爱华网2011年即将结束，在各种官方年度数据发布之前（通常会在次年2月前后陆续发布），似有必要对中国当前宏观经济的热点作一粗略概览和预估，笔者拟就经济增长、通货膨胀、人民币升值与外汇占款、货币政策、财政政策以及不动产税等方面展开分析点评。
笔者根据多方数据综合分析和预估：2011年国内生产总值（GDP）增长速度将在9.1%到9.5%之间, 而通货膨胀率（CPI）则在5.5%到7.8%之间。预计2012年人民币升值幅度或有减缓，可能在3%到5%之间徘徊。虽然官方登记失业率仍将停留在4.5%左右的低位，但城镇实际失业率将会突破10%，使得城镇实际失业人口超过3500万。
笔者去年已指出中国近年来通货膨胀的主因是外汇储备规模过大，造成庞大的外汇占款，导致流通中货币数量不足，迫使央行数倍增发货币，形成严重的内生性通货膨胀。根据中金公司的近期报告，2001年以来，外汇占款的快速增加一直是中国广义货币( M2)增长的重要推动因素，但明年M2的投放格局将面临转变。
所谓“外汇占款”是指引资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，引资国为引资换汇要投入大量资金，从而增加货币需求量，形成外汇占款。银行购买外汇形成本币投放，所购买的外汇资产构成银行外汇储备。由于银行结售汇制由银行柜台结售汇市场和银行间外汇市场两层市场体系组成，两个市场上外汇供求都存在管制刚性。
12月6日，央行公布的数据显示，央行10月累计外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这是央行近8年来外汇占款月度余额首次下降。10 月份外汇占款下降主要反映资本流出，原因是全球经济风险增加和中国经济增长乏力的背景下，投资者避险意愿上升。
预计未来外汇占款增量即便由负转正，也将在低位徘徊。考虑到明年贸易顺差减少及外国直接投资(FDI)降低 10%等因素，加上当前人民币对美元升值幅度的放缓和资本净流入大幅下降， 预计明年全年外汇占款增量在1.5万亿元左右，远低于今年 1~10月的2.9万亿元增量。
同时，10月份央行外汇占款数据表明：伴随着人民币升值预期的降低，以往跨境资本持续流入的趋势正发生改变，甚至短期内出现净流出。中国外汇交易中心的数据表明，12月以来，人民币对美元即期汇率多次触及跌停，这与之前几年人民币汇率连续升值形成迥然不同的走势，其中变化耐人寻味。
为何？原因十分复杂，既有短期需求冲击，也有长期资本收益因素；既有外部套利驱动和资本回撤，也有经济增速预期改变，此外不少国际投资机构看空中国经济、做空人民币。随着欧债危机的持续延伸，投资者对未来预期趋于悲观，纷纷抛售非美元资产并购入美元现汇，此时美元又扮演着避险货币的角色，而其他货币对美元纷纷走软。
11月30日晚，中国人民银行突然宣布下调金融机构存款准备金率，这是央行近三年来首次下调存款准备金率，预示着从去年年底定调的“稳健货币政策”开始转向宽松。10月下旬温家宝总理在天津调研时就表示，宏观政策将“适时适度预调微调”。随后，央行在《2011年第三季度货币政策执行报告》中透露微调信号。从民营经济层面来看，货币政策趋向宽松有利于恢复民营企业家的信心与乐观预期。
近期的财政政策动向表明，中央政府已不满足于通过转移支付等间接手段影响经济收益格局，即将在2012年出台的房地产税（或“不动产税”）旨在为房地产业的发展提供一个配套制度，即凭借经济手段减少空置率，增加中小户型比重和遏制疯炒哄抬房价。但房价并不会应声而落。目前中国仍处于城市化快速推进阶段，估计在30年后城市化率达到70%至80%时才能相对稳定。在此过程中，城市中心区域不动产价格仍将呈现上扬曲线，但房地产税会使此曲线斜率降低，发展过程可能更平稳并尽量减少泡沫。
每年中央经济工作会议召开前，中央政治局都会召开“定调会”，分析研究次年经济工作。此前多年，“定调会”一般都在11月底召开，而今年推迟到了12月12日，或许是因为国内外政治经济形势更加严峻吧。
纵览2011年中国经济整体态势，展望2012年中国经济走向，笔者实在难以乐观，大致可说是险象环生，危机四伏，多年积累的经济运行结构性矛盾和隐患必将逐渐凸显，制度性因素、各种政策偏差及社会政治经济矛盾与冲突也将推波助澜，让我们拭目以待。
