爱华网《浙商》记者 朱健
以伟星、华峰和星星集团为代表的浙商制造业资本粉墨登场，轮番上演IPO“造系”好戏。
2011年8月18日，浙江星星科技股份有限公司（下称星星科技）正式挂牌上市。
值得注意的是，这是公司实际控制人叶仙玉三年之内两度饕餮资本市场。2008年9月19日，同属星星集团旗下的水晶光电登陆中小板。
事实上，在浙江省内，在同一实际控制人下实现两家公司IPO上市，星星集团并非首例。早在去年3月，伟星集团控股即首开浙商“全IPO资本系”之先河；8个月之后，由尤小平家族旗下的华峰超纤登陆创业板，更是和此前上市的中小板公司华峰氨纶一同演绎了“左手套现、右手圈钱”的财技；而新晋造系的星星集团，更有后来居上之势：集团核心企业浙江星星家电股份有限公司于去年9月已完成股份制改造，意欲上市。一旦尘埃落定，星星集团将成为浙江唯一一家三大业务都实现IPO上市的集团公司，在全国亦绝无仅有。
强扭的瓜不甜
颇令业内好奇的是，对已经拥有一家上市公司的控股股东来说，有亲近资本市场的“捷径”：通过资产注入，完成资产证券化；相较于此，IPO排队有着更多的不确定性。然而，上述公司为何舍近求远，宁愿让下属企业选择IPO？
“这是因为伟星集团自身的特殊情况，伟星股份和伟星新材两家公司经营的业务属于完全不同的两个领域。”就此疑问，伟星新材董事谢瑾琨这样解释。
根据公开资料，伟星集团是由台州临海当地一家社办企业发展而来的民营企业，目前已形成了服装辅料、新型建材、房地产和水电开发与投资等四大支柱产业。其中，伟星股份2004年在中小板上市，主要业务是生产、经营钮扣、拉链等服饰辅料，属于服装业的子行业；而2010年3月闯关创业板的伟星新材，则专业生产经营各类高品质PPR、HDPE、PB等新型塑料管道、管件等，无论是原料、工艺、生产流程，还是销售模式、面向的客户，两家公司迥然不同，不存在任何的上下游或者互为替代的关系。“如果采取资产注入、整体上市就是‘强扭的瓜’，不甜。”谢瑾琨说。
华峰集团亦深谙“IPO造系”的好处。作为温州第一家民营上市公司的拥有者，华峰集团的“造系”运动仅比伟星集团晚了8个月。2006年8月，由华峰集团控股的华峰氨纶成功登陆中小板，短短4年过后，华峰超纤亦上会创业板。
“华峰一直着力‘聚氨酯’和‘新材料’两大产业主线，逐渐形成了联动发展、互为犄角的现代产业群。单一产业的线性发展方式逐渐退出舞台，产业经营与资本经营之间螺旋式交错发展让我们可以变‘加法’为‘乘法’。”华峰集团董事长尤小平说。
“造系”运动之于企业最直观的即是财富效应。以伟星新材为例，IPO拟发行6340万股，以发行价计，一次性融资即达11.39亿元；而在2004年，伟星集团通过伟星股份亦募得资金1.83亿元。
浙商证券分析师施震陨认为，一些民营企业集团之所以热衷于在资本市场上的扩张，主要是其下属的上市公司虽然在行业中占据领先地位，但发展到一定阶段会遇到瓶颈，需要通过横向扩张或纵向产业延伸做大做强。
造富与套现
虽然中国资本市场并无“只生一个好”的IPO“计划生育”政策，但是有关同业竞争和关联交易的禁令始终是“造系”运动的紧箍咒。细究前述三家企业，无不险触暗礁。
先看伟星集团，且不论短期内伟星股份和伟星新材之间股价的“跷跷板效应”，仅凭高管重复任职一点，就在投资者中引发了足够的争议。
伟星集团高管名单中，不少人同时在伟星集团、伟星新材和伟星股份中任职。如章卡鹏同时任职伟星集团副董事长、伟星股份董事长、伟星新材董事，以及慧星发展的执行董事。张三云同时任职伟星集团副董事长、伟星股份总经理、伟星新材董事。伟星新材董事长兼总经理金红阳还兼任伟星集团董事。另外，伟星股份总务部部长章冬菊为章卡鹏的姐姐，伟星股份设备部部长金祖龙为伟星新材董事长金红阳妻子的哥哥。
据《浙商》记者测算，仅凭伟星新材和伟星股份的股份，章卡鹏的身家就达11.3亿元，张三云的身家达7.86亿元。此外，伟星新材发行上市后，通过直接持有股份，或者通过伟星集团或慧星发展间接持有公司股份，还造就了34名千万富翁。如果算上伟星股份的股份，其中身家在亿元以上的达14位。
而对华峰系而言，最受关注的则是其通过华峰氨纶和华峰超纤两家上市公司所导演的“左手套现、右手圈钱”大戏。
2006年8月，华峰氨纶上市。尤氏家族6人直接持股3882万股；因2006年、2007年公积金转股，截至3年后的解禁流通前，6人直接持股8236万股。
解禁流通之后，尤氏开始了大额减持。截至 2009年12月3日，尤氏家族6人累计减持1858万股，共套现约3亿元。其间，尤氏家族的董事陈林真短线买卖股票，被深圳交易所通报批评。而其间华峰氨纶经营业绩却暗淡无奇，2009年1季度甚至出现亏损。
4年过后，华峰超纤上市。然而数据显示，该公司的业绩同样令人堪忧，持续成长性乏力；2008年至2009年31540.71万元、36157.09万元的营业收入均未达到创业板“近两年营业收入增长率30%”的要求。而同样的上市路径，则让市场难免有猜疑：华峰超纤是否类同华峰氨纶，成为尤氏家族圈钱套现的工具？
此外，关联交易更是造系企业的“阿克琉斯之踵”。|!---page split---|
华峰超纤招股说明书显示，2007－2009年间，华峰超纤的第一大供应商即为公司大股东华峰集团即其关联方为其第一大供应商。其中，2007年至2009年，华峰超纤从关联方采购商品总额分别为1.13亿元、3561万元以及3201万元，同期占比38.95%、19.29%以及17.58%。此外，招股说明书显示，2007年至2009年期间，华峰超纤还向关联方借贷无息借款累计达2.49亿元。
制造业资本长袖善舞
制造业“造系”之初，尽管存在着高管套现、关联交易等瑕疵，但瑕不掩瑜，制造业插上资本翅膀后的前景备受期待。
证券监管部门的一位高层认为，在当前阶段，“制造业IPO造系潮”有利于企业在多元化格局下，做精做大旗下各个产业。从长远来看，这些上市公司最终都会走向和“新湖系”一样的整体上市道路。
作为台州首家登陆创业板的企业，星星科技自挂牌上市以来，颇受市场关注。截至9月1日记者发稿，该股一度逆市上涨11.82%。其主营业务平板显示器视窗防护屏产品，A股市场还尚未有同类专业公司上市。
近年来触摸屏浪潮席卷而来，并向着手机、平板电脑、一体化电脑、车载GPS、电子书等智能终端产品不断渗透，给星星科技带来了巨大的发展空间，这也成为了星星科技上市后遭到热捧的重要原因。
资料显示，星星科技目前已经成为了诺基亚、摩托罗拉、微软、索尼、黑莓、索爱等众多国际主流手机厂商的供应商资质认证，并且成为了诸多品牌多款手机的首选供应商。因此，在全球触摸屏需求明确快速增长的市场背景下，市场对星星科技的视窗防护屏产品前景十分看好。
而与星星科技“系出同门”的水晶光电，于2011年一季度实现营业收入1.91亿元，同比增长37.6%，公司业绩增长主要受外红截止滤光片和单反用低通滤波器两大主打产品营收增长较快推动。
根据群益证券8月23日发布的研究报告，预计公司2011、2012年实现净利润1.27、1.72亿元，同比增长35.7%、35.0%。
“虽然主营业务完全不同，但背靠强大的母公司星星集团，两家上市公司或将表现出良好的协同效应。”群益证券研究员陈奇说。
星星集团由叶仙玉于1988年创办，经过16年的艰苦创业，集团从单一家电产业发展为电子、房地产、物流等产业，产品由单一的制冷产品零配件生产发展成为冷柜、冰箱、洗碗机、饮水机、空调等多种家用电器和光学低通滤波器（OLPF）、平板显示视窗防护屏、电脑显示器、液晶电视、智能坐便器等产品。
