爱华网一个覆盖大江南北的雨季，犹如一块准时拉起的幕布，将满载思绪和希冀的2012年剪辑成上下两段。 下半年伊始，闽灿坤B退市成定局，终于吹响了退市铡刀开启的号角。郭树清上任以来，一条条证监新政，犹如一套套咏春拳，没有风暴突袭，却也温婉绵长。 半年，站在新政逐渐显现力量的时间节点上，回顾上半年证监新政，在严管和救市双重信号不断隐现的时刻，眺望中国股市那些未知的未来。 健全市场制度 这半年，证监新政几乎是对资本市场制度整体的全面修补。 “监管很重要，但仅仅强调监管是不够的，好的金融体系不是监管出来的，机构内部的机制、市场结构体系才是最重要的。”长期供职于金融系统的郭树清曾如此总结。 曾在原国家体改委、原国家计委任职多年的履历，郭树清一贯以宏观经济和经济体制比较研究见长的特色，也在这半年证监新政中充分体现。 执掌证监会伊始，郭树清就开始着手资本市场的制度性建设，补齐短板是首要任务。证监会先后推出了强制上市公司现金分红、完善上市公司治理结构、创业板退市制度征求意见、启动新一轮新股发行体制改革、加强保荐业务监管等一系列新政。 这半年，创业板退市新规、新股发行体制改革、强制上市公司分红、严管保荐人、严打内幕交易等一系列新政全面出台。 十年前，郭树清就曾作为政策建议撰文提出，要完善股票发行上市核准制度，健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率。 十年后，郭树清主政下的证监会，用前所未有的密度和强度，对于资本市场制度系统地进行了修补和订正。 股市“过山车” 这个半年，A股犹如“过山车”，在两次冲击2500点未果后，沪指划出标准的M头形态回到年初原点，市场在观望中持续震荡走低。 年初，A股延续去年持续走低的态势，1月6日更是以2132点创下沪指近三年新低。 随后，在汇金抄底银行股、证监会推养老金等长期资金入市等利好消息支撑下，A股一度强劲反弹，至2月底，沪指自2132点的低位上涨逾16%。 经过一番震荡，4月初，证监会新政连发，QFII、RQFII新增额度与广东养老金入市的利好消息让股民看到了长线资金救市的希望。 然而，4月份疲软的宏观经济数据加上上市公司一季度业绩欠佳，导致市场忧虑情绪滋长。 这股情绪的蔓延，淹没了5月份证监会不断推出的监管政策利好，也奠定了上半年股市回归年初原点的基调。 7月，证监会进一步降低交易手续费20%的消息发布，似乎预示着救市组合拳将在下半年持续打出。 “十年股指归零，并不意味着投资者十年无收益。”郭树清语录。 这个半年，持续震荡的股市，并不能掩盖一波波证监新政，对于维护股市正常发展和保护投资者利益，持续注入的“正能量”。 注入“正能量” “蓝筹股体现出罕见投资价值。”上任两个月即遭遇A股“十年零涨幅”的郭树清，今年2月份，依然对于中国股市作出上述预期。 “与发达国家相比，我国的资本市场与整个经济金融的发展一样，还不那么成熟，上市公司结构依然不那么合理。”同一时间，郭树清作出以上表述，彰显了重塑市场解构的信心，也为其一系列的解决方案埋下了伏笔。 发达国家市场70%的市值被专业机构投资者持有，其中一半是养老金和保险公司等长期机构投资者。而A股市场中，专业机构投资者持有的市值只占15.6%。 这半年，针对中国资本市场长期处于以“炒新股、炒小股、炒差股”、以投机代替投资的散户主导市场，证监会力图引进“国家队”，重塑市场结构。 根据公开数据，汇金公司在2011年四季度、2012年一季度分别增持了工商银行5305.33万股、5032.35万股；分别增持中国银行1.48亿股、8363.03万股；分别增持建设银行9049.59万股、2267.37万股；分别增持农业银行3.1亿股、2940.85万股。 今年二季度，增持工商银行和中国银行700万股和76.26万股。 3月20日，广东省1000亿元基本养老基金正式转交全国社保基金理事会运营，养老金入市破冰。 4月30日，证监会、央行及国家外汇管理局决定新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元；同时增加人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度500亿元人民币。 这半年，证监会在其他部门配合下，力图推动市场解构重塑。 退市新规 这个半年，以创业板退市制度为核心一系列退市新规千呼万唤始出来。 4月20日，深交所推出新修订的《创业板股票上市规则》创造性地在原有的11条退市条件上又新增两个规范运作方面和市场效率方面的退市条件：连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值。在退市标准的多元化和市场化方面又迈进了一步。 此后，7月7日，沪深两所同日对外公布新修订的《股票上市规则》，将退市新政全面扩大。 7月27日，退市新政实施三个月后，首只退市股闽灿坤B首尝退市新政铡刀。然而退市铡刀并没有丝毫停滞的意思，接下来沪深两市尚有41只股或将遭此命运。 此次退市新政采用了温和过渡的方式，实行新老制度划断，尤其是将新增退市条件净资产指标、营收指标及审计意见类型指标延迟至2012年报表披露开始起计算。 如此则使目前已经满足连续三年净资产为负的部分ST股从今年起再接着连续三年净资产为负方能退市，最快也将到2014年才能出局。 然而，退市制度的修订出台，依然足以载入史册。 严打、严管 这半年，严管保荐人和严打内幕交易，成为证监新政的焦点。 12月31日，证监会投资者保护局抢在2011年最后一天成立，或许预示了2012年上半年证监会新政发布的密度与力度。 在密集的证监新政当中，“严打”和“严管”成为关注的焦点。 5月23日《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》出台，并于6月1日起正式施行。 随后，中国证监会副主席刘新华表示，内幕交易颠覆股市根基。内幕交易行为本质上是资本市场的“偷窃”，任其泛滥足以摧垮一个国家的资本市场，严重拖累实体经济。 这个半年，中国证监会主席郭树清多次强调，对内幕交易保持“零容忍”。作为政策回应，7月，严打内幕交易的证监风暴全面展开。 李旭利、永安药业等一批个人以及公司撞上严打枪口，受到严厉处罚。 同时，增加问核程序，加大对保荐代表人处罚力度。 2011年和2012年上半年18名保荐代表人受到监管谈话、出具警示函、三个月不受理保荐项目、撤销保代资格等处罚，涉及9个公司。 坚持市场化原则 4月28日，新股发行体制改革意见正式推出。 在此之前，2012年证券期货监管工作会议上郭树清表示，当前和未来一段时间内，证监会将继续深化发行体制改革，以充分、完整、准确的信息披露为中心，强化资本约束、市场约束和诚信约束。 同时，他提出要求，完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。完善预先披露和发行审核信息公开制度，落实和强化保荐机构、律师和会计师事务所等中介机构。 4月中旬，郭树清赴湖北参加湖北资本市场建设工作会议，在谈到债券市场时，他表示，要探索区域性债券市场建设，今年上半年将推出中小企业私募债，发行对象是机构投资者和具备专业知识的个人投资者。
“IPO不审行不行？”2月，郭树清一句惊人之语，更是被舆论看做其坚持市场化原则的标志性语录。 融资理性化回归 这半年，融资理性化回归，逐渐成为市场投资主旋律。 1月30日，证监会明确借壳上市标准与IPO趋同，旨在封堵借壳上市监管盲点，打击ST股炒作等不良风气。 4月1日证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，并在4月28日正式发布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，推出五条新规遏制新股炒作。 5月9日证监会发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，三大举措推动上市公司现金分红。 在一系列新政严管之下，综合经济大背景，上半年融资大幅缩水。 2011年全年IPO募集资金数量2720亿元，只有2010年全年的55%，2012年前7月的IPO募集资金数量只有830亿元，相当于上年全年的30%。 目前，已过会待发行项目101家，其中上海主板15家，包括中国邮政速递、陕西煤业等大型国有企业。预计募集资金量700亿元。 按照目前的发行节奏，需要4-5个月的时间才能发完。 在加强企业信息透明化、严管保荐人、重视募投项目等一系列发审制度改革逐步实施之后，IPO项目脚步并没有放缓的态势。 同时，在打击IPO灰色利益链的强烈呼声下，九富等几家老牌财关公司业务呈现疲态，其负责项目受到明显冲击。
