爱华网《浙商》记者 俞越
一家仅靠卖保健茶起家、曾连续亏损6年的企业，最终如何扭亏为盈并走上香港上市之路？
随着一声钟响，主打常润茶和减肥茶的碧生源控股有限公司（下称碧生源）于香港联合交易所有限公司(港交所)主板正式挂牌上市。在此次招股行动中，碧生源（股票代码926）共发行4.2亿股，公开发售部分获得约20倍超额认购，发行价每股为3.12港元。9月29日，碧生源在首个交易日交投活跃，全日最高价达每股3.85港元。
尽管碧生源已经上市，但外界对其发布虚假广告、持续盈利能力、行业进入门槛低易被模仿等的质疑声从未间断。一家仅靠卖“茶”起家、曾连续亏损多年的企业，最终是如何走上香港交易所平台的？
亏损6年终于转盈
2000年9月，山西平遥人赵一弘离开顶新集团之后，在北京市房山区以22.5万美元注册了北京澳特舒尔保健品开发有限公司（碧生源前身，目前为碧生源全资子公司），主打保健品的研发和销售。当时，按照赵一弘的描述，该厂所在地“遍地农田”，当时的公司员工是20人。
但这一年的经营毫无斩获，反而带来了62.75万元的负债。
随后，王铣加入，并增加了注册资本7.5万元，紧接着王铣将股份转让给新加坡籍企业家薛家欣。员工也从早先的20人增加到了40人。在销售额发展到719万元的同时，负债也增加到了518.32万元。
尽管此后公司的注册资本、员工、营业额等陆续有所增加，但其利润始终为负值，2005年，其亏损额一度扩大到1244.47万元，公司负债额甚至超过了资产总额，出现了资不抵债的局面。也正因为如此，碧生源股东也几度变更。
2006年，亏损近6年的公司终于开始盈利。赵一弘迎来了碧生源的爆发期。在此后的3年之中，碧生源连续保持着每年60%以上的利润增长率：2006年，碧生源的利润为4800多万元；到了2008年，其利润达到了1.2亿元；而在2009年，其利润总额超过了2.1亿元，同比增长69%。
截至2009年12月31日，碧生源拥有83家销售办事处，终端销售网点近10万家。按零售药房出售的零售额计算，2009年碧生源常润茶在零售药房所售通便产品中占有25.2%的市场份额，碧生源减肥茶则在零售药房出售的减肥产品中占有15.9%的市场份额。
广告开路牟取暴利
碧生源缘何在这3年多的时间里有如此惊人的爆发力？究其原因，赵一弘在前几年潜心铺就的销售网络当然是功不可没的一笔。而碧生源主打产品的低廉成本也是其利润暴涨不可或缺的一个原因。从碧生源主打草本精粹、养生茶疗的产品常润茶和减肥茶来看，其主要成分是番泻叶。质量上乘的番泻叶在淘宝上的价格约为2.5元/100克，而碧生源通过精美的包装以及大量的广告投放，摇身一变，产品的售价竟高达近40元/盒。
巨额的广告投入则是碧生源畅销的另一个重要因由。2006年，碧生源减肥茶的广告开始铺天盖地地出现在电视、公交站、楼宇电视、报纸杂志等媒体之上。根据碧生源的年度报表，2007年，碧生源广告支出是4910万元，占年度销售总额的30.1%；2008年，碧生源广告费支出是11820万元，占总销售额的33%；到了2009年，碧生源的广告费支出是19670万元，占总销售额的28.4%；在2010年前6个月，碧生源的广告费支出是11710万元，占总营业额的31.8%。从近几年的报表中，不难发现，碧生源的主要成本就是广告支出。
“我们主要针对的是北京、广州、上海、深圳等一线大城市的白领，这就需要提升品牌形象和地位，投放大量的广告是不二的选择。有了知名度，再有回头率，这就是品牌。”碧生源营销总监顾悦悦表示。
同时，赵一弘让产品“随处可见，买得起，而且疗程确切”的准确定位，也保证了消费群体的持续购买力。碧生源的销售额一路高歌。
电视广告屡屡违规
碧生源家喻户晓的电视广告屡屡犯规。在上市前几年，碧生源的广告一共违规了23次，但仍不见改正。在招股说明书里，碧生源自己也坦诚有多次广告违规。
虽经工商部门多次点名批评，称其“未经审批擅自发布，扩大夸大产品适应症、功能主治或含有不科学地表示功效断言、保证”，碧生源却仅仅在2007年因其虚假广告被北京市丰台分局处罚7.3万元。这笔罚金对于目前销售额已达27亿元的碧生源来说不过是九牛一毛。
在碧生源广告的重灾区广东，药监局官员表示因只有监测权利而无处罚权力，给了违规广告许多空间。而对于其罚款数额“太少”的质疑，有官员表示认为其虚假宣传未造成严重后果。同时香港证监会负责人亦表示，在港上市企业都严格按照上市法规进行审理，但都只核查其财务状况。因此，尽管在上市前，碧生源的广告多次违规，却并未阻碍其上市的步伐。
最具有讽刺意味的是，屡屡上榜违规广告的碧生源，却连续多年入选“中国保健品十大公信力品牌”、“北京名牌企业”。上市之后，面对公众和媒体的质疑，碧生源立即发表公告称，其广告宣传内容全部经过相关部门的审查。
然而，事实确实如此吗？
其实碧生源的子公司北京澳舒尔特保健品开发有限公司，并非身家清白。曾名噪一时的“藏秘排油”便是出自其手。只不过在后期的报道中，藏秘排油的销售代-爱华网-理公司七彩虹背了多数的黑锅，但其制造商便是澳舒尔特。2007年“3.15”晚会上该茶因虚假宣传被重点曝光。原名为“百草减肥茶”的“藏秘排油”和常润茶一样，其主要成分都是番泻叶，而番泻叶属于治疗结肠的泻药，刺激性颇大，医生告诫不宜多服，容易损害肠粘膜和神经丛，停用之后反而易造成便秘。
再者，据可查资料显示，在澳特舒尔成立时便确定，其产品产出之后，70%在国内销售，30%在国外销售。但北京市工商局提供的资料显示，创业10年以来，北京澳特舒尔保健品开发有限公司在国外的销售为零，其市场其实仅限于国内。
有专业人士指出，碧生源常润茶和减肥茶的配方并未申请专利，其主营的产品也算不上有太强的核心竞争力。由于保健品的门槛比较低，类似产品被模仿的难度并不大。因此碧生源的产品优势并不在于配方、疗效等，而在于品牌的建立以及消费者对它的认知。碧生源在未来能否平息众多纷扰的质疑声，还有待市场的验证。
