爱华网一场现代“罗生门”大战正火热上演，没有谁能笑到最后，谜底无非是谁哭得最惨 □ 记者 伊西科 51岁的陈晓右手轻扶了下鼻梁上的眼镜，稍顿之后，斩钉截铁地说道：“（大股东黄光裕）突如其来的诉求……是不理智、不恰当、不受欢迎的。” 这是8月23日国美电器（0493.HK）中期业绩发布会上的一幕。分坐陈晓左右的是国美电器的总裁王俊洲及代理首席财务官方巍，贝恩投资（亚洲）董事总经理竺稼作为国美非执行董事亦出席了发布会。 这不是一场普通的中报会。自8月4日国美大股东黄光裕提出召开特别股东大会，撤销陈晓国美董事局主席并对董事会进行重组，以及取消增发新股的一般性授权以来，双方已经通过发布公开信、接受媒体采访等方式进行了多次舆论交锋，而中期业绩的发布被普遍认为将是国美管理层一方的奋力一击。 除了亮出一份漂亮的业绩回应黄光裕一方对国美业绩的质疑外，陈晓在回顾国美过去两年的变化和发展时，将矛头直指黄光裕，称黄光裕在突然被捕、资产被香港法院冻结以及今年5月在公司股东大会上否决对贝恩资本三位非执行董事的任命，乃至这次提出召开特别股东大会，国美股价均出现了大幅下跌，被资本市场称作“黄光裕折让”。 据财报显示，今年上半年国美电器实现销售收入248.73亿元，同比上升21.55%；净利润为9.62亿元，同比上升65.86%。“这是历史最好水平。”陈晓信心满满地说。此外，按照规定，在大股东黄光裕提请召开特别股东大会后，国美电器董事会需要在21天内予以回复，陈晓也在期限只剩两天之际，在会上宣布国美董事会已决定在9月28日召开特别股东大会。 但黄光裕家族对于半年报发布显然早已做好应对准备。财报发布当晚，他们就回应称，“与主要竞争对手相比，国美的市场份额大幅下降，领先优势即将丧失”。支持其观点的核心要素就是财报仅以国美电器受到金融危机及突发事件影响的2009年上半年数据为参照不够客观，应引入2008年数据。 同此前双方发公开信相互指责一样，针对黄光裕家族的回应，国美电器次日6时立即发布公告称，黄光裕方面给出的财务资料是根据内部主要表现指标统计的，而非香港公认会计原则编制，因此不一定反映上市集团的表现，这仅是内部参考用资料，并建议股东及投资者不要依赖，仍要以公司公布的数据为准。 除了这种隔空交手，去年6月通过可转还债入股国美的贝恩资本也在会上宣布，将在特别股东大会召开前对所持有的可转换债券进行转股，其在国美的持股比例将上升至9.8%。这也将使黄光裕方面的股份由33.98%摊薄至30.66%，贝恩和陈晓则合共持股约11%。对于此决定，竺稼表示：“作为财务投资者，我们不会谋求第一大股东的地位，这样做是为了在关键时刻参加投票。” 明争之外，暗斗汹涌，其焦点是对于其他机构投资者的争夺以及筹备有可能增发的20%新股。陈晓在发布会当晚便开始会见大批机构分析师，近期已经在美国、英国等地进行路演，这也被认为是争夺机构投资者的支持并为增发铺路。 根据企业及专业情报信息提供商汤森路透（Thomson Reuters）数据显示，国美目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构持有超过40%的股权。根据国美2009年报披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。然而直到现在，机构投资者的态度一直暧昧，大摩、华平、富达等都未公开表态。 黄光裕家族代表对《商务周刊》介绍，黄光裕家族目前正多方筹措资金，应战可能会出现的20%增发新股。除黄光裕个人的一笔“永不动用”基金，黄光裕家族已经出售建国大饭店来回笼现金，国美商都也是在售状态，同时还得到潮汕老乡以及其他商业伙伴的借款支持。针对此前传说的大中电器创始人张大中有意向黄光裕施以援手的传闻，该人士表示，“还没有定下来，但不排除这种可能”。 “陈黄之争、股权之争、利益之争，这都不是所谓事件的真相。”陈晓表示，目前国美内讧的真正原因是黄光裕欲工具化国美，实现对国美的绝对控制。但一业内人士对《商务周刊》分析，陈晓此话有失偏颇，实际上自2004年国美在港上市，黄光裕家族便几次向摩根士丹利、摩根大通等出售股份，股权不断下降。这位与黄光裕有过激烈竞争的家电零售企业负责人说：“陈晓作为职业经理人，有些做法业界也都颇有微词。” 黄光裕确曾多次表示，不希望对国美完全实施家族化管理，他表示希望能找一个合适的职业经理人，但也承认，“找职业经理人就像娶老婆，要慎重”。2006年国美并购永乐后，黄选择让陈晓担任国美电器CEO，最初两人也合作甚欢。黄身陷囹圄后，也将国美临危托付给陈晓，但这对“夫妻”最终没有逃脱反目悲剧。上述黄光裕家族代表表示，“黄总虽有追悔之意，但目前状态还好，当下之急还是要我们多方准备，务必打赢这场战争。” 尽管陈晓一方咄咄逼人，但根据腾讯、和讯等各大网站的民调显示，支持黄光裕的舆情显然占了大多数。而且据相关媒体报道，尽管陈晓一方设计了股权激励，国美高管层也并未完全“被俘获”，不少国美旧部对黄光裕还怀有深厚感情。23日发布会结束后，《商务周刊》追问在北京分会场的国美副总裁孙一丁未来打算时，他谨慎地表示，“不管结局如何，只是希望国美的未来更好”。 分析人士普遍认为，不管最终结局如何，国美历经此次内讧必定元气大伤，反而会给竞争对手进一步做大的机会。而就在这个敏感时刻，8月25日晚，苏宁电器发布公告，拟向248位司龄达到或超过5年的员工推出首期股票期权激励计划，本激励计划授予激励对象8469万份股票期权，占激励计划公告日苏宁股本总额的1.21%，股票期权的行权价格为14.5元。当记者致电苏宁电器总裁孙为民询问对目前国美内斗看法时，他表示“对这些状况不甚清楚”，并解释称，苏宁一直在推动股权激励计划，此时推出并无别的含义。此外，孙为民已辞去总裁职务，将担任苏宁首次设立的副董事长职务，总裁一职由原副总裁金明担任，苏宁创始人张近东继续担任董事长。 不管怎样，黄光裕和陈晓为代表的两方都卯足了劲在争夺机构投资者，以及多方筹措资金应对增发，这场现代“罗生门”之战在9月28日的特别股东大会之前，形势仍未明朗。尽管也有人士认为双方握手和解或许是最好的结局，但上述黄光裕家族代表明确表示，“目前还没有这种可能性”。 我们可以明确知道的是，由此引起的一场涉及《公司法》、股东权益、企业家精神、职业经理人伦理的思考和讨论，将给中国工商业界带来深远影响。 NVIDIA：显卡之王的丁字路口 专利壁垒堵住了NVIDIA参与新技术趋势的道路，它并非无路可走，但留给它抉择的时间已经不多了 □ 记者 徐海涛 显卡巨头NVIDIA（英伟达）的行业地位正遭受空前的挑战。7月28日，美国调研公司Mercury Research发布报告称，2010年第二季度，AMD独立显卡出货量超越了NVIDIA，两家的市场份额由一年前的41%∶59%逆转为51%∶49%。截然不同的财务表现也与此相符：8月13日NVIDIA公布的二季度财报显示，当季净亏损1.41亿美元；实现总营收8.112亿美元，环比下降19%；而AMD二季度则总赢利8300万美元，环比增长32%，其中图形部门（即显卡业务）收入增长87%，实现利润3300万美元。
这是一个以性能决胜的行业，急火流星般的竞速结果远远超过品牌等要素的重要性。客户不会顾及你曾经达到过的高度，NVIDIA当然深知这一点。11年前NVIDIA发布的经典产品TNT2推动其市场份额首次超过竞争对手3dfx，到2000年12月NVIDIA将3dfx收购并取而代之成为新的显卡之王，中间仅仅用了22个月。 而今的NVIDIA正感受着当年3dfx所面临的压力。近期在网络上流传一段AMD制作的视频：深夜22时，某特警指挥部气氛紧张。卫星红外照片显示，城里一栋房屋正原因不明地释放巨大的热量，消耗的电量非常惊人，嫌疑人是两个小青年……莫非是恐怖分子在制造武器？荷枪实弹的特警们紧急出动，迅速杀入嫌疑人住所，却发现两人只是在玩游戏。一名特警摇头无奈地说：“又是Fermi（费米，NVIDIA的新产品），本周第三次了。”随之画面中出现ATI的Logo和口号“Keep Cool，Keep All The Power.”，视频的结尾是AMD的Logo和口号“The future is fusion”（未来属于融合）。 戏谑的广告以夸张手法点出了NVIDIA的下滑原因和远景困境。经过世纪初的市场整合，独立显卡市场只剩加拿大ATI公司可以和NVIDIA竞争，而NVIDIA明显占据上风。以2005财年为例，两家公司的销售额相差不大，ATI的利润（1700万美元）却远逊于NVIDIA的3亿美元。2006年7月，ATI被AMD以54亿美元收购，当时业界并不看好这对“CPU第2名＋显卡第2名”的“弱弱联合”，未料它们之间不仅产生了良性反应，而且看来将改变显卡行业的技术方向。 NVIDIA公司CEO黄仁勋曾提出一个比摩尔定律还“偏执”的“黄氏定律”：NVIDIA的产品每6个月升级一次，功能翻一番。正是在这种快速的产品更新频度下，跟不上NVIDIA节奏的对手们往往失去了市场位置。但从2008年起，NVIDIA却逐渐出现了产品节奏放缓并落后于对手的迹象。2008年6月，在上一代产品发布1年半之后，NVIDIA才发布了下一代显卡GeForce GTX280/260，和AMD同月发布的Radeon HD4870/4850性能上互为对手。但AMD两个月后推出的HD 4870 X2则呈现出更高一筹的性能，使得NVIDIA产品几年内首次性能落后，直到5个月后GTX200系列显卡发布，NVIDIA才重新取得领先。2009年9月，AMD率先发布了支持微软新一代多媒体编程接口的HD5800系列显卡，在没有竞争对手的情况下3个月即出货200万颗。NVIDIA又是直到半年之后才发布了新一代显卡“费米”。但费米的高耗电量、高发热量以及相对较高的价格，使得它受到了上述视频的嘲弄。 NVIDIA为什么会突然在技术上自乱阵脚？ AMD和另一家CPU巨头英特尔都相信显卡的功能未来会被融合到CPU中，虽然它们采取的技术路线略有不同，但相应的产品都将在几个月后全面推出。CPU厂商可以生产集CPU和显卡功能于一身的产品，但显卡厂商NVIDIA却不能同样这么做，原因在于它没有x86技术授权。专利壁垒堵住了它参与新技术趋势的道路，NVIDIA试图研发出能与该技术趋势相抗衡的超级显卡产品，即用GPU取代CPU，但却迟迟无法解决功耗和成本问题。 不过NVIDIA并非无路可走。有分析师支招说，NVIDIA可以通过收购第三家拥有x86技术授权的厂商VIA（威盛）来绕过专利壁垒。但黄仁勋似乎已打定主意要走另一条道路，他说：“我们的CPU战略将是ARM架构。”与封闭的x86不同，ARM是一个开放的技术架构，NVIDIA已于几个月前针对智能手机和平板电脑市场推出了基于ARM架构的Tegra（图睿）处理器。但如欲分羹x86架构所主导的PC市场，ARM架构尚需时日，显卡市场则在一天天被对手蚕食，留给NVIDIA抉择的时间已经不多了。
