爱华网“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。”这是创投界的一句名言，但在眼下的新能源领域，“只有比对方更贪婪，才能抢到制高点。”一家创投机构的合伙人对记者说道。 此言不虚，看起来，这是场在可以预见的时间内不会衰竭的大买卖。据美国智库皮尤研究中心的研究报告显示，2009年世界各国对新能源的投资超过了1620亿美元。其中，中国以346亿美元跃居全球新能源的投资榜首。据此，美国商务部预测，2020年中国新能源市场将达到1000亿美元。 或许这个预测还稍显保守，7月20日，国家能源局声称已组织编制了规划期为2011—2020年的新兴能源产业发展规划，累计增加直接投资将达5万亿元。国家着力发展新兴能源的决心可见一斑。 受益于此，各创投机构纷纷加大对新能源项目的发掘力度——从对政策的理解和反应上看，创投机构可能比基层行政单位更为敏感迅捷。本刊记者在采访中了解到，北极光在新能源投资上的比重在15%左右，德同略高一点，德丰杰能有40%以上，且呈上升趋势，而其它诸如红杉、鼎晖、松禾等机构也在加大投入比重，或许唯一的例外是青云——这家机构是100%专注于清洁技术。 应当说明的是，新能源产业对投资者而言并非一个封闭独立的领域，任何投资者——天使投资人、VC、PE，乃至一些投行、券商或企业都能进入这个膨胀中的王国。只是如前文所述，由于投资机构和合伙人专业训练和兴趣的不同，才会有专注领域的差异。但至少从目前的趋势来看，这个足以让人铤而走险的热门行当正吸引越来越多陌生的投资者进入，在系统性进入、退出渠道以及政策和市场都齐整完备后，便催生了一批大赢家。 “从结构上来看，被投企业是第一层受益者，创投机构才是第二层。”深圳天强管理顾问朱磊说，“第三层是背后的出资人，业内称为LP（有限合伙人），他们才叫赚了大头”。 除去美元基金，越来越多国内资本也潮涌而至。“三四年或许会有人去问，中国的LP在哪里？可现在中国的LP到处都是，房地产商资金投在基金里面，有些开矿的煤矿主转型后将钱投在基金里面，很多富二代不再那么重视实业，也将主要精力和资金转移到这个领域来。”深圳力合创投总经理朱方说。 当然，更大的LP是政府，地方国库连年充盈已产生大量的闲置资金。自2008年底4万亿经济刺激计划推出之后，各地政府的引导基金和投融资平台便以排山倒海之势加入到创投战局。除去催生一批关联创投机构外，就连外资也在这个领域募集到大笔资金——外资人民币基金的重要资金来源之一便是社保基金。 现在，所有这一切，结合起地方政府的产业布局，便催生了新能源开发的滚滚热浪——几乎所有的高新产业园区，都将新能源产业当做重中之重，并通过财政杠杆争相出台各项针对创投机构的优惠扶植政策。 以苏州为例，几乎量身定制出跟投政策，“如果基金投入到苏州企业，政府会给予30%的额外补贴。此外，苏州在国内率先打造天使投资人孵化器，通过政府引导基金发挥杠杆作用。”苏州国际科技园管理中心副主任黄丽介绍道。目前，苏州的芯片产量占到全国的17%，风机零部件制造也名列前茅。德丰杰合伙人杨希最近负责投资的一个风机变角项目便位于苏州，和当地政府以及一些本土基金合作，构成投资三角联盟。 类似苏州的优惠政策在国内相当普遍，地方政府筑巢引凤，创投机构开枝散叶，至此，政绩考量和猎金本性已在利益上高度一致，双方都是大赢家。年届70的深圳创投公会秘书长王守仁便跟记者讲了一句偈语般的大实话，“我们现在叫做听党的话，跟市场走。”盛宴之下并非没有隐忧，一些投资圈内人士告诉记者，国内很多机构既做LP（有限合伙人，出资人），又做GP（一般合伙人，类似职业经理人，即VC/PE基金管理者）。具体到新能源产业，还存在对技术的忽视、或者说对自主知识产权技术忽视的问题，这暴露了其中追求短期效益且盲目信奉政策主导一切的投机心理。 “目前掌握核心技术的中国新能源企业并不多，产能过剩也构成了新能源产业的深层危机。”方正证券研究员邓新荣告诉记者，“在超高市盈率的诱使和对市场成长的盲目肯定下，多数基金裹入‘快进快出’的套现提款歧路上，这在很大程度上模糊了企业创业团队的判断力，从长远看，将可能使中国新能源产业沦为又一个世界加工厂”。 下一个沸点 【从纯粹的替代能源开发转向清洁技术应用领域，从产业链上游向下游倾斜，从看准行业走势到更关注技术细节。】
7月14日，深圳君悦酒店，在2010中国VC/PE中期论坛上，近百名国内创投精英汇聚一堂。其中有关清洁技术的专场讨论会上，与会的嘉宾不约而同地被问到了这个问题——哪个领域将成为未来两三年内的新能源投资沸点？ 这是个让人饶有兴趣的话题。推究中国股权投资史，新能源被追捧的历史并不久远。一般认为，最早在5年前，以无锡尚德、江西赛维等光伏企业登陆纳斯达克前后为标志，这种形象清新、概念崇高的新能源才爆发第一波投资沸点，其幕后以青云、北极光、鼎晖为代表的点金之手也呈军团之势闯入这个混沌的新世界。 继光伏之后形成另一投资波峰的行业是风电。受益于国家大规模开发风电浪潮，包括五大发电集团在内的央企纷纷进入这一领域。在此背景下，一大批上游整机制造及零部件企业受到投资者的青睐。 据清科研究提供的数据显示，光伏与风能产业依然保持着强悍的吸金惯性，2009年，新能源产业共获得股权机构投资4.48亿美元，投资案例28个，其中，太阳能独占13个，风能则紧随其后。 但多数机构投资者告诉记者，这两大产业在未来几年内几乎不可能再独领风骚，松禾资产管理有限公司合伙人王勇更是直言，“基于技术瓶颈与负面环境影响，太阳能领域将是松禾有选择地去避免的一个领域”。 风能产业大致也遭遇到类似太阳能的困境——投资过热、并网难题以及技术瓶颈，尽管在某些关键零部件领域依然具有吸引力，但将想象空间视为第二生命的创投者而言注定不会在相对饱和的领域形成资本洼地。 在深圳，台上侃侃而谈的嘉宾们在面对“沸点”问题时大多语焉不详。没有人给出明确的答案——尽管他们或许有着自己最心仪的领域。德同资本合伙人赵军回到北京后对本刊记者说，“我心中已有判断，但现在不能说。”总体而言，一千个人心中就有一千个“绿金”沸点，这是下一个王者出现之前必经的乱世。清科研究总监符星华告诉本刊记者，“从目前的数据分析显示，新能源投资热点暂时是‘全面开花’”。 青云创投管理合伙人陈晓平在接受记者采访时讲出他心目中的多个热点——汽车电动化、超级电容和储能——实际上，这更多地与青云所投资的领域相契合，青云创投在上述领域都有投资项目。 不可否认的是，陈晓平的观点具有相当的普遍性，方正证券分析师邓新荣对此持同一观点，“讨论下一个新能源投资热点，围绕新能源汽车、智能电网和储能节能的话题是无法抹开的。”眼下这三大领域几乎成齐头并进之势，谁能胜出，短期内仍难以论定。 也有投资者愿意给出唯一的答案。“LED二极管将是下一个居于主导性的投资热点。可能在LED红光二极管中存在一些投资过热的迹象，但蓝绿二极管就不存在。”北极光创始合伙人邓峰就明确地告诉记者，“现在它的主导性位置可能没有体现得很明显，过两三年看，整个行业的产值将十分可观”。 据记者了解，国内LED照明企业数量超过3000家，规模都很小，而且LED芯片、外延片等产业链上游部件都必须从日本丰田合成、日亚、美国科锐等厂商处购买。去年10月，国家发改委出台《半导体照明节能产业发展意见》中明确提出，到2015年要使关键原材料以及70％以上的芯片实现国产化，上游芯片规模化生产企业达到3－5家——此一政策利好，或为邓峰钟情LED的关键因素之一。 创投人未必会给出简单明了的“沸点”答案，不过有一个要素被他们几乎异口同声地肯定——目前投资趋势可以归纳的是，从纯粹的替代能源开发转向清洁技术应用领域，从上游向下游倾斜。这意味着更短的产业链，更快地进入终端，以及更为明朗开阔的市场容量。
