爱华网系列专题：创业板上市
城市经济导报讯：陕西创业板上市公司中或再添一丁。 7月16日，证监会网站披露了西安未来国际信息股份有限公司（以下简称“未来国际”）上市招股说明书。 据了解，总部位于西安高新区的未来国际是一家国内跨区域、跨行业的信息化综合服务提供商。此次，未来国际计划发行4100万股，募集资金24752万元，投资于陕西省信息化综合服务中心项目、信息资源共享与服务平台项目、突发公共事件应急指挥平台建设项目。 值得一提的是，未来国际的政府持股占比超50%，而其主要客户亦全为政府机构，这使得这家高科技企业盈利模式备受质疑。 国有股东合计持股超五成 据了解，未来国际的前身未来有限股东是由自然人王茜、王守伟和外资股东科盛公司于1997年设立。 随着公司的发展壮大，公司股权也发生了变动。招股说明书显示，未来国际的股东中现在包括王茜、廉洁夫妇控制的未来实业，陕西省高新技术投资（陕高投），陕西省信息总公司（信息总公司），陕西省电子技术研究所（电子技术研究所），陕西政印商贸有限公司（政印商贸）等。 其中，陕高投持有未来国际发行前28.65%的股份、电子技术研究所持有12.05%的股份、政印商贸持有6.69%的股份、信息总公司持有2.92%的股份，上述股东合计持股比例达50.31%。 而陕高投的股东是陕西省国资委，电子技术研究所的资产管理部门是陕西省国资委、行业主管部门是陕西省工信厅。政印商贸、信息总公司的出资人分别是陕西省人民政府办公厅机要印刷所、陕西省信息中心，后两者的举办人则又分别是陕西省办公厅、陕西省发改委。 未来国际表示，自2005年9月以来，国有股东对公司合计持股比例均在50%以上，这些国有股东的上级单位均可追溯至陕西省人民政府。 此外，值得一提的是，这些国有股东同时也是公司的大客户。 未来国际招股书显示，最近3年，公司营收分别为1.25亿元、1.85亿元和2.65亿元，净利润分别为3023.36万元、5015.34万元和6052.65万元。 而未来国际最近三年前五大客户情况显示，陕西省信息化领导小组对公司的业绩贡献最大。2009年—2011年，陕西省信息化领导小组向未来国际贡献的收入达到8944.13万元、10652.88万元、12637.72万元，占营业收入的比例分别达到了71.67%、57.67%、47.69%。 此外，在未来国际最近三年的前五大客户中，集中了陕西省公安厅、陕西省政法委、陕西省民政厅等多个当地政府职能部门。 未来国际表示，公司在陕西境内与陕西省省委、陕西省人民政府、陕西省人大、陕西省政协、陕西省检察院及各部门发生交易，最近三年报告期内来自上述客户的收入占公司应收的比重分别高达77.72%、68.87%、65.97%。 持续盈利模式存疑 本次未来国际IPO，募集资金24752万元，投资于陕西省信息化综合服务中心项目、信息资源共享与服务平台项目、突发公共事件应急指挥平台建设项目。 其中，未来国际幕投最大的项目为陕西省信息化综合服务中建设，总投资约1.61亿元，建设期为3年，其中建设投资15650万元，流动资金486万。 此外，未来国际幕投的信息资源共享与服务平台建设、突发公共事件应急指挥平台建设项目，投资回报期限分别为5.93年、5.02年。 实际上，未来国际的主要业务都是提供软件产品研发、系统集成及专业技术服务，这使得未来国际主营业务收入超过50%来自于技术服务收入，而上述技术服务收入主要来自于陕西省电子政务重点项目。 招股说明书称，报告期内，未来国际来自陕西省电子政务重点项目的收入占营业收入比例分别为71.67%、56.48%和47.69%。 有投资者称，公司主要股东是当地政府，而未来国际又是和当地政府作生意的，但在外省未来国际的这种拿项目模式能否成功复制很难说。 对此，招股说明书称，如果陕西省内上述客户的市场需求发生重大变化，或者转向其他信息化服务提供商，未来国际的经营业绩将受到影响。如果陕西省信息化领导小组终止与公司的合作关系或者改变陕西省电子政务建设项目的运作模式，将对未来国际的经营业绩造成不利影响。 此外，值得注意的是，本次未来国际IPO保荐人为平安证券，而平安证券旗下的直投公司平安财智2010年12月23日突击入股，成为发行人第五大股东，持有发行前5.28%的股份。 有业内人士认为，不论是未来国际的国有股东还是平安财智的突击入股，这些都使得未来国际的独立性备受质疑。
