保荐人 主要职责 科恒股份上市即停牌 保荐机构难逃追责



     科恒股份开盘首日大涨,随后几日持续走跌,30日跌停,31日遭临时停牌。

  “上市前做高业绩蒙混过关,上市后业绩下滑套牢所有投资者。” 科恒股份上半年业绩变脸就已确定,其保荐机构及保荐人被推上风口浪尖。

  变脸早有先兆

  中国证监会网站显示,科恒股份此次的IPO申请于2012年3月13日过会。6月27日,其IPO正式获得相关的发行批文,随后科恒股份便开始进行路演、询价、申购等发行程序, 7月26日正式登陆创业板。

 保荐人 主要职责 科恒股份上市即停牌 保荐机构难逃追责
  科恒股份IPO流程紧密,唯独漏了业绩下滑预告,直到万事俱备,才在25日想起该提醒投资者:2012年1-6月预计净利润4100万元 - 4400万元,同比下降48.24% - 44.45%。

  对于业绩下滑,科恒股份董秘唐秀雷解释称:“下游的客户还是以出口为主,这个是受了欧美经济的负面影响;另外,所得税税率、高新技术企业资格刚开始复审,要年底才能下来,这个所得税是先交后返的形式;还有一个就是,去年稀土涨幅比较大,在整个过程中,存货有一些增值。”但是,实际上,上述情况科恒股份应该早已得知。

  欧美经济放缓并非最近出现,为业绩下滑寻理由时称“今年1-6月未获取存货利得,2011年上半年净利润包含存货利得约2900万元,剔除该存货利得,2011年上半年净利润约为5000万元”,难道报送证监会审查时也曾“剔除”?

  另外,即使按15%的所得税税率计算,公司2012年1-6月实现净利润也仅为4646.67万元 - 4986.67万元,仍比2011年同期净利润7921万元下降41.34% - 37.04%。

  同行业其他企业处于水深火热之中,似乎只有科恒股份能“置身事外”。在招股书中,彩虹股份和天通股份均为其同行业上市企业。

  彩虹股份2011年实现营业总收入为3.57亿元;同比降低68.94%,归属于上市公司股东的净利润亏损5.17亿元,而在2012年度上半年业绩公告中则称“预计公司上半年亏损7000万元左右,公司上年同期实现净利润1098.87万元”。

  天通股份公司2011年度归属于上市公司股东的净利润1210.30万元,同比下降85.64%,在公告中称“预计公司2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润将亏损4800万元左右”。

  科恒股份已是二次过会,2010年12月第一次上会被否是因为成长性不足,但2011年业绩实现大突破,全年营业收入同比增速为200%,净利润同比增速429%,这种突如其来的增长使得它成功通关。科恒股份表示这得益于产品销售价格提升及销量增加以及存货利得。

  公司称:“如果在原材料价格上升时,能够在短时间内相应调整产品销售价格,实现有效传导,则公司的盈利能力将得到提升。”但是同时,当原材料价格下降时,对盈利能力也能实现“有效传导”。目前,该公司产品售稀土原材料成本占比超过80%。

  一行业分析师告诉时代周报记者:“稀土价格去年下半年开始下降,今年1-2月回稳,3月跌,4月再度回稳,6月初又开始下滑,虽然上有政策推进,但短期内还是影响不大。”

  记者曾多次致电科恒股份,但是一直无人接听。

  据业内人士介绍,在7月13日发布招股书之时,科恒股份对上半年的业绩应一清二楚,但公司并未在招股书中标明;因为科恒股份深知,一旦市场获悉公司上半年业绩下滑逾四成,则科恒股份的申购工作可能会受到较大的影响。

  另一投行人士也表示,“如果了解到这一情况,市场在对科恒股份的发行询价和最终的定价上肯定会有较大的折扣。”

  保荐机构难逃追责

  上市就变脸,这是投资者最不愿意看到的。

  财会专家马靖昊曾发表博文,目前“IPO市场”混乱,甚至老太婆都要请券商这个媒婆带几个帮手,将其打扮成“花姑娘”上市,让保荐人抬上花轿,再发布“招郎”说明书,路演一回,老太婆就风光出嫁了。但老太婆终归是老太婆,上市后总有脱光的一天,这就是上市不久后“花姑娘”业绩变脸的原因。

  科恒股份绝非个案,百隆东方6月12日挂牌,7月30日中报预告,预计上半年净利润同比下降幅度在55%-75%之间;首航节能3月29日上市,7月13日中报预告,预计上半年净利润将为3.07亿元-3.59亿元,同比下降30%-40%,诸如此类的公司伤透了投资者的心,不得不一次次地质问“谁来负责”。

  “自从新股发行制度改革实施以来,监管层对于新股的审核方向便已经发生了转变,更进一步强调和要求公司信息披露的完整、公开和透明,要求尽可能对公司经营方面产生影响的事件都真实披露,而且多做风险提示。”有接近于监管层的知情人士曾透露。

  科恒股份采取的,却不是尽可能真实披露,而是尽可能拖延隐瞒。

  根据《证券发行上市保荐业务管理办法》,保荐机构推荐发行人证券发行上市,应当遵循诚实守信、勤勉尽责的原则,按照中国证监会对保荐机构尽职调查工作的要求,对发行人进行全面调查,充分了解发行人的经营状况及其面临的风险和问题。

  再看助推科恒股份上市的功臣,国信证券以及两名保荐人杨健和陈大汉,是否做到了要求的“诚实守信,勤勉尽责”?

  2011年,科恒股份营业收入突破10亿元,尽管如此,2009年至2011年科恒股份应收账款占流动资产五成以上,2011年的应收账款余额大幅增长至2.17亿元,同比增加1.22亿元;相比高额的应收账款,其2011年经营活动现金净流量仅为612万元。

  投资者的心正忐忑不安,保荐人出来摇旗“符合上市规定”。

  翻阅其中一名保荐人陈大汉的履历,竟发现他曾是腾邦国际上市之时保荐项目组的成员,腾邦国际上市后,业绩与股价双双下跌。

  保荐机构以及保荐人难道都只“荐”不“保”?

  一熟悉证券法规的广东高校老师表示:“某种程度上,公司和保荐机构是穿一条裤子的,上市成功了,双方都有利。而且现在对保荐人的惩罚力度太小,违规成本低,在更多的利益面前,过度包装的行为就不难理解了。”

  拟上市公司和保荐机构为谋取利益的所作所为遭人唾弃,但是他们得以上市是通过上级机构核准的。多名投资者质疑:“这样的公司为什么可以上市?”

  从目前的情况来看,IPO不断扩容,虽然有部分公司选择了“终止审查”,但依旧有大量的公司涌入市场,当中鱼龙混杂。发审监管的漏洞导致的苦果子只能让市场与投资者消化。

  

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