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前两轮股改都以失败告终，但每次都会催生一轮动人心弦的“拉风”行情。
文/《投资与理财》记者 李金明 目前A股市场还没有完成股改的“钉子户”有11家，其中就包括中石化旗下的S上石化和S仪化两家公司。S上石化曾经启动过两轮股改，都以失败告终，但每次都会催生一轮动人心弦的“拉风”行情。如今，该公司总经理换将、多家机构大幅增仓、业绩扭亏，再次引发市场的幻想。S上石化如果启动第三次股改，能否走到终点？能否迎来一波“股改行情”？ 第三次股改可能性非常大 S上石化业绩扭亏为盈，这给重启股改增强了底气。而7月下旬，该公司总经理的更换，更加引起市场的诸多猜想，嗅觉灵敏的机构早在二季度就开始大幅加仓。那么，它会否启动第三次股改？ 中国上市公司市值管理研究中心曾参与过80多家上市公司的股改工作，其中就包括中石化旗下的武汉石油，而中石化恰恰也是S上石化的大股东。中国上市公司市值管理研究中心首席IR总监马丽华认为，S上石化最近股价表现活跃，市场预期很强，今年启动第三次股改的可能性非常大。 据S上石化公告，公司董事会同意戎光道辞去兼任的总经理职务，聘任王治卿担任公司总经理，同时也同意杜重骏辞去副总经理的职务。公告前后，该公司股价连续放量拉升，盘整数日之后越过半年线，再次向上突破。 王治卿被称为“三高”总经理，即“高知、高管、高人”。“高知”是指他具有博士学位；“高管”在于他的职位；“高人”则是特别强调他用3年时间，扭转了九江石化连续10年亏损的局面，使之2009年利税增长居江西省工业企业榜首。同时，2009年S上石化扭亏为盈，实现营收517亿元，净利润同比增加78亿元，每股收益从-0.87元转正为0.217元，业绩上也为股改增加了不少底气。 2006年10月和2007年12月，S上石化发布过两次股改方案，对价安排都是向全体流通A股股东每10股支付3.2股股票，但都遭到否决。第二次股改方案中，大股东中国石化甚至承诺长达72个月不减持的锁定期，但流通股东的否决率仍高达96％。 S上石化A股流通盘7.2亿股，仅为总股本的10%，股权分置改革的时代早已远去，如今持有S上石化的极少数股份的流通股东仍然坚守。 “从媒体的报道看，大股东中石化太牛了，机构不买账。”马丽华认为，前两次的对价方案也不是太差，关键是与投资者的沟通工作不到位。“S上石化是机构重仓股，相对来说，沟通目标很明确，只要做通机构的工作就行了。” 前后17路资金重仓 《投资与理财》根据公开资料分析发现，一年多来，前后共有17家机构或产品出现在S上石化的前十大股东名单中。其中，东方精选混合基金一直居S上石化A股流通股股东之首，上投摩根中国优势基金基本保持在第二位，嘉实基金旗下4只基金长期坚守，中国人寿旗下2只理财产品长期盘踞。 由于S上石化的中报到8月底才会公布，暂时还看不到前十大重仓股情况。不过，《投资与理财》通过分析基金二季报发现，已经有多只基金大幅加仓S上石化。其中，上投摩根中国优势加仓626万股，嘉实稳健加仓565万股，而嘉实成长收益增仓幅度最大，买进971万股，持仓比一季度提升了54%。二季度东方精选混合基金对S上石化减仓了135万股，但仍保持在5000万股以上，从股价走势看，二季度S上石化单边下跌，减仓恰恰说明了该基金对S上石化股价的精准判断。 中国人寿也是S上石化的“粉丝”。由于险资没有披露义务，目前还无法追踪到它们的持仓情况，不过据一位曾在中国人寿资产管理工作过的圈内人士透露，这样大的持仓量不会在短时间内发生大的变化。一年来，中国人寿旗下有分红险和传统险两只产品，一直盘踞在S上石化的前十大流通股东名单里，另有两只产品也时而出没。 另外，嘉实研究精选、嘉实沪深300基金也频频上座S上石化的前十大流通股东，曾经还有华夏旗下3只基金、中信红利基金、3家投资公司常来“坐坐”。 投资机构或坚守，或有节奏的增减仓位和出没，说明机构投资者都期待着能在这家公司的股改对价中分得一杯羹。 股改成功 利益知多少 根据《投资与理财》观察，两次股改方案提出前，S上石化的股价均有不俗表现， 2009年8月份甚至在“股改猜想”中逆势上扬，但随着“理想”的破灭都出现巨幅下跌。 再次启动股改势在必行，这也许正是机构增仓、意图获利和集中话语权的出发点。某资深投资人士认为，流通股东经过二季度加仓后，其意愿表达仍将保持高度一致，如果再次启动股改，10股送3.5股是比较合理的。 中国上市公司市值管理研究中心首席IR总监马丽华表示，对价方案只是一个条件，关键是怎么让投资者认同，估计第三次股改的对价方案不会有太大变化。 对普通投资者来说，无论何种对价都会有所收获，到时候即使除权，先期进入埋伏获得收益的可能性也比较大。从基金和保险资金的运作看，通过阶段性减仓、加仓，也有可能斩获可观的交易差价。 S上石化在上海、香港、纽约3地上市，特殊的股权结构，让流通A股只占到总股本的10%，流通盘占比很小。大股东中石化本身是上市公司，不缺资金，再融资也不需要通过子公司，但不股改在资本市场收到诸多桎梏，久拖不下并非好事。对流通股东来说，如果苦苦支撑不让步，付出的时间成本、机会成本更大。 股权分置改革已经5年多，“圣股”寥寥无几，S上石化摘帽的心情日益迫切，如今该公司股价再度“兴奋”。然而，不管机构的加仓是抢筹还是争夺话语权，搏短线的投资者仍不该忘记“历史的教训”。部分重仓S上石化的基金持仓情况
资料来源：基金公司二季报
