准则第四章第十七条规定：资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。考虑到该公司的资产减值损失主要是由于资产的陈旧过时所导致，而并不是由于坏账的收回所导致，故而该公司的资产减值损失不可以冲回。尽管该公司2009年上半年赢利高达5 209万元，而由资产减值损失导致的改变仅为700多万元，似乎影响并不大，但如果考虑一下该公司2008年度资产减值损失大幅度上升的内容就可以发现，2008年该公司淘汰了大量的固定资产，并且仅是账面上的淘汰，也即，不计成本了，但设备仍在使用。这样也就解释了2009年上半年营业成本大幅降低的原因，因为通常而言，营业成本占营业收入的比例比较稳定。综上所述可以得出如下结论。（1）该公司已难以为继，破产重组成为必然，并且重组一定会成功，因为自2007年以来中国证券市场就没有过真正的公司退市。（2）若该公司营业成本占营业收入的比例不变，则该公司的营业成本将大致上升3 600多万元，也即利润将会降低3 600多万元。（3）由于半年报无须审计，以及由于该公司在资产减值损失会计处理上的随意性，因而有理由认为该公司的其他财务信息也并非公允。
