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陈思进 目前沃尔玛股价之所以依然坚挺，那是因为当前能源、资源股高估，而几乎所有其他行业都不景气，使得零售业成了避风港。坏消息似乎使得沃尔玛股票受益匪浅 7月9日，美国《财富》杂志公布的2010年度全球企业五百强排行榜，按销售额排名的话，美国零售业巨头沃尔玛公司（WMT，NYSE），以4082亿美元的年销售额，从去年的第三位跃升榜首。紧跟其后的另外9家大企业，几乎都是石油公司。 我近年经常回国，两相比较，注意到国外沃尔玛货架上打着“中国制造”的有些商品，价格竟然比原产地的中国还便宜。譬如北美常穿的雪鞋，同样的款式，在国内卖500人民币以上，但在美国的沃尔玛，雪鞋的标价只有60美金，如果赶上季节大减价，再打1/3的折扣，就只卖40美金，是国内售价的一半。几十年来，沃尔玛一直恪守绕开中间商，直接从工厂进货，采取薄利多销的经营战略。沃尔玛之所以能够做到天天低价，就是因为它比竞争对手成本低，商品周转快。 低价的秘密 沃尔玛接近50年的口号“天天低价”，以及他们发展创造低成本的定义，不仅呈现于沃尔玛的商业模式，还以富有鲜明个性的高度自动化的配送中心、奇异傲人的全球电脑库存系统而在零售业独领风骚。 说起他们的电脑库存系统，我在美银证券部工作时，曾参与开发一个全球的Swaps交易系统，碰到一个技术难题。正巧我老板的朋友是沃尔玛IT部门的主管，说难题能解决。于是老板带我们去学习一周。在那儿我目睹了沃尔玛的全球货物储存系统之神奇：通过商用卫星，沃尔玛全球4000多家商店，在1小时之内，可以对每种商品的库存、上架、销售量都盘点一遍；并提供货车司机更新的路况信息，以确保货物在正确的时间，到达正确的地方。 这些信息到底是怎样收集的呢？就是通过光顾沃尔玛的顾客。举个例子：譬如你养了一只猫，当你去沃尔玛买猫粮，也许拿起一些鸡和一些牛肉味的罐头。收银员必定将猫食的罐头放在电脑前扫描，屏幕前立刻显示加税后你实际需付的金额。殊不知，通过沃尔玛的计算机系统和条形码，出售猫食的年月日，具体落实到哪一时间都纪录在案了；同时，进货猫食罐头的数据资料也已自动产生，这些数据资料将通过办公室传到整个公司的配送部门，再到仓库，由仓库人员填写订货单子，明天晚上这些猫食罐头又会放在货架上了。效率是巨快的，因此，制造商都依赖沃尔玛认识市场的需求，无形中扩大了沃尔玛的权力。 因为沃尔玛规模庞大。一个单一买方购买了沃尔玛的一些主要商品，变成主要买家。沃尔玛控制了38%的市场商品份额。比方说，沃尔玛是最大的玩具卖方；是最大的超市。因此，有很多制造商控制在沃尔玛的手中。沃尔玛知道什么货物什么时候被卖掉了，可以使用该信息告诉生产者需要生产什么，具体到在何时、何地。沃尔玛更知道什么价格受欢迎，所以有权力对制造商说：“这种商品就以这个价格出售，要想办法控制在这个价格之内，否则我们不打算向你拿货。”制造商如果停止出售给沃尔玛，就将面临沉重的代价，货架空间是绝对关键的，是一种巨大的体积效应。 这就是沃尔玛善于降低成本、压缩价格的诀窍，大家对此赞叹不已！和沃尔玛的系统相比，我们的问题就成了小Case，在参考他们的系统模式之后，我们的问题很快解决了。虽然单咨询费就付了10万美金，加上我们5个员工一周的差旅费，但和克服的难题相比，显然不算什么。 竞争的血汗 但是，自2000年以来，沃尔玛的股价下跌了约30%，总市值缩水40%。分析师认为沃尔玛的赚钱模式被模仿，它的竞争对手Target、Costco、Safeway以及Best Buy等零售业商店，全部以超出沃尔玛2~5倍的销售速度日益强大。而且，好些行业根本不依赖于大型零售商，比如汽车业，像通用汽车和福特汽车，制造商仍然控制着经销商。 事实上，当沃尔玛的创始人山姆·沃尔顿1992年去世后，公司短暂失去了方向。“幸亏”新的掌舵人、总裁兼执行长戴维·格拉斯重新确定公司的方向：进一步降低成本。沃尔玛不可能靠提高商品的价格来增加利润，但可通过降低成本来取得利润。沃尔玛把眼睛瞄准了亚洲，盯住了中国，直接从中国采购商品，并在中国开设门面店。中国是一个天赐良机，去中国是一个伟大的成功方案。 沃尔玛为美国和其他地区从中国采购商品近20年，有 5000个以出口为导向的工厂，2万个中国供应商，其中90 ％的供应商，已从传统的“妈妈-爸爸”式的家庭作坊，转变成现代制造业和先进制造能力的企业。沃尔玛为提高利润，还鼓励自己的供应商转移到中国，这样的大迁徙，在美国当地引来争议，以至于美国国家电视台（NBC）针对沃尔玛的“美国制造”展开调查，并采访了总裁兼执行长戴维·格拉斯。 当电视屏幕上出现孟加拉国儿童血汗工厂的画面，以及运往沃尔玛的印有“美国制造”的进口货物标志，格拉斯的答复是：“你和我，可能，或许对儿童的定义是不同的。”然后说，亚洲人原本就矮小，很难确切肯定他们的岁数。当一幅儿童血汗工厂的照片被烈火烧毁的镜头闪现在荧屏时，格拉斯回答：“是啊，是啊……悲剧时有发生，而且遍布世界各地。”随后他中止采访，发怒地冲出电视台。随即一档 “沃尔玛像一辆超速的大卡车，正等待撞向什么东西”的特别节目，冲着格拉斯而来。我当时看到这儿，不禁想起马克思的名言：“资本来到世间，从头到脚，每一个毛孔都滴着血和肮脏的东西……” 如今沃尔玛树大招风，它的许多经营秘诀也已然不再是秘密，从1992年开始沃尔玛便官司不断，诸如使用童工和非法移民，支付低于法律规定的薪酬，不给雇员医疗保险福利，不付加班费等；沃尔玛商店还受到不同国家和地区的抵制，说他们是血汗商店。因此，现任总裁兼执行长李·斯科特，把沿用了几十年的公司口号“天天低价”改成“节省金钱，生活得更好”。 消费的层次 这是一条有趣的新口号。提出的时候，正逢大家热烈地讨论着沃尔玛对美国到底是利还是弊。美国人的信心危机已从中国而来——中国食品、中国玩具、中国制造服装……如果从沃尔玛的货架上取下中国制造商品，便可以把高尔夫球从商店的这一端，推到商店的另一端，而不会击中其他任何东西。 不但沃尔玛成了众矢之的，中国也成了枪靶子。玩具含铅量过高被退货，食品检测不合标准被退货等等。一批沃尔玛的忠实顾客转身投向它的竞争对手Costco（台湾翻译成“好市多”）去了。 在这儿介绍一下“好市多”。“好市多”是全世界销售量最大的连锁会员制仓储式商店（Warehouse club），1983年成立于美国华盛顿州西雅图市，在全球7个国家设有超过500家分店，企业总部设于华盛顿州的伊萨夸（Issaquah，WA）。公司的经营特色在于以低价格，提供高品质的商品。商店里不乏著名品牌商品，像Calvin Klein的衬衫、内衣、内裤，美国的Polo、Tommy T-shirt，开司米羊绒衫等。因为是会员制，每年需交一定的费用。我是“好市多”的特级会员，每年交100美元会员费（普通会员收55美元）。特级会员每次购物还能享有2%的现金折扣，还能得到更多商品的折扣券。“好市多”里吃的、穿的、家用电器、家具、化妆品应有尽有，习惯在“好市多”购物后，就再也不会去别的地方了。因为只要“好市多”有的，肯定比在外面买便宜30%，哪怕像钻戒这样的奢侈品。譬如一只带有出生证的一克拉钻戒，价值1万，在“好市多”就是7000，还省下13%的购物税呢，金额非常可观。所以我花费低于市场30%的钱，享受的是实实在在高质量的中高档商品。还有一点非常符合人的心理状态，一旦成了“好市多”会员，就会觉得不在里面购物不划算，你交了会费啦。 而沃尔玛吸引的消费层次比较低。现金拮据的消费者，受高油价和高食品价格的挤压，特别在目前严峻的经济环境下，因为沃尔玛幸运的价值定位，消费者蜂拥而至奔向零售折扣巨头沃尔玛，它的股价由于经济放缓，在软弱无力的讨价还价之后涨回来了，又一次显示了它别致的廉价。 然而，一旦美国经济复苏，消费者便有可能再回到原先的消费习惯中，沃尔玛还会不会继续辉煌呢？关键的风险在于当经济改善后，大机构的投资者就会周期性地轮换更新其他零售商的股票。由于零售业利润并不高，零售业和公用事业类的股份就是保值用的，增值不易。目前沃尔玛股价之所以依然坚挺，那是因为当前能源、资源股高估，而几乎所有其他行业都不景气，使得零售业成了避风港。坏消息似乎使得沃尔玛的股票受益匪浅，所以“生活得更好”的口号，使人想起癌症幸存者——美国爵士乐歌星阿姆斯特朗“坚强地活着”的口号。 去年，沃尔玛又推出4美元的战略，占领了美国医药零售市场，也在不断进行业务创新，比如开辟网络销售，但并没有根本性的变化。如今沃尔玛依然重复着他们一贯的商业模式，在印度加快采购货源，短期效果是显著的——以最低的生产成本，获取最高的商业利润。不过这些利好都已经反映在目前的股价上了。沃尔玛能否靠着这一招来冲破发展瓶颈，度过中年危机，长久屹立于世界零售巨头的地位，成为像IBM和GE那样的百年老店？答案尚不明朗。
