爱华网春节前，投资者盼星星盼月亮地盼新股发行改革，盼来的却是515家IPO排队上市企业表。有市场人士认为：这是IPO开始打透明牌，是新股发行方式的改革方向。还有教授认为：排队的公司越多，选择好公司的余地越大，是特大利好。笔者却有几点不同看法。 第一，与新股发行改革边都没沾上。广大投资者最为期待的是改革现有新股发行方式，比如改询价制为注册制。这次证监会虽然提出了新股核准：受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行的十道关。但参与询价的还是那些机构，准备上市的还是那些公司。《资本论》中说，“有100％的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”再差的公司，上市后的收益都会远远超过300％。从询价制的程度没改变和过往经验来看，如果排队公司不择手段包装，莫说十道关，就是100道关，也能顺利通过。只有强力的法制、监管相配套，才能让制假上市者望而止步，市场需要的不是多少道审核的关卡，需要的是一个公正的发审制度和一个严厉的监管程序，简言之，市场需要的是从审核制向注册制过渡，由十道关卡回到一道关卡。
第二，没有摆脱圈钱市的定位。三个月前证监会新主席上任时，笔者在《给郭主席一封公开信》中谈到股市只有摆脱圈钱市的定位，放慢新股发行节奏才会变无效市场为有效市场。一开年就有515家IPO排队上市，这还不包括像去年特批的中国水电等超级大盘股插队上市。我初步算了一下：一年扣除双休日，节假日，平均一天要发3个左右新股。这还尚不包括2月份以后还将继续接受的新申请。如此多的新股整装待发，或许今年市场要消化的IPO数量将刷新历史纪录。 第三，争议公司也挤在队列中。早于2011年，由于国家加大高房价调控，证监会明确规定，不再审批地产公司上市甚至是再融资。此次公布的拟IPO的企业名单中，地产赫然在列，在国内地产宏观调控政策未见放松的背景下，难道要网开一面？不仅如此，“活熊取胆”的归真堂也卷土重来。 第四，平添了多少猛如虎的大小非。所谓全流通时代，其实连半流通都难做到，按大小盘股平均来算，新股上市部分，只是总股本的四分之一，这就形成上一只新股要产生4倍的大小非的头重脚轻现象。假如一只股票发行2千万，发行价格20块，但是总股本是1个亿，整个二级市场需要多少钱？正常的算法是圈走了4个亿没错吧？实际呢？剩下的8000万股迟早也是要到二级市场上去流通的，前面的4个亿只不过是提前拿走了一小部分，真正的大头16个亿还在后面迟早也是要拿走的，这样算的话起码也等于融资20个亿，实际上是增加了原来的4倍。这要多少钱来承受？即使地方养老金结余部分可投资股市，哪能像现在这样还没有入市，就高调到处嚷嚷，生怕别人不知道似的？再这样圈下去，莫说散户，就是机构的子弹也被打光了，就算加上养老金1000亿，也难填这么大一个窟窿。 所以，逾500家企业排队上市折射出的绝不是什么利好，也不是新股发行改革的正确方向。
