爱华网艺术与资本在这个消费主义盛行的时代，历来不缺少暧昧，但深圳文化产权交易的“类证券化”模式或许能给整个文化产业带来不一样的东西 文 本刊记者 马丽 2010年7月3日，在一曲《关山月》古琴声中，中国第一个基于权益拆分模式的艺术品资产包——深圳文化产权交易所1号艺术品资产包正式推出。 画家杨培江的12件画作整体打包后成为首个资产包，初始作价200万元，深圳文化产权交易所（下称“深圳文交所”）将所有权份额“拆分”为1000份，每份面值为2000元，挂牌认购，持续流通，投资人将通过艺术品“资产包”的增值获得投资回报。 今年5月14日，深圳文交所正式开业，继上海文化产权交易所之后，成为全国第二家国家级的文化产权交易所，并首创“权益拆分”模式。文交所成立的目的是为文化和资本打造对接平台，值得关注的是，金融市场先进的西方社会没有这种模式，文交所是中国的首创。 在文化饥渴、资本逡巡的当下，东方人特有思维创造的文交所及其“权益拆分”模式能否扫除双方隔膜、成就文化与资本的美好姻缘？ 艺术品可以炒了 艺术品“权益拆分”实质是让艺术品证券化的模式，在最终酝酿这个模式的时候，深圳文交所还没有“权益拆分”的概念，只是用了“类证券化”的说法。 今年4月30日，作为“权益拆分”模式的主创人员，深圳文交所高级顾问叶强到北京开会，向与会者介绍深圳文交所的模式时还只有一个“拆”字。5月14日，深圳文交所开市，中央政治局常委李长春、中宣部部长刘云山等领导到深圳文交所视察，文交所汇报工作时才正式使用了“权益拆分”的概念。 叶强同时是深圳文交所首家交易商深圳天禄琳琅文化传播有限公司（下称“天禄琳琅公司”）的董事长。他向《法人》记者介绍，在“权益拆分”模式中交易商是非常重要的角色，交易商的职责是组织资产包、路演推广，“所有权份额”承销、以及资产包的后期运作。简单的说，交易商的角色相当于证券市场中的保荐人和承销商的双重角色。 “权益拆分”模式从酝酿到推出耗费了半年多的时间。叶强写了几十万字的调研报告、产品设计书，“最初，所有的人都不理解，不知道我想干什么，朋友们尽管十分关注，但还是觉得挺虚，直到第一个资产包真正的发出。”叶强说。 7月3日，在杨培江画作资产包发布活动现场，两类人对资产包表现了极大的兴趣，一类是对杨培江艺术品感兴趣的藏家，一类是对“权益拆分”模式感兴趣的投资人。深圳文交所的第一个资产包的1000份额，除了被发行人和天禄琳琅公司保留的400份非公开发行的所有权份额外，在二级市场流通的600份在很短的时间内被认购完毕。 文交所可供交易的文化产品种类繁多，为何选择艺术品作为突破口？叶强告诉《法人》记者，这是源于四个方面的考虑，第一，艺术品以私权为主，产权结构简单；第二，艺术品市场的产业链条短，启动容易；第三，艺术品市场需要规范，最为期待有社会和市场公信力的交易平台出现；第四，出于优化和规范化产业链条的目的，艺术品市场最适合“权益拆分”模式的应用。 有人给“权益拆分”下了一个基本定义，虽然在理论上还不够完备，但叶强认为它已具备概念的基本含义：所谓“权益拆分”，就是将一件实物的所有权及在此基础上产生的各种收益进行拆分。投资人可以通过认购拆分的份数，来获得投资标的物的部分所有权及相关收益，从而也获得基于这些权益所带来的远期或当期的收益。 文交所的使命 深圳文化产权交易所的定位是：文化产权交易、文化产业投融资、文化企业孵化、文化产权登记托管等四类平台。产权交易是其核心，它一端连着资本，一端连着文化产品和文化企业，旨在将更多的社会资金吸引到文化产业。 长期以来，资本对文化产业一直保有暧昧情怀，却不敢真正投入。叶强指出，文化类的企业在融资方面难以与资本对接，原因就在于它的轻资产属性，同时缺乏对文化产权内在和外在价值的市场评估体系。 2009年振兴文化产业政策出台后，政府大力扶持文化产业的发展。文化作为产业发展首先要解决的就是资金问题，成立文化产权交易所的想法应运而生，但是叶强认为，传统的路还是走不通的，“我们需要一些制度创新，这个点就是‘权益拆分’。” 深圳文交所是一个以“公开、公平、公正”为原则的第四方平台机构，“三公”属性可以解决规范性的问题，而“权益拆分”模式将艺术品推向充分流通的市场，理论上可以解决市场缺乏公正的定价体系和机制的问题。 此外，从投资者自身角度来说，不愿涉足文化产业的重要原因是对文化产业的不了解。投资文化产业，企业家自身应该有一定的文化积累和沉淀，经过专业交易商筛选的资产包，再加上文交所交易平台的保障，可以适当降低对投资人自身文化专业知识的要求。 事实上，“权益拆分”模式设计的初衷就是降低艺术品投资门槛。一方面，以往只是富豪们把玩、买卖的高端艺术品，现在草根一族也可以通过“权益拆分”模式分一杯羹；另一方面，投资者对于所投资艺术品并不需要有很专业的了解，只需要根据交易商定期披露的信息作出适当的判断。 深圳市开宝资产管理有限公司董事长李艾峻对深圳文交所的成立非常肯定。在投资行业游走多年的李艾峻一直专注于金融、证券领域，但是近期也开始关注文化产业，他向《法人》记者表示，“一方面，‘权益拆分’为普通投资者提供多了一个投资平台，另一方面，也分散了投资者的风险。在风险非常高的艺术品投资领域，分散风险对投资者来说是非常关键的。” 李艾峻目前正在考查动漫企业，他自言对传统文化有一种历史使命感，期待有一些好的表现形式和传导方式，去展现传统文化的新貌，深圳文交所这个平台他肯定会利用，关键是如何切入。 未知之路 艺术品可以炒了，但是如果像股市和楼市那样出现泡沫怎么办？叶强对此一点也不担心。“泡沫本身并不可怕，市场本身会有无形的手来调控，你只要按照市场规则去做，秉持公平公正公开，泡沫就有存在的道理，也会相应的破灭。”
“文化产权交易所是上马了，但还有很多软件不一定跟得上来，比如专业的人才、完善的基础设施、配套的公平制度等等。就像股指期货的推出一样，推出是好事，但推出后必定会出现各种问题。”上海交通大学现代金融研究中心特聘研究员邓燕飞向《法人》记者表示。 配套制度的跟进的确是文交所运作成败的关键。文交所要长期稳健运行，银行、保险、风险投资、担保等机构的协作就不可或缺，但是目前敢于在这一领域试水的中介还为数不多，与此有关的配套制度很多都处于空白状态。 叶强指出，市场不规范的原因是一定环节的缺失，而艺术品市场不规范是缺失了太多环节。比如仓储问题，按照他们的设计，深圳文交所是挂牌艺术品的集保单位，但是我们国家还缺乏完善的仓储体系，保险也没有参与进来，没有保险的参与，放在哪里都是不安全的；再比如艺术品价值评估的问题，价值评估需要有一个非常权威的第三方，但是现在国内并没有这样的机构，而上述两个因素又都导致了银行不受理艺术品的抵押。 此外，叶强还向记者介绍，艺术品收藏很重要的是企业收藏，日本当年收藏非常火，因为日本对企业收藏免税，所以日本企业在全球大量地收购艺术品，而国内企业很难切入，除了税务问题外，还有属性问题，企业买了收藏品算什么？办公用品吗？财务会计没有办法把它当成资产。 尽管困难很大，文交所的工作还是要推进，正如邓燕飞所言，不能因为万事尚未俱备就坐等，而叶强也相信这些问题靠新的制度可以解决。深圳文交所成立的时候，文交所与100多家企业、机构共同签了一个战略协议，希望通过文交所的平台把大家融合在一起，共同解决问题。 文交所能否真正实现文化与资本的对接，长期稳健的运行下去？这个问题，叶强没有给予肯定的答复，“我们不能打包票，但我们有坚定的信心，因为看到的是趋势，将来即使某个交易所在经营探索过程中犯了一些错误，也不代表这个模式是有问题的，只要大家积极的创新，就一定能成功。”
