爱华网“外资基金给LP汇报的时候，可以说一共投了10个项目，失败了5个，2个一般，还有3个成功上市获得了5倍以上的回报，于是很成功。我们不行，投了10个项目，损失了3个，于是整天想干吗要损失这3个呢，怎样做到少损失1个，后悔不已。对于本土创投来说，LP本来就是稀缺资源，你子弹少，还总打不中，那还怎么做。所以，达晨把项目质量看成是生命线。”刘昼说。 在每个项目最终拍板之前，拥有一票否决权的刘昼都要亲自和创始人见面，“我自己要去跟人接触，不看别的，只看人。”通过此前的层层筛选，企业和行业本身的状况都已了如指掌，刘昼需要知道的只是创业者是不是符合他心目中的那个标准。 这些习惯都源于刘昼早期的一次失败的投资经历。2001年，时至今日仍为同行们所津津乐道的是达晨投了同洲电子和拓维信息。但很少有人知道，在当年，达晨还有一个失败的案例—西风网络。 现在回想起来，刘昼说那时只是跟着投了，幸好只投了173万元，没有直接和企业发生关系，也没有直接参与企业管理。最重要的是，对这个企业的管理者压根没有什么了解。领导人是个喜欢做表面文章的人，把钱弄到手后，企业经营并不是太用心。“如果我们当时再仔细点，那么这种情况也不会出现，算是交学费吧。”刘昼总结教训。 现在的达晨四人核心团队让这种故事发生的几率要小了很多。刘昼逐个点评：肖冰学习能力很强，不断学习外资怎么做项目，总结出了达晨“以外资的眼光看项目，以内资的手法做项目”的投资策略；邵红霞做事干练、认真，雷厉风行，执行能力强，善于沟通，负责融资、 LP关系维护及品牌建设工作；而胡德华主要做风险控制及股权管理，“他以前在国企做领导，对案子的风险点看得比较老道，特别对风险控制敢于提不同的意见。”刘昼解释。 在这之中，刘昼和肖冰这对铁搭档一直为中国创投界所认可。一个在内运筹帷幄，决胜千里；一个在外统帅千军，冲锋在前。 他们的相识应该在2002年左右。彼时，在港中旅待了6年的肖冰回到了内地，前往已经上市了的电广传媒担任龙秋云的助理。巧合的是，他的前任正是刘昼。几次开会下来，刘昼和肖冰已经很熟悉。刘昼苦于一人在深圳打拼，独木难支，缺主管业务助手，而肖冰则因为家人都在深圳并且一直喜欢做投资，也想去深圳做些事。于是在2003年，和当年的刘昼离开一样，肖冰也辞去了总裁助理一职，来到了达晨。 在达晨，肖冰几乎看过所有的案子，七八成都可以拍板，但有些案子最终还是需要刘昼来定案。2007年，达晨拟投资一家社区类网站，便是二人少有的一次分歧。 这家目前被炒得火热并极有可能登陆创业板的网站，刘昼并不愿意提及名字。当时，肖冰极其兴奋地告诉刘昼，他找到了一家可以媲美百度、新浪的伟大公司，但是最终还是被刘昼否决了。 2007年时，这家公司被炒得很热，当时估值是6个亿，这在并不保险的互联网行业已经是很高的价格了。而刘昼等人在做了细致分析后发现，它的盈利模式并不是太清晰，不能形成稳定持续的模式。此外，它是外资结构背景，当时达晨还没有美元基金，综合判断后刘昼还是决定放弃了这个案子。 这也是刘昼认为本土创投不同于外资的投资原则之一。就像是一群狼围绕着一个猎物，达晨规定风险控制人员必须要在企业待三天以上，除此以外，财务总监、营销总监、项目经理都会从不同的角度做全方位的尽职调查，互相牵制、环环相扣。 刘昼要求他的手下，必须坚持见过拟投资公司90%以上股东和管理层；对企业至少7个部门进行调查；在企业连续超过6天；对企业的团队、管理、技术、市场、财务进行过详细调查；至少与公司的4个客户面谈过；调查3个以上的同类企业或竞争对手，问至少20个问题等等。达晨每年要考察的企业逾千家，真正挑选出的企业仅十多家左右，真可谓是“百里挑一”。每个案例，达晨不推崇个人主义，需要团队和细致的分工来做出最好的选择。“外资凭借他们的经验去考察企业，而我们只相信自己的眼睛。”刘昼说。 当然，沉稳并不代表着保守。他同样要求手下要像饥饿的狼一样面对猎物毫不犹豫。在金融危机爆发的2008年，外资风投们普遍变得更加保守。而达晨却在此时四面出击，在2008年一年就投了18家企业，这几乎相当于此前他们的投资总数。 守土前行 “达晨目前还算不上成功，以往取得的成绩有很大运气的成分。”对于在创业板以及中小板的出色表现，刘昼始终保持着清醒的认识。 在他看来，达晨创投真正的成功是2007年开始的转型，按照专业风投公司的模式进入了很多细分市场投资领域，而随着其他对手越来越关注这种模式，并且开始重视达晨，达晨面临的行业竞争将更加激烈，其中外资风投的卷土重来更是值得关注。 刘昼说：“有关部门此前颁布的10号文和46号文也限制了外资风投在中国本土市场的渗透，这也给达晨等本土风投提供了成长的空间，但是如今这些对外资风投投资中国本土资本市场的限制正在逐步取消，这意味着国内风投将可能面临更加激烈的竞争。” “其实去年这些针对外资风投的限制已经取消，外资风投可以以中外合资的方式来抢夺国内创业板和中小板的种子企业，我们已经注意到了外资的投资动向。” 傅哲宽告诉记者，“在广东河源的一个农业项目，我们跟了一段时间，一家外资风投出了更高的PE抢走了这个客户，显然这只是个开始。” 刘昼也认为，外资在看到创业板的火爆后，考虑到资本的逐利性，在未来的创业板前期投资中一定会参与进来，到时本土风投面临规模和经验都胜于自己的外资风投，压力一定会更大。 在度过了自己的第一个10年后，达晨戴上了让人羡慕的“光环”。但历经磨难的刘昼显然意识到了未来的危机。在达晨10周年的庆祝会上，刘昼宣布了未来公司的调整方向：其一就是走专业化道路，以往只要能赚钱的项目达晨都会做，对行业不太注重，但这种机会在他看来只会再持续3－5年左右，现在战国纷争的局面将被今后的专业化、品牌化的市场所取代。一支专业化的文化传媒基金已经作为达晨的第9只基金开始募集；其次，达晨会把投资目光往中前期上走一走，多关注前期项目，此前投资后2－3年的上市周期将会被定为5－6年才能上市；最后，未来的达晨将会做好全国布局，形成能与外资抗衡的全国性网络渠道。 对于四十不惑的刘昼来说，或者人生的精彩故事才刚刚揭开序幕。 罗的本命年 尽管开局不利，好在转换及时，牛年的私募冠军罗伟广提前满仓再赌下半年，欲在虎年延续他的昨日荣光。 文 本刊特约记者 杨卓卿 书写一个传说需要多长时间？如何规避神话夭折的风险？或者，怎样顺势而为再谋突破？这些，广东新价值投资有限公司投资委员会主席罗伟广在2010年度无疑有更深的体会。
从2007年投身私募界，2008年大熊市中失意而败，到2009年上演绝地反攻，以192.57%的神话收益勇夺私募冠军，高调自信、率真热情、幽默善谈，诸多特质让罗伟广在资本市场一时之间风生水起，成为投资圈最炙手可热的私募明星。 而眼下，罗伟广需要证明的不再是黑马还是白马的简单命题，而是如何从明星经理人修炼成为常青不败的投资家，让那个私募冠军神话可以延续持久…… 寒窗十五年 “十年寒窗无人问，一举成名天下知。”今年一次私募高峰论坛上，《股市动态分析》副主编赵迪以此来形容罗伟广，而一贯底气十足且不乏风趣的罗伟广则用“我已入行十五年”一语巧妙回应，哄堂大笑。 这是罗伟广的第三个本命年，这位土生土长的广东人脸上却不大沾染岁月尘埃，总是精力充沛，难显倦怠。他调笑自己，因为坚持价值投资，所以驻颜有术。 1994年进入暨南大学攻读国际经济专业，罗伟广用一句话来概述其本科四年的学习心得—“我坚定地认为中国目前资本市场走的路就是十年之前日本走过的。”罗伟广认为研读外国股市尤其是日本资本市场对他看清A股形势大有裨益，“国内资本市场实际走的就是国外资本市场的道路。” 谈到投身投资的始末，罗伟广更是笑称“巴菲特是自己的引路人”。1995年，大学二年级的罗伟广开始涉猎巴菲特的有关著作，在价值投资之外，股神“炒股票就是做生意”的理念也给了他极深刻的思想转变。 1997年本科毕业，罗伟广选择继续深造，攻读宏观经济学硕士学位。这三年的学习经历让罗伟广的基本功更加扎实，初步奠定了他出众的经济大势判断能力。 2000年，罗伟广如其所愿进入广东证券投资部门，此后，便是长达7年的分析师生涯，从行业分析师，到策略分析师，再到宏观分析师。2002年，罗伟广开始担任营业部研究主管，每天写研究报告，总结市场也预测市场。报告于每天开市前向所有股民公开发布，出现错误还要反思。靠着踏实努力及天资悟性，五年下来，罗伟广的预测判断以成功率高闻名其所在系统。 而这样一份积累终于有了更大的发挥空间。2007年，罗伟广投身私募界，从当年11月开始，他掌舵的新价值系列基金陆续上市。可惜的是好事多磨，2008年恰逢百年难遇的大熊市，罗伟广因此十分失意。 “按照此前一直信奉的办法，市盈率跌到15倍我就买，再跌再买，越跌越买。”对于败战熊市他并不回避，罗伟广说自己是相对乐观的人，还说，如若异常的大熊市重临，他不会再采取如此策略。随着当时股指的一路下行，成立于2008年2月19日的“新价值二期”业绩也节节下滑。他没有怀疑过自己的能力和方法，但在这个时候的私募界，罗伟广确实是籍籍无名。 “一”战成名 风水轮流转，罗伟广的机会来了。回顾往昔，罗伟广选择用“顺风顺水”四字来形容2009年这个对他来说绝对意义非凡的年份。 从2007年10月到2008年11月，从6400点到1644点，中国股市在一年多的时间经历此番惨跌之后“人心尽失”，敢于在这个时间出“重手”的投资者必须胆识过人，而罗伟广恰恰是凭借于此踏准了股市反弹年第一波行情。 事实上，罗伟广的“觉醒”始于2008年10月，在整个市场信心崩溃之时，罗伟广精选小盘成长股在1700点重仓抄底。 “当时可以说是遍地黄金，很多股票的估值比2006年还要低，我果断地买进了一些小盘股，而且几乎都是满仓运作。”在胆识之外，罗伟广从业多年的经验也告诉自己，这是个千载难逢的投资良机，而罗伟广一度倚重的“暴利拐点法”也在此时大展其功。 “简单地说，在市场从底部刚起来很犹豫的时候，选择一些被低估的好股票，可以取得超额收益。”这就是他的“暴利拐点法”理论。其中，黔轮胎A（000589）可谓是罗伟广运用该法挖掘出的典型代表。 2009年年初，橡胶价格的暴跌使黔轮胎成本骤降至半，黔轮胎A中报显示，其上半年业绩可谓史无前例地优异：上半年实现净利润1.12亿元，同比增长122.22%；二季度更是实现净利润8365.14万元，环比大增192.55%。所以，黔轮胎A从3.85元一路强势飙升，即使在去年8月的大跌中也保持了上涨的态势，最高涨至19.75元，涨幅超过400%，同类型的个股还有穗恒运、德豪润达等。
