爱华网申通问世 上海申办世博成功后，上海城市建设进入新一轮密集建设期。资料显示，仅2006到2009年的4年间，上海的“重大工程建设投资”总额高达近6000亿元，年均1500亿元。其中，轨道交通建设成为首要任务。 经过一轮休养生息后，上海久事公司卷土重来。2000年4月，上海久事公司携手上海城投，投资组建申通地铁集团，注册资本金260亿元，两家出资比例分别为66.77%和33.23%，其中久事出资171.94亿元，城投出资88.06亿元。久事公司董事长张桂娟出任董事长。 至此，上海投融资平台三巨头全部产生，形成铁三角之势。 申通地铁集团成立后，上海市轨交建设开始提速。 “我们搞地铁，一条线成立一个项目公司。我给一部分资本金，然后靠这来贷款，就这样搞了11条线。”张桂娟对《上海国资》记者说。 此后，各线路开始成立相应的“项目公司”进行融资。例如，三号线(延伸段)、四号线共计225.6亿元的建设总投资中，资本金约占31%，其余部分由相应的“项目公司”筹措。同时，贷款资金的利息支出也开始由“项目公司”承担。 “项目公司里面，董事长负责资金管理，派一个财务主管，每一个公司的资金计划都由久事统一平衡。”张桂娟说，“上海市政府承诺每年投入地铁多少钱，我们据此也有自己的计划。”每言及此，张桂娟流露出一丝上海滩资本大鳄的峥嵘。 由于上海轨道交通建设融资需求巨大，久事和城投作为申通的两大股东，“默默地”提供资金支持。 资料显示，2005年，根据沪发改调(2005)019号文件，申通增加资本金267亿元，由两家股东单位同步向申通增加，公司资本金由260亿元增加到527亿元。增加的资本金分3年逐步到位，其中2005年增加127亿元，2006年增加125亿元，2007年增加15亿元。 2009年1月20日，申通股东会决议显示，两家股东单位对申通增资89亿元，按各自占公司的股权比例同步投入。其中久事出资59.33亿元，城投出资29.67亿元，申通资本金再次由531亿元增加到620亿元。 申通成立的2000年，上海先后成立上海市政资产经营发展有限公司、上海水务资产经营发展有限公司和上海交通投资集团有限公司，它们与上海城投共同形成上海城建资金筹措与管理的“1+3”架构，进一步强化城建资产的市场化运作。 搭建体系 从1990年代中后期起，上海投融资平台进入以资本、资产运作为重点，市场化、社会化融资为补充的新阶段。上海久事、上海城投等上海投融资平台公司借鉴国际上通行的BOT方法（建设－经营－转让），推出了出让基础设施特许经营权的融资新举措，即出让业已建成的道路、桥梁、隧道等基础设施的部分特许经营权，迅速收回投资，转而变成新一轮建设的投入资金。 与此同时，还以上实集团为平台从境外筹集到100多亿元资金。 1997年，东南亚金融风暴爆发后，上海的土地批租大量减少，但是居民储蓄和社会富余资金不断增长，证券市场规模迅速扩大。在这种情况下，上海开始大力推进以上市公司为重点的资产重组和资本运作。 上海通过将已建成使用的能源、水厂、地铁等项目包装上市或“借壳”上市，每年从国内资本市场直接融资100多亿元。 从1998年起，上海对政府投资领域逐步进行分类界定，明确政府投资主要收缩集中于非竞争性的公益性项目，退出一般竞争性领域，并确定将有盈利的基础设施项目逐步推向市场，进行公开招商，实现社会化融资。
钱启东向《上海国资》记者解释说，“具体而言，就是把那些有收费机制、收益稳定的城市基础设施项目，完全交给社会投资者投资；对虽有收费机制但收益难以平衡的基础设施项目，通过财政补贴等政策支持，吸引社会资金规范有序地投入。为了降低投资风险，吸引社会资金参与基础设施建设，政府在土地出让、动迁、税收、贷款贴息等方面给予政策上的优惠。” 这一阶段，上海投融资体制改革的重大突破，就是对以轨道交通为重点的城市基础设施建设投融资体制进行改革，实现了投资、建设、运营、监管“四分开”。2001年6月，上海申通地铁股份有限公司成立，成为中国第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。 与此同时，从1990年代以来，为了推动浦东开发，上海市政府成立了陆家嘴集团、金桥集团、外高桥集团、张江集团等四大开发公司。截至“十五”期末，这四大开发公司承担了浦东新区80%以上的招商引资任务，共筹集开发建设资金500多亿元。 为了推动虹桥商务区建设，2006年，上海又成立了申虹公司，注册资本50亿元。三大股东分别为上海机场集团、上海久事和上海市土地储备中心（上海地产集团有限公司）。其职责是对虹桥枢纽规划范围区域实施专项土地储备，负责征地动迁和基础性开发。 2007年，国盛（集团）有限公司成立，定位是上海国资重大产业投资平台、资产运营平台和市场化融资平台 至此，上海形成了功能定位各不相同、持续服务城市建设和发展若干个投融资平台，正是因为这些资金“血脉”，支撑了上海二十多年来城市建设的“魔方”。 上海秘笈 从全国范围来看，当前政府投融资平台主要有两大问题，一是债务负担过重、后续融资困难；二是平台公司多，职能交叉、运作混乱。 但考察上海的几大投融资平台，在这两方面都做的较好。上海从1987年成立久事公司至今20多年来，每隔若干年就会组建一个新的投融资平台公司。单从工商档案披露的信息来看，申通不说，久事和城投的资产负债比例还是在可控制的安全边际内。 上海当然有它的优势，比如是中国的金融中心，拥有庞大的资本市场，同时还有一支熟悉资本运作的专业化团队。 也正如此，全国其他省市多次到上海取经。 “上海模式各地不可复制，因为各地情况不一样，各省市的财政分成体制不一样。”张桂娟对《上海国资》坦言。 “上海有一个好的做法，就是财政局、银行、发改委三统一，共同来制定方向，这是上世纪80年代打下的基础。”张桂娟续道。 张进一步解释：“不少地方在搞建设时，往往会出现发改委一个方向，投融资公司一个方向，财政跟不上，银行不借款，而上海在这方面做的不错。上海久事在很长一段时间内都由市长直管。上海市的基建规划和投融资方向由发改委、财政局和银行三方共同协商确定。这也是上海成功的关键之处。” 上海城投副总经理王志强也认为，上海投融资平台的成功，首要得益于上海市政府独特的投融资平台制度和模型设计。 “上海市政府对我们的资产负债比例管理很严格，不会让一个企业超规模负债。”王志强告诉《上海国资》。 当然，这就要求久事、城投这样的政府投融资平台公司，债务要做到对政府透明。 据王志强介绍，上海市政府每年都会召开一次内部联席会，明确政府投融资公司当年的目标和责任，提前分析财务状况，调配各平台公司承担公益项目的比重，做到各个投融资平台之间的平衡。
