爱华网“上海投融资平台公司的转型发展，目前非常需要来自政府的支持。因为它不是一个单纯的企业，而与政府的需要密切相关。因此，它们无论退出抑还是转型，都应该视政府的需要而定。”张桂娟说。 上实集团执行董事周道洪认为，未来的政府投融资平台，必须要重视发挥社会资本的主体作用。 “原来是资本缺乏的时代，现在是资本过剩的时代，新一轮的城市建设投融资，要以社会资本为主。”周道洪告诉《上海国资》，“不容否认的是，政府投融资平台公司，最大的问题还是资源配置的低效。” 周认为，资本过剩时代，政府要做服务型政府，要为社会资本的进入创造良好的环境，改变前30年政府强势主导的模式。 “后世博时代，上海的城市升级，产业升级不能再靠政府平台公司，一定要靠市场基因、商业基因来改变，所以要吸引社会资本来做。”周道洪表示。 虽然多位业内资深人士认为，上海的投融资模式是独特的历史产物，具有不可复制性。但是不可否认，全国投融资平台所面临的问题却基本类似。 “投融资平台今天所面临的问题不可避免，但是在改革发展中产生的问题必须在改革中解决。”张桂娟说。 城市基建应量力而行，避免过分超前 ——访上海城投总公司副总经理王志强 各个地方的城市基础设施建设，还是要根据地方的财力量力而行，不能过于超前，超前太多就会出现问题 《上海国资》记者 李魏晏子 在 上海滩上呼云唤雨的几大投资公司里，城投是个“狠角色”。 从1992年成立至今18年里，上海财政给它累计拨款950亿，而城投用这950亿筹措了2500亿的社会资金，是名副其实的“投融资平台”。 现在，当各地还在赶趟儿成立地方投融资平台的时候，上海城投的功能已经出现了一定程度的转变——它不仅仅承担投融资功能，还承担着重大项目建设和公用事业运营的职能，已经超出了单一的投融资平台的概念。 18年的摸爬滚打，上海城投以及上海其他投融资平台公司，已经形成了一套固定的运作机制，以确保上海旗下的这些投融资平台公司，时时处在负债的安全边际。而在资本市场，上海城投等公司，也具有良好的口碑。 上海城投凭什么？ 《上海国资》记者特别采访了上海城投副总经理王志强。王在上世纪90年代初加盟上海城投，目前主要分管城投的投融资业务。 以10亿城建规费起家 《上海国资》:上海城投作为上海市一家投融资平台公司，我们首先非常关注它的经营和负债问题。这方面情况如何？ 王志强:现在上海城投将政府投资意图和走市场化道路相结合。到2009年，上海城投经营收入达105亿元，获利润10.46亿元，资产规模达2422亿元，净资产999亿元。 《上海国资》:城投这么大的资产体量，是怎样形成的？ 王志强:城投的投融资发展经历了3个阶段。
第一阶段是以政府信用为背景进行融资，投入基础建设的阶段。1992年，上海城投成立。成立时体量不大，主要将城市规费（如建筑费用）进行资金集中化管理，由上海市城市建设基金管理办公室代表市政府，成立上海市建设投资开发总公司，注册资本金10.2亿元。 当时，上海城投曾以政府信用为背景融资10亿元，发挥财政资金的放大效应。同时，解决了交通、煤气等历史欠债问题，改善了老百姓的生活，实现了城市面貌的大变样。这个阶段，上海三分之二的基础建设的钱由城投融资获得。 第二个阶段是推进城建资金筹措方式的多元化。公司充分利用国内外资本市场，创新融资模式，将项目打包，引进外资，采用BOT模式、中外合资模式，进行再融资。 第三个阶段，深化内部改革，强化风险控制。2000年以后，城投实行投资、建设一体化管理，投资主体功能进一步凸显。通过内部架构调整，形成总公司和上市公司两个平台，按照公益性行业、准经营性行业和经营性行业的不同特点，采用不同的投融资机制，提高了融资管理的效率和效益，强化对投融资风险的控制。 《上海国资》:相对来说，上海城投的业务模块比较繁杂。目前它主要有哪些业务板块？ 王志强:简单来说，城投目前主要是四大业务板块，一是路桥，包括中心城区主干道路，越江设施，郊区干线公路，高速公路，这块所占比例较大。 第二块是水务。包括原水，自来水，排水，污水管网建设。 第三块是环境垃圾处理。 第四块是置业。房地产业务、土地储备功能，比如世博的土地开发等。另外，还有成片土地开发利用等等。 可持续融资之道 《上海国资》:上海城投目前总资产2422亿，净资产999亿，如此算下来负债率在60%。上海城投如何管理它的债务风险？ 王志强:上海城投非常注重债务风险的管理，以“可持续融资”为目标是我们的管理特色。在理论上，现金来源和债务规模之间存在一种内在的关系和结构。上海市政府每年会帮助上海城投在这两者之间作一个平衡，在政府可控范围内融资。 像我们这样的政府投融资平台公司，债务要做到对政府透明。上海市政府每年召集发改委、财政局、银行等部门一起，开不同投融资平台之间的风险平衡会议。根据企业分别来给予平衡，确定每年的投资规模。上海市政府来系统防范风险。 《上海国资》:在平衡几个投融资平台上，上海有一套自己的做法，作为上海市重要的投融资平台，在债务管控上，上海城投的做法是什么？ 王志强:上海城投自身也非常注意债务风险的管理。 首先是看债务期限结构。债务期限结构会影响到偿债风险，因此城投选择了以长期债务与项目相匹配的模式，长期债务占到总债务的80%以上，有效地减少了短期债务的偿还风险。 剩下的20%，在地方企业中，上海城投的发债频率是最高的。上海城投和市场走的很近，融资综合成本比市场低26%。 《上海国资》:在融资成本的控制上，上海城投有什么做法？ 王志强:公司依托稳定的财政资金支持，逐步理顺还贷机制，加强基础管理，经过多年努力，信用等级从A+起步不断提升，在2008年达到AAA信用等级，为降低融资成本创造有利条件。近3年来，城投公司通过获得商业银行优惠贷款利率节省利息约10亿元；通过发行17期共188亿元企业债券等直接融资工具,节约利息约43亿元；通过保持美元贷款余额缩减债务约24亿元、节省利息约1亿元，三项合计共节约建设资金78亿元。历年来，公司运筹节省的财务费用规模约130亿元，相当于再造“一条中环线”。公司直接融资的比例，至今已经扩大到20%以上。 《上海国资》:上海城投在形成“以商业银行为依托，以直接融资为突破”的创新型融资模式中，是如何建立信用储备的？ 王志强:城投在全国领先提出了“信用储备”的概念，并高度重视信用资源的储备，积极争取商业银行给予授信。城投承担的许多项目，符合国家战略投资策略和产业发展规划，在服务的产品、项目、综合业务上，为银行提供最优先的合作机遇。而国有银行体量大、经济效益好、合作空间大，也是上海城投所需要的。目前，城投与各大商业银行总行建立了良好的战略合作伙伴关系，如国家开发银行、工商银行、农业银行等。在授信管理中，保持两个基本比例，即：授信总额与总资产之比为1:1，实际用信与授信总额之比为1:2。这样既可以保证项目建设资金供应，又可以保持适度的资产负债水平，实现可持续融资。
