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文|邓锋 出处|《英才》杂志2010年8月刊 在目前阶段，中国的VC所投资的范围比较宽泛。这里的宽泛一是指行业多样，二是指所投资的企业所处的阶段也较全面，从公司发展的早期到IPO的都有。而那些有品牌的美国VC，在多年投资之后趋势逐渐趋同，即大多集中在投技术、投创新、投（公司发展的）早期等几个方面。 其实，几十年前，美国VC的投资范围也是比较宽的，这之间经历了一个从相对盲目的开放到有针对性开放的过程，这是行业发展的必由之路。所以，今天的中国VC一定要明白：目前，中国的VC行业要采取平衡的战术，既要投资消费类行业又要投资高科技行业、清洁科技、先进制造业……但是5年、10年以后，中国的VC肯定更专业。我希望，到那时的北极光的投资领域能够以科技为主，以早期为主。 以投资早期为主，是和北极光的DNA相关的。 虽然，市场上赚钱的机会很多，但是，并不是什么机会都能赚钱的，每个公司有各自的优势。北极光的优势是有运营管理的经验，有把小公司做大的经验，缺乏的是类似券商的IPO的经验。虽然投别的也能赚钱，但是那些钱并不是北极光该赚的，我们的优势决定了我们要投早期，别人也不会和我们争这一块的业务。 从模式上讲，VC和PE是两个完全不同的概念。VC追求的是投入一元能够赚十元，而不提倡投入十元赚一元，即不是靠钱来赚钱的。这就决定了VC的赚钱方式依靠的是创新——依靠创新带来竞争力，用创新来赚钱。 那么，怎样才能创新？只有两种：科技方面创新和商业模式方面创新。美国历史上VC的成功基本上都是靠科技创新，从最早期的半导体，到后来的PC、互联网，直到现在的清洁科技、生物科学，每一次的成功都是依靠某一领域内的科技在一个时间段的突飞猛进，这是美国VC至今不败的根本——投资创新性科技。 以创新性模式为特点的企业也可以投，但是不太容易成功，原因在于不是所有的创新模式都能建立竞争壁垒。创新模式很容易被竞争对手复制，无法形成竞争力，只得杀价、同质化竞争，最终陷入价格红海，很难做大，很难赚钱。所以，技术创新更容易建立竞争壁垒，也更受VC青睐。 但是，并不是所有的商业模式的创新都不能投，那些做的很好，有品牌的企业，也是可以投资的。如教育行业，谁都可以进入。但是清华、北大那样的品牌，却不是随便哪个人可以轻松获得的。这需要时间的积累，动辄几十年，而VC行业恰巧不给你这些时间，其投资回报期相对短。所以，这也就是今天的中国VC行业大量投资消费类企业的根本原因——我们是在摘果树上最低最容易摘的果子。但是当这些容易摘的果子摘完了，再摘更高的果子时，就比较困难了。 对于VC行业来说，投错人是最大的败笔。风险投资的行业性质决定了这么一点：当所有人都完全看清楚了一个企业的价值，再投资一定是晚了。风险投资一定是这样的情况——找到自己觉得时机对，而别人都认为时机不对的点。 风险是一定会有的。所以，VC行业不怕技术上的风险，不怕踩错了市场节奏，最不愿意承受的则是人的风险。投资的公司很好，但是公司的领头人不行，这是最可怕的。无论是他赚钱而你没有赚钱，还是他把钱骗走了，你都会很难受。但是，所有的投资人都不能避免这种情况，这个风险是看不清楚的，除非你不做投资。 （作者系北极光创投创始人，本文只代表个人观点）
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