爱华网2016年央行降息 央行三年来首次降息 利率市场化破冰
此次降息最大的亮点是扩大利率浮动区间，对进一步推进利率市场化改革有着极为重大的积极意义。 央行降息令地产调控更微妙 中国房地产业内人士指出，虽然此次下调基准利率并不是针对房地产的宏观调控政策，更谈不上“救市”，但央行降息有利于楼市交易回暖，将减少资金链紧绷的开发商的融资成本，房地产环境将明显改变，中央对房价的调控也将更加微妙，难度或将加大。 相比降准来说，降息受益者首当其冲就是购房者。而事实上，降息后购房者房贷月供减少额度并不十分明显。链家地产副总裁林倩表示，相比降息，银行房贷利率打折优惠的力度更能减缓消费者的购房压力。 央行降息的靴子终于落地。 6月7日，央行网站宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 有业内人士认为，央行此时降息意味着“稳增长”的政策力度进一步加大，尤其对降低中小企业融资成本具有较强的针对性。 此外，值得一提的是，央行还同时宣布了扩大存贷款利率浮动区间：自同日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。 业内人士认为，央行扩大利率浮动区间对进一步推进利率市场化改革来说有着极为重大的意义。 稳增长之需 “央行三年来首次降息，就是为了稳增长” 陕西省社会科学院学术委员会副主任张宝通在接受本报记者采访时表示，今年一季度GDP同比增8.1% ，二季度形势仍然不容乐观，在这种环境下，“稳增长”本来就是今年的首要经济任务。 事实上，去年底中央经济工作会议就明确提出今年的政策顺序：“稳增长、防通胀、调结构”。现在，无论是各项数据显示经济增长明显放缓，还是民间声音认为今年经济形势严峻程度超过了金融危机的2008年，都说明要高度重视稳增长。 5月18日至20日，国务院总理温家宝在武汉就经济运行情况进行调研并主持召开冀、辽、苏、鄂、粤、陕六省经济形势座谈会。温家宝指出，要把稳增长放在更重要的位置，有针对性地加强和改善宏观调控。 显然，今年的稳增长与往年有所不同，既要保持经济平稳较快发展，又要调整经济结构，还要控制通胀预期，调控的艺术很难把握，实现预期目标有不少挑战。 “保增长为第一，防通胀为第二” 西安交通大学经济与金融学院教授李富有强调，从国际看，发达经济体处于低增长态势，影响我国对外出口；而国内经济增速连续５个季度放缓，再加上企业用电量、铁路货运周转量增速持续回落，财政收入增幅下降，所以要以稳增长来防止经济下滑。 4月13日发布的一季度国民经济运行情况也反映，一季度国内生产总值107995亿元，延续下滑态势，同时也创下2009年二季度以来新低。 而5月PMI指数50.4，更显示了当前经济正加速下滑。 中金公司分析师指出，近期希腊政局动荡导致欧元区 PMI持续下降，并有可能进一步对美国经济复苏造成影响，我国全年出口维持10%以上增长面临较大下行风险。 尤其值得担忧的是，5月制造业生产指数下滑而产成品库存却在增加，且企业新订单和积压订单都在减少，这表明实体经济需求萎缩，未来发展趋势也不乐观。 另据银监会5月11日公布的4月份新增贷款达6818亿元，为今年以来的最低水平。有分析人士表示，分析认为，实体经济需求不足是导致信贷增长乏力的主要原因。 3月底的央行货币政策委员会第一季度例会曾指出，将继续实施稳健的货币政策，引导货币信贷平稳适度增长。其中，信贷“适度增长”的口径，为一年多以来首度出现。 ==== 较强的针对性 实际上，此次降息也是自去年年底以来央行连续三次下调存款准备金率后，首次启动降息工具。 此前，央行曾于去年12月5日，今年2月24日、5月18日连续三次下调存款类金融机构人民币存款准备金率，在经济增速明显下滑的背景下，持续释放流动性，增强经济运行活力。 但使用存准率等数量型工具，也带来了日益突出的负面效应。例如，信贷额度控制同基准利率相联系，令信贷投放在不同经济主体之间的均衡性难以得到保证，中小企业信贷获取难度明显大于大型企业。 市场普遍认为，此时降息意味着“稳增长”的政策力度进一步加大，尤其对降低中小企业融资成本具有较强的针对性。 如国泰君安高级经济学家林采宜认为，最近一段时间，主要宏观经济指标均不甚乐观，采用价格性工具是政策的进一步强化，主要目的是刺激经济回暖。 中国银行国际金融研究所高级经济师周景彤则指出，目前我国经济正超预期减速，物价在未来一个时期内是可控的，他认为在这种情况下就需要货币政策的适度宽松。 “现在的流动性并不是特别的紧张，但企业的生产成本居高不下，尤其是资金成本，这就同贷款的利率相关。因此降息有利于降低企业融资成本，尤其是降低中小企业的融资成本。” 李富有说，今年以来CPI涨幅降幅明显，4月CPI涨幅3.4%，低于当时银行一年期存款利率，这也为降息留下了空间。 不过，李富有强调说，此次央行降息0.25个百分点其实也很慎重，主要还是为了预防通胀。 而降息对股市也会起到积极的作用，英大证券研究所所长李大霄认为，今年以来A股市场持续盘整，但未创新低，说明底部特征越来越扎实，形成钻石底。对于当前股市低迷的主要原因，他认为是无新增资金入市。降息将对股市起到重要提振作用，这不仅体现在直接受益的一些板块，也会支持整个市场。 他指出降息带来企业财务费用减少，对资金需求比较高的企业会有帮助，也会对相应的股票起到显著的提振作用。 利率市场化破冰 值得一提的是，央行在降息的同时，还宣布了扩大存贷款利率浮动区间：自同日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。 李富有说，此次降息最大的亮点是扩大利率浮动区间，史无前例，央行此举使利率向市场化更进一步，对进一步推进利率市场化改革有着极为重大的积极意义，下一步将会彻底放开。 清华大学经济学教授、央行货币委员会前委员李稻葵当日在其新浪微博上评论称，“放宽利率浮动空间的意义甚至大于降息”。 “降息的目的是刺激贷款需求，减轻企业利息负担，预防经济增长率过快下滑，是短期调控手段，非常有必要。而放宽利率浮动空间，尤其是容许存款利率上浮10%，是利率市场化的重要一步，这更加重要。重启改革进程，意义极为重大！”李稻葵说。 现行的存贷款利率浮动区间设定于2004年10月：贷款利率上不封顶，可下浮的幅度为基准利率的0.9倍；存款利率则只能下浮，下不设底。 李富有说“贷款利率（扩大至基准利率）0.8倍下限，也是央行比较（具有）创新性（的）措施，是应对贷款需求下降的明智举措，未来商业银行要通过贷款利率浮动让中小企业更多享受贷款优惠力度。” 此外，李富有强调说，从今年一季度各行业的盈利来看，银行业是最赚钱的，主要原因是存贷利差太大，但是，中国银行主要业务趋同，这就引发了各银行之间存储大战。而此次对贷款利率设定下限，对存款利率设定上限，将防范银行业的恶性竞争。 今年1月，央行网站再次刊出的行长周小川《关于推进利率市场化改革的若干思考》一文，就列举了进一步推进利率市场化改革的七个条件，其中之一是“商业银行要敢于承担风险定价的责任”：要对风险溢价作出独立判断，并以此确定价格。在此过程中，定价高了，就可能导致客户流失，损失市场份额。 存款利率浮动上限提升，贷款利率浮动下限降低，一般而言将增加商业银行在吸收储户存款和吸引贷款客户两方面的竞争，从而导致存贷息差收窄，改变目前国内商业银行主要依赖存贷息差获利的情形。 国金证券此前一份研究报告认为，利率市场化将对存贷息差形成强烈的短期冲击。从国际经验来看，利率市场化后短期内商业银行存贷差迅速缩小，最低点较前期平均水平下降30%左右。这一冲击将提升商业银行大幅提升非息收入的动力。
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