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随着经济下行压力增大，市场对于放松地产业调控的预期也越来越大。在这种背景下，温家宝总理在常州“不让房价反弹”的讲话，给“房地产回暖”的说法浇了一瓢冷水。住建部也表示将对地方出台或变相放松房地产市场调控政策予以纠正，加强地方问责。 关于房地产市场，此前市场有自己的看法，有种观点是：政府会“明紧暗松”，睁一只眼闭一只眼。因为地产调控是经济下行的主要原因，而政府可能承受不住经济增长率大幅下滑的压力，所以，压力已经从地产商转移到政府身上，保持经济稳定成为政府一定会放松地产调控的逻辑。事实上，这种屡试不爽的政经逻辑也在起着作用，即一部分城市的楼市的确开始量价反弹，比如北京。 长期以来，中国经济的增长的主要原因之一是地产驱动，现在这种因果关系更为明显。这是因为地产市场火热会带动土地销售额的大幅攀升，从而为地方政府投资提供巨额融资。一旦地产业熄火，地产投资和地方政府投资就会因资金短缺而大幅减少，而投资是拉动中国经济增长的主要力量。这种固定资产投资对上游钢铁、电力、水泥以及其他重工业需求最大，一旦投资回落，这些拉动GDP的重工业部门就会在数据上立竿见影地显示出经济下滑，并呈现产能过剩的现象。 那么，目前是不是需要放松地产业，从而启动这个融资—投资链条来拯救经济？首先，购房者需要抵押贷款，经济风险会转移到银行和家庭，在价格已经泡沫化的背景下，这种金融风险极大。其次，中国住房供给事实上可能已经过剩，尤其大规模建设保障房以及各地政府部门的集资建房增加了非市场化的供给。根据北京市公安部门的统计，北京的空置房比例高达28.9%，投资性比例过大，这说明即使存量市场也有过剩风险。再次，地方基础设施建设实际上已经过热，继续投资将造成浪费，地方政府应该减少支出并逐步清理存量债务，而不是继续举债投资，因为“举债—投资—举债”这样的链条会随着市场饱和而最终断裂；最后，上游行业产能过剩是必然的，这些产能是中国大规模城市化与固定资产投资的产物，而随着城市化率提高，地产需求回落以及基础设施完善，这些产能就会过剩。中国本来可以通过循序渐进的做法逐步淘汰过剩产能，但是由于过去几年财政拯救计划与过于宽松的信贷政策刺激，上游行业不仅没有淘汰一些过剩的产能，反而在低利率的刺激下进行扩张。现在，在地方财政负债率过高的背景下，中国已经没有能力也没有必要通过投资来维持这些产能，因为目前在产能和需求之间呈现巨大的裂痕。 毫无疑问，中国发展模式在某种意义上是一种“土地模式”，不管是招商引资以免费或过低的价格向外商提供土地，还是大规模的城市化与地产业开发，土地是经济发展最重要的刺激性要素，也是最重要的融资工具。在大规模的土地开发过程中，一些农民和拆迁户的利益被牺牲，而地方政府在从事大规模投资建设的过程中，亦难免衍生寻租与腐败。这个模式注定是不可持续的，因为不仅土地有限，而且通过限制土地供给，城市居民也承受更高的房价，消耗储蓄和未来收入以满足按揭。这种局面造成了内部需求的缺乏与无力，使得经济结构失衡与经济增长不可持续。更为重要的是，这也是一个贫富分化的过程，必然会制造社会对立。 目前，房价一旦反弹，会放大需求方恐慌，即那些刚性需求者以及缺乏必要经济知识的投资者会涌入，因为在过去十年，有关房价下跌“狼来了”的故事讲得太多，但从未出现。这种局面将是悲剧性的，因为在一个债务紧缩的时代，尤其是货币和财政政策已经没有多大积极空间的背景下，出售资产换取现金流是必然的。 政府应该继续严控房价反弹，否则，一旦出现房价泡沫，“高位站岗”的买方可能制造不稳定因素，而由于中国经济增长率会向下位移，金融风险也会加剧。
