爱华网第一部分 股票及其价值
第1章 坚实基础与空中楼阁 何为愤世嫉俗者？就是这样一个人：知道所有东西的价格，却不知道任何东西的价值。 ──奥斯卡·王尔德（Oscar Wilde） 《温德米尔夫人的扇子》（Lady Windermere’s Fan） 在本书中，我将带你漫步华尔街，领你游览纷繁复杂的金融世界，向你提供切实可行的关于投资机会和投资策略的建议。很多人认为，如今面对华尔街的专业人士，个人投资者几乎没有什么战而胜之的机会。持有这种观点的人特别指出，专业人士的投资策略中会使用复杂的衍生工具和高频交易，还说经常会看到媒体报道会计欺诈、巨型收购以及财力雄厚的对冲基金如何兴风作浪之类的新闻。在这些人看来，这种错综复杂的形势表明，在投资者已经机构化的当今市场上，个人投资者再也没有容身之地。然而，事实胜于雄辩。你可以做得和专家一样好,或许还可以更加出色。在2009年3月股市大崩盘时，稳健的投资者保持着清醒的头脑，正是他们随后看到自己所持有的股票终于收复失地、继而产生了不菲的回报。而许多专业人士因买入自己未能理解的衍生证券，在2008年都输得体无完肤,也有许多专业人士于21世纪最初两年，在投资组合中过度持有价格过高的科技股，因而一败涂地。 本书是一部简明扼要的个人投资指南，涵盖了自保险至个人所得税的所有内容。书中会告诉你如何购买人寿保险，如何避免被银行和经纪人敲竹杠，甚至还会告诉你如何进行黄金和钻石投资。但是，本书谈论的主要还是普通股投资。普通股作为一种投资工具，不仅在过去提供了丰厚的长期回报，而且看来在今后的岁月里，仍可能是很好的投资选择。本书第四部分阐述的生命周期投资指南，为各个年龄段的投资者提供了不同的投资组合建议，这些建议既具体明确又符合理财目标，其中包括退休后应如何进行投资。1.1 何为随机漫步 随机漫步（random walk）（random walk或译为“随机游走冶。──译者注）是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测。人们把这一术语应用到股市的时候，是指股票价格的短期波动无法预测,因此，投资咨询服务、公司盈利预测、复杂的图表形态分析全无用处。在华尔街，“随机漫步”这个术语是一个猥亵的字眼，是一个贬义词，是学术界创造出来并用以高声谩骂那些专业预言者的。极而言之，这一术语意味着被蒙住眼睛的猴子向报纸股票版面投掷飞镖，选出的投资组合也会与专家挑选的表现一样好。 当然，西装笔挺的金融分析师可不喜欢被比做光着屁股的猴子。他们反驳说，学术界人士浸淫于方程式和希腊字符（更甭提沉闷古板的学术文本），连牛和熊都分不清，即便它们跑进瓷器店里也辨不明。市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击，用两种武器之一来武装自己。这两种武器称为基本面分析和技术分析，书中第二部分会进行详细论述。学术界为了避挡市场专业人士使用的这两种武器，便以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场这三种版本，将随机漫步理论模糊化，同时创立了属于自己的称为新投资技术的理论。这种新理论包含一个名为β的概念，我有些不以为然，准备稍作一番批驳。到了21世纪初，甚至有些学术界人士也加入了市场专业人士的阵营，声称股票市场至少还是有点儿可预测性。时至今日，你也能看到规模盛大的战斗仍在进行。战斗双方打得你死我活，因为事关双方的切身利益，学术界人士为终身职位而战，市场专业人士为奖金红利而斗。所以我想，在华尔街漫步，你会感到很惬意。这里具有戏剧高潮的所有要素，包括巨额财富的创造和丧失，也包括这一切何以会发生的经典论点。 但是，在开始漫步之前，或许我应该做一番自我介绍，陈述一下作为导游的资格。在撰写本书的过程中，我利用了自己三个方面的人生阅历，每种阅历都为了解股市提供了不同的视角。 首先,讲一下我在投资分析和投资组合管理两个领域的专业经历。职业生涯开始的时候，我在华尔街一家顶级投资银行担任市场专员。后来，我在一家跨国保险公司担任投资委员会主席，也在一家全球最大的投资公司担任董事多年。这些经历所具有的视角，对我来说是不可或缺的。毕竟，生活中有些事情，涉世未深的人是无法充分领略或理解的。在股市上，可以说道理同样如此。 其次，我现在的职位是经济学家。通过专门研究证券市场和投资行为，我已获得了完备的学术研究知识，取得了一些关于投资机会的研究成果。我提供给你的投资建议，正是依靠很多新的研究成果做出的。 最后，同样重要的是，我一直是个投资者，并且是个成功的市场参与者。究竟有多成功，我是不会说的，因为学术界有一种奇特现象，就是认为教授不应该赚钱。教授可以继承很多钱、和很多钱结婚、花掉很多钱，但万万不应该挣很多钱，挣很多钱便与学术无关。无论如何，教师应当“有献身精神”，政客和行政官员经常这样说,尤其是要给学术界的低工资做出合理解释的时候，更是如此。他们说学者应当追求知识，而不应当追求金钱回报。正是因为学者应当追求知识，我才愿意向你讲述我在华尔街取得的胜利。 书中包含大量的事实和数据，你不必为此心怀烦忧。本书专门为没受过多少金融训练的人而撰写，提供了切实可行、经过检验的投资建议。阅读本书，你不必具备很多复杂的金融知识，你只要有让投资为你赚钱的兴趣和渴望就行了。
