爱华网8月18日零时，黄光裕方面发表了一份致全体国美员工的公开信。这份痛斥陈晓三大罪状的公开信意图用道义让十多万国美员工辨别是非。但是过于细节和情绪化的指责却使得在狱中的黄光裕和掌实权的陈晓之间的争斗越来越具有戏剧性，也越来越口水化和富有娱乐性。 但这其实是个极为有趣的案例：黄光裕和陈晓纷争背后，是国美董事会表决权之争。而董事会表决权最终将主导二人未来在国美位置。 8月12日，国美五位高管李俊涛、孙一丁、何阳青、牟贵先、方巍高调亮相媒体，表示要和陈晓同进退。加上之前早已表态的王俊洲和魏秋立，陈晓周围已经团结了7位黄光裕时代的国美高管。 大股东黄光裕不仅被他所创建的上市公司国美所控告，他委托的管理团队还在他身陷囹圄的时候悉数站到了反黄阵营中。 这是一场事出有因的“西安事变”，抑或是陈晓黄袍加身的“陈桥兵变”？国美管理团队从曾经的职业经理人到国美股东，身份转变是否带来处事方式的改变，行为准则的改变？ 管理团队的共进退，是捍卫了国美股东的利益还是捍卫了管理团队的自身价值？还是真如他们所言：透明是公司的最大价值。 期权不仅是张纸 在黄光裕方面的公开信中，黄氏代言人直指此前的股权激励机制是在“慷股东之慨”，陈晓不按业绩考核，盲目给部分管理人员期权，是变相收买人心。 虽然国美一直有股权激励机制的考虑，但是真正的实施过程却是陈晓主政期完成，某种程度上说，国美的股权激励机制来得太晚。 2009年7月7日，国美电器宣布把占现有已发行股本约不足3%的期权授予全国105名高管团队。这个期权，不是股权单纯的赠予，而需以1.9港元的价格购买，期权所产生的收益是市场价与这个固定价的差额。因此，期权是个激励方案，它来自于管理层未来为公司创造的价值在资本市场上的良好表现。
对比此前苏宁电器的股权激励方案，国美期权带有普惠制特点，涉及面广，核心管理团队成员占比低，核心高管11人占32%，而同样苏宁曾发行的期权方案核心高管13人占到总数的57%。 一直雷声大没有雨点的国美员工持股计划终于在陈晓主政下完成了：其中陈晓、王俊洲、李俊涛、魏秋立、孙一丁、牟贵先、伍建华7人共计持有1.14亿股，按照8月17日国美最低价2.15港元计算，这7个人的激励股份总值约为2.45亿港元；所有105位高管新增的3.83亿新股计算总市值为8.23亿港元，折合人民币7.20亿元。 这里不妨做个对比，新近成为苏宁总裁的金明，虽然年仅39岁，公告显示其个人股份为6017万股，按照17日苏宁股价的最低值13.95元计算，其股票市值在8.39亿元。 从数据上看，8亿多身家的苏宁总裁金明一人，已经远远超过整个国美团队105人的全部身价。 这样的数据对比，多少会让骁勇善战的国美团队有些失落。虽然这是两种股权激励机制的不同所造成的，亦和两家公司两个老板多年的行事风格不同所致。但在金钱面前，这样的类比所带来的落差确实会让很多坚守发生些改变。 国美的变革 站在黄光裕的立场上，在数量上领先于对手一直是其战略布局的重点。但是在陈晓眼中获得更多利润关掉不盈利门店改变公司现金流是重点。前者着眼未来，后者看重当下。 两种市场策略所获得的市场结果自然不同。2009年国美仅上市公司部分关闭门店就达到了189家。但苏宁却加速扩张净增加连锁店129 家。两家公司的规模差距在黄光裕离开的两年内迅速缩小：2008年底,国美集团门店总数领先苏宁488家，而到2009年底，国美集团上市加非上市门店数只领先苏宁259家。 关店策略直接导致了国美的销售收入5年来首次出现下滑，2009年，苏宁电器实现对国美电器营业总收入和净利润等核心经营指标的全面超越，据中国连锁协会公布的中国连锁百强榜显示，苏宁以1170亿元的销售额，首次超越国美，成为行业领头羊。 不过眼下，国美的危机正来源于国美。 陈晓团队希望动用增发20%的授权来改变董事会中大股东的控股比例。一心想让陈晓出局的黄光裕家族也得筹集资金保住自己打大股东地位。一场自己人之间的兵戎相见，在外人看来并不是太美。 陈晓背后的贝恩，声称自己有多家机构支持；黄氏家族也传出有张大中的现金支持。但在这场看起来出师有名的内斗中，也有多家机构以“与虎谋皮”而不与国美团队谈合作。 有一点是肯定的，国美的管理团队赢得了2008年的那场危机，他们赢得了荣誉与尊严保住了国美电器的正常经营；但是这一次，他们的选择将改变上市公司大股东的未来，还包括他们自身的利益。 如果股价继续下跌，一旦跌破1.90港币的管理团队行权价，那么国美的未来可能比黄光裕和陈晓之间的矛盾还要难解。更多变数的游资也许是一种新的力量，而这谁都不愿看到。 （注：本文仅代表作者本人观点。作者联系方式：[email protected]）
